為了一塊已經有些褪色的亞洲保險業的金字招牌——友邦保險，國壽、平安、工行、信達，第一次在同一競購舞臺上展開博弈，30%控股權之爭的背后，是美麗的誘惑亦是致命的陷阱。

　　【《證券市場周刊》記者閆蓓】7月20日，全球保險業巨頭美國國際集團(AIG)公布亞洲業務友邦保險(AIA)擬重啟香港上市，這也許是金融危機后最大的一場亞洲保險業分食。 AIG向機構投資者和商業大亨們發出了參與定向配售友邦IPO30%股份的“英雄貼”，市場估價約為100億美元。

　　幾輪淘汰賽后，目前僅存的中資競購陣營為三組，分別是中國四大資產管理公司之一的中國信達聯手中國人壽 (601628.SH，02628.HK)；前高盛中國區主席胡祖六牽頭的春華基金和中國平安(601318.SH，02318.HK)；另一單槍匹馬應戰的則是工商銀行(601398.SH，01398.HK)在香港設立的獨資全牌照投資銀行工銀國際。

　　賣子還債——AIG的國有化只是美國政府為了避免金融市場崩潰而采取的權宜之計，它需要足夠多的現金贖身。8月17日競價未遂表明AIG仍在等待最多現金的買家。

　　誘人的控股權

　　友邦股權拍賣計劃很誘人：30%的絕對控股權，加上在香港掛牌上市和從AIG完全獨立的承諾。

　　最先奔走于國內尋找募資伙伴的是復星集團董事長郭廣昌。在他的努力下，信達很快被說服，其豪氣的出資占整個財團出資比例的40%，復星的出資比例為30%，而郭廣昌的兩位盟友阿里巴巴的馬云和聯想集團的柳傳志，則分別通過阿里巴巴集團和弘毅，分別占出資額的15%。

　　隨著競購升級，一些小型競購者已自動退出。據記者了解，多次競價后，價格已傾向于AIG滿意的100億美元。

　　在多家財團的夾擊下，未涉足保險行業的郭廣昌退出。這并未阻擋信達競購友邦的腳步，欲國際化的國壽是助其吃下友邦的拍檔，“信達+國壽”團隊竟然聯姻了中國資金實力最強大的出資組合：外管局和國開行。外管局將發行外幣債券，國開行將提供信貸支持，做為收購的資金后盾。

　　保監會規定，保險公司在境外的投資額不得超過總資產15%，對一家上市公司的投資不得超過總資產10%。記者從接近平安高層人士處了解到，平安擬出資上限為50億美元。該財團牽頭人胡祖六還引入了一家來自香港的財團。

　　工銀國際的入局并不算早，而工行的意圖卻非常明顯：布局保險。相比其他國有大行，唯獨工行的保險牌照虛位以待。此外，工銀國際還想通吃：參與友邦承銷。

　　友邦今非昔比

　　英國保險巨頭保誠認為，友邦的賣點在于其是僅次于國壽、平安的亞洲第三大保險公司。

　　接近該交易人士稱，既然已經超出原定時間，后續進程很難估計。或許，8月20日的競價仍不能確定結果，但無論如何，9月前一定要出結果。友邦原計劃是9月提交上市申請，10月底掛牌。

　　在最強大競購陣營熱捧下，中資團隊是否會因彼此競價，而讓友邦占盡便宜？

　　從最初AIG對友邦保險49%的股權進行全球拍賣，后在2008年底因買家出價過低后，轉而極力推進友邦保險的分拆自救和上市計劃。上市前夕，保誠突然全資收購。正像戲劇沖突，雙方又在討價還價后分道揚鑣，友邦重啟上市。

　　友邦在中國的市場占有率呈下降趨勢，從2009年保費收入占外資壽險公司總保費的18.86%降至今年一季度的11.09%，而在2006年至2008年，友邦的保費收入均占到外資壽險公司的20%以上。

　　一位資深保險人士告訴記者，在外資保險公司一季度集體增長達51%的情況下，友邦中國的增長率僅為3.43%。

　　“在盡職調查時，我們發現友邦在中國保單的貼現率逐年遞減的速度非常快，這意味每一份保單的成本在迅速提高，公司的運營成本也在上升，這將直接影響友邦的業績。”一位外資PE人士解釋了拒絕參與友邦競購的理由。他坦陳，每家都有不同的貼現算法，這不是行業中需要公開的數據，但投資人的判斷向來是這么實際。