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中國保監(jiān)會于近日正式頒布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》。《細則》的出臺，是對去年發(fā)布的《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》的重要補充和進一步細化，標志著我國保險外匯資金境外運用進入正式實施階段，保險資金開始出海遠洋是我國保險業(yè)改革和發(fā)展進程中的一件大事。
我們認為，此次開放保險外匯資金在境外金融市場上進行運用，具有重要的現(xiàn)實意
義。首先，這項政策的出臺是與我國目前正在進行的外匯體制改革密切相關(guān)的，有利于緩解央行人民幣外匯占款的壓力。這是中國保監(jiān)會在我國金融體制改革中所采取的一項積極主動的措施，體現(xiàn)了我國保險業(yè)對國民經(jīng)濟發(fā)展的重要支持作用。其次，中國保監(jiān)會近年來在保險資金運用方面銳意改革，通過系統(tǒng)化的制度建設(shè)，在控制風險和確保資金安全的基礎(chǔ)上開辟多項投資渠道，開放保險外匯資金境外運用有利于保險資金在更寬的范圍、地域和幣種上進行組合投資，為保險資金提高收益水平創(chuàng)造條件。同時，也進一步體現(xiàn)了保監(jiān)會在拓寬保險資金運用渠道方面的決心和魄力。最后，開放保險外匯資金境外運用也是我國保險業(yè)國際化進程中的重要一步，保險資金率先進入全球化的國際金融市場，為我國保險業(yè)走向世界提供了一個重要的平臺。
新頒布的《細則》遵循全面、規(guī)范、國際化的原則，其特點主要體現(xiàn)在三個方面：首先，根據(jù)《細則》第二條的規(guī)定，保險外匯資金境外投資由保險公司董事會決定，這對于加強我國保險公司法人治理結(jié)構(gòu)的建設(shè)有著重要意義，從公司治理層面上有效地強化了對保險資金重大投資行為的管理。其次，根據(jù)保監(jiān)會一貫強調(diào)的風險控制理念，《細則》確立了國際化的全托管模式在風險控制體系中的重要作用，對委托人、受托人和托管人之間的關(guān)系作了明晰的界定。值得注意的是，《細則》對于關(guān)聯(lián)方的認定是非常嚴格的，明確規(guī)定與保險公司之間直接或間接持股關(guān)系超過一定比例的商業(yè)銀行不得擔任托管人，從而在托管模式中的相關(guān)各方之間有效地建立了防火墻，杜絕出現(xiàn)利益輸送等不當行為的可能性�？梢哉f，《細則》在風險控制方面為保險公司開展外匯資金境外運用建立了基本的框架。最后，相較于去年頒布的《辦法》，《細則》在保險外匯資金境外運用的產(chǎn)品種類方面有明顯的放寬，其中結(jié)構(gòu)性存款、住房抵押貸款債券(MBS)、和中國企業(yè)在境外主要市場上市的股票等是最近新增加的內(nèi)容。對于每項具體的投資產(chǎn)品，《細則》也從風險控制的角度規(guī)定了相應(yīng)的投資比例和信用等級，比如結(jié)構(gòu)性存款余額按成本價計算不得超過國家外匯局核準投資付匯額度的5%，投資中國企業(yè)在境外發(fā)行的股票總額按成本價計算不得超過核準投資付匯額度的10%，住房抵押貸款債券(MBS)的信用評級必須在AAA級或相當于AAA級。
從保險公司的角度看，《細則》的出臺對其資金運用工作將起到直接和實質(zhì)性的促進作用。這不僅體現(xiàn)在可以通過這一新的資金運用渠道和相關(guān)聯(lián)的投資產(chǎn)品來提高資金收益水平，分散投資風險，并更好地進行資產(chǎn)負債匹配，更可以借此在國際市場上培養(yǎng)相關(guān)專業(yè)人員，向國際大型資產(chǎn)管理機構(gòu)學習先進經(jīng)驗，從而提高我國保險資產(chǎn)管理的整體水平。
我們也注意到，目前國內(nèi)資本市場上的一些參與者對保險外匯資金境外運用還有一些疑慮，特別擔心會造成資金外流，對國內(nèi)市場，特別是目前正在進行股權(quán)分置改革的A股市場造成沖擊。我們認為，這種疑慮是不必要的。目前我國保險市場上符合《辦法》中規(guī)定的境外投資條件的保險公司約在10家左右，可用于境外投資的外匯資金約在80億美元，在總額為13000多億元人民幣的保險業(yè)資產(chǎn)中僅占5%，總量和比例都不高。這些資金中的絕大部分是我國保險公司在境外市場上市后所募集的資金，并不是由境內(nèi)人民幣資產(chǎn)套現(xiàn)后兌換所得，不會對國內(nèi)資本市場產(chǎn)生抽血效應(yīng)。在全部80億美元的可投資外匯資金中，僅有8億美元(約合65億元人民幣)可投資于中國企業(yè)在境外發(fā)行的股票，數(shù)額不大，即使全部投入國內(nèi)A股市場也不會產(chǎn)生太大的效應(yīng)。必須明確的是，保險外匯資金境外運用不是QDII，對目前國內(nèi)各投資品種的影響不大，更不會對國內(nèi)資本市場產(chǎn)生大的沖擊。
近年來，在中國保監(jiān)會的有力監(jiān)管和正確指導下，我國保險業(yè)的資產(chǎn)管理水平有了顯著的提高。保險資金在資本市場上日趨活躍，在一些關(guān)鍵的領(lǐng)域，如中長期債券投資和證券基金投資方面已成為市場主力，有力地支持了我國經(jīng)濟的發(fā)展。我們相信，在《辦法》和《細則》指導下實施的保險外匯資金境外運用，必將進一步延續(xù)這一良好的勢頭，保險資金的制度性盈利時代正在到來。（來源：上海證券報）
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