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易憲容
近日，看到幾則關于QDII(合格的境內機構投資者)的報道。一則是說“民間QDII”紛紛涌入香港地區，另一則說保監會9月11日公布了《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法實施細則》，即允許中國保險外匯資金可買賣境外中國企業股票，但是按照保監會人的解讀，保險外匯資金境外運用并非市場上一些人理解的QDII試點形式，它不涉及人民幣兌換問題，更
不存在抽走資金影響境內資本市場走勢的問題。
從這兩則消息來看，這些資金盡管來源不同，流向國際市場的方式不同，但實際上是變種的QDII。
應該說，內地資金通過民間的方式進入香港金融市場已經不是什么秘密的事情了。我們只要看看內地股市與香港股市的此消彼長，就能夠看到內地資金輕松地流入香港，或從香港流入內地市場的身影。這幾年無論是新股發行認購熱，還是H股的炒作，及最近香港權證狂潮，內地資金已成為香港市場的重要支柱。特別是當內地A股市場忙于股權分置改革、新股暫停發行的真空時期，香港的一些金融機構大力攬客，完全迎合了內地投資者期望高投資回報的心理，從而也找到內地資金流入香港的市場。
不可否認的是，這種民間QDII增加了投資者的成本與風險，增加了監管者的監管成本，也給內地金融體系帶來潛在金融風險與危機。但是，資本尋找高回報率的投資渠道是無法阻擋的潮流，正式渠道不通，它們總是能夠找到其他進出渠道。對此，光靠打擊的方式為之設置障礙是行不通的，我們需要分析其原因，并找到疏導辦法。
總體而言，目前“民間QDII”盛行主要是以下幾方面原因造成的。首先，目前一種普遍的看法是，內地股市之所以發展不起來，在于沒有讓各種各樣的資金流入市場。因此，資本市場對外開放，可以通過QFII(合格的境外機構投資者)讓境外更多的資金流入內地股市，但不可讓其從內地流出。因此，QFII已經在內地盛行幾年了，但QDII卻無法推出。因此，推出QDII，讓內地資金通過正式渠道進入海外投資已是名至實歸的事情，希望管理層在這方面能夠有所為。
其次，內地許多資金為什么會紛紛流向海外，而且是冒著很大的風險這樣做，問題就在于內地金融市場不發達，投資品種與渠道少，民眾沒有可選擇的投資渠道。特別是內地市場為了股權分置改革，新股發行停止近一年來，這種矛盾更顯得突出。
因此，面對“民間QDII”的盛行，管理者要看到這是不可避免的趨勢，并從中審視現行政策需要從哪些方面來順應這種潮流，如何發展內地金融市場，這才是問題之關鍵。
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