專家學者解讀《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》
北京消息 為發展保險業務,構建和諧社會,促進保險投資和債券市場健康運行,推進保險資產結構戰略性轉變,日前,中國保監會發布《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》(以下簡稱《辦法》)!掇k法》整合了現行保險債券投資政策,增加了短期融資券等新的投資品種,明確了債券及其發行人資質條件,實行了債券投資比例彈性控制!掇k法》全文
貫穿著保險投資注重風險控制、資產安全至上、追求穩定回報的理念,標志著保險機構的債券投資即將進入新的發展階段。
首次提出保險機構可按自身情況自主確定投資總比例和單項比例
《辦法》的出臺,充分體現了監管機關監管與發展并重的思路。新規定整合了原有各類債券投資管理辦法,使債券投資管理規定體系化、完整化。新規則更具彈性、分類更具層次,體現了管理的差異化,對保險投資來說指導性更強,操作更便捷。在對政策性銀行金融債券和次級債券投資的規定中,第一次提出保險機構可按自身資產配置需要和投資策略,來自主確定投資總比例和單項比例。這相對于以往對各家保險公司一刀切式的管理模式是個創舉。
對此,新華人壽保險股份有限公司投資管理中心鮑琦認為,各家保險機構由于保險資金來源的不同、投資戰略的不同、資產配置的側重點不同,對債券投資的比例需求也不盡相同,而前期的管理規定統統一個比例限制,這就給保險機構的資金運用帶來一定困擾,保險投資人要求改革的呼聲日益迫切。此次《辦法》的出臺,體現了監管機構管理理念的高屋建瓴,即對保險公司投資能力、管理水平、風險控制水平、誠信程度的充分掌握之后,頒布有保有壓的引導政策,要求保險機構結合自身情況嚴格自律,明則寬,實則更嚴。對于不同債券品種,該辦法都規定了允許投資的條件限制,從源頭上控制住風險,而具體在投資品種的選擇和比例配置上則可以由各個保險公司自行取舍?审w現各公司的投資水平和差異化管理的原則。
注重資質、控制風險、扶優限劣是《辦法》的一大亮點。債券種類繁多、差別巨大,這種差異化的監管思路將會給保險機構的債券投資帶來更大的生機與活力?梢,根據資質條件的差別,實行彈性比例控制,利用市場規律,引導保險機構投資優質債券,不斷提高保險資產質量。
保險資產結構戰略性轉變路線圖明確
《辦法》推出適應了我國金融市場改革和國際保險投資發展趨勢的客觀需要。
保險資產結構出現的可喜變化,是我國保險市場發展到一定階段的必然結果。但這種變化仍是初步的,需要進一步鞏固和發展。在上述背景下,保監會立足保險業現實和未來的發展需要,借鑒國際經驗,出臺了《辦法》,其通過制度安排,引導保險機構在防范風險的前提下,擴大債券投資,提高資產質量,追求長期穩定回報,推動保險資產結構轉變的意圖顯而易見。
今年上半年以來,債券市場收益率走低,協議存款利率下降,封閉式基金折價率處于高位,保險新增資金投資面臨較大壓力。在這種情況下,出臺《辦法》,調高企業債券投資比例,新增債券投資品種,不僅有利于豐富保險資金可選擇的投資工具,優化投資結構,分散投資風險,穩步提高收益,也有利于推動保險對債券投資繼續擴大,提高保險投資的證券化程度,形成符合保險資金特性的投資格局,進一步促進保險資產結構的良性調整。
泰康人壽資產管理中心有關負責人對此表示,近年來,泰康人壽資產管理中心一直嚴格按照中國保監會的政策指引和公司管委會的戰略要求,致力于打造國內一流的固定收益投資團隊,構建固定收益投資的核心競爭力,取得了明顯的成效。資產管理中心形成了前臺品種投資部門、中臺資產負債匹配管理和風險控制部門、后臺清算與系統支持部門的前中后臺相互銜接的組織架構,體現了科學、高效的運作思路。中心固定收益部建立了一整套涵蓋宏觀經濟、利率產品、信用產品的全面系統的投資分析框架,搭建了分工明確、良性互動的投資體系。從去年開始,中心就加強了信用風險管理和信用產品的分析研究,初步建立了信用風險量化模型,搭建了信用產品投資分析框架,為迎接未來債券市場信用產品的大發展做好了技術準備。
統計顯示,近年來,泰康人壽的資金運用收益率一直名列保險業前茅,2004年及2005年上半年泰康人壽在銀行間債券市場的債券交割量均位居保險業第一位。從2004年底開始,中心在資產配置上實行了超配策略,以債券投資為重點,提前加大中長期債券配置力度,搶占了市場先機,爭取了資產配置上的主動性,并通過各種形式的套利和短期操作,擴大投資業績。2005年上半年,中心新增核心配置資產的成本YTM超過5%,取得了良好的投資收益。
促進債券市場健康發展
人民大學張洪濤教授認為,《辦法》對促進債券市場和保險投資的健康發展將產生積極深遠的影響。保監會這次全面整合債券投資政策,將對優化保險資產結構、提高保險機構競爭力發揮重要作用,也將對推動債券市場信用評級和擔保規范化,促進債券市場健康發展產生積極影響。
她表示這將有利于促進債券市場健康發展。在保險市場快速發展和投資政策的大力推動下,保險機構已成為債券市場上僅次于銀行的第二大機構投資者,對債券市場的影響力不斷提高。按照《辦法》的要求,評級和擔保將成為決定保險機構債券投資比例和規模的重要因素,評級和擔保較差的債券將不再納入保險機構的投資范圍。這在當前債券市場評級和擔保仍有待規范的情況下,對引導廣大投資者高度關注債券評級和擔保,促進評級和擔保逐步走向標準化和規范化,推動債券市場健康發展發揮積極作用。
上半年,保險業銀行存款余額減少472億元,而投資余額增加1670億元,其中新增債券投資占了絕大部分,保險機構已成為債券市場上僅次于銀行的第二大機構投資者!掇k法》的推出意味著監管部門將會從戰略上進一步推動保險業資產從銀行存款向債券資產的戰略性轉移。
作者:記者 盧曉平
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