拯救太保 凱雷與保德信先于淡馬錫入場

　　本報記者 陳 懇 上海報道

　　9月5日，太平洋保險集團(下稱“太保集團”)董事會敲定了凱雷參股太平洋人壽保險公司(下稱“太保壽險”)。

　　一位接近太保高層的人士已經向記者確認此事，不過截止到9月8日下午，太保集團仍

然不愿意正式對此發表意見。

　　根據彭博(Bloomberg)社的消息，太保集團董事會以15票贊成、4票棄權通過了凱雷參股議案。凱雷聯合保德信以4億美元的價格購買太保壽險24.9%的股份，并且約定，當國內法律允許時凱雷可以增持至49%。24.9%已是目前法律允許的外資參股上限，如果超過25%，則被視為外資保險公司，則適用外資保險公司相關的管理規定。

　　但記者了解，真實的參股協議可能遠不止如此簡單。

　　本報此前獨家獲得的信息稱，這筆交易將分為三年支付。前期支付65%，其余部分按壽險公司業績達成情況分三年付清。

　　前述人士稱，從2003年開始，太保即把目光投向海外，尋找合適的外資參股。

　　但是，此前遲疑不決的參股談判近期卻突然加速，并迅速達成協議。

　　前述人士稱，這和太保集團面臨的壓力有關。由于壽險公司資本金不足，保監會連下監管金牌，但是似乎收效不大。

　　追溯去年以來發生的多起和資金運作相關的事件，該人士認為，監管部門和太保集團之間的交流出現了不和諧的音符。

　　7月，保監會專門向太保壽險下發了一紙償付能力預警《通知》，《通知》要求太保壽險在10月31日前提交補充資本、改善償付能力的方案，以填補超過90億元的償付能力缺口。

　　距離保監會的大限僅剩60天。凱雷此時火線入場，無疑解了太保集團的燃眉之急。

　　標準普爾金融服務評級董事黃如白認為：“凱雷入股，資本狀況的改善，將對太保的經營有幫助。”標普在2005年6月出臺報告對太平洋壽險嚴厲之極，稱：“太平洋壽險的營運表現自其2001年成立作為太保旗下的壽險子公司以來至今未達到理想的水平，太保集團受累于壽險業務的資產負債狀況偏弱，導致集團的整體資本率都低于國際平均水平。”

　　而凱雷在長達2年的談判過程中，多次對人保壽險進行資產調查，每次調查結果出來，凱雷都表示了強烈的不滿意，認為“比預想的資產質量要差很多”。凱雷購買股權的出價也變得越來越吝嗇。

　　太保集團上市減速？

　　就在前不久，傳出消息新加坡淡馬錫正在和太保集團談判購買集團的股份。

　　盡管太保集團宣傳部門對于淡馬錫一事不愿意評論，太保集團董事長王國良接受英國《金融時報》采訪時表示：“包括淡馬錫在內，一些外國投資者與我們進行了聯系，準備買入母公司股份。但我們與淡馬錫的談判才剛剛開始。”

　　坊間人士猜測，淡馬錫對太保集團股權的窺伺和看重，有可能轉化為太保集團和凱雷交易的一個有力因素。《華爾街日報》的評論就認為：凱雷投資搶在淡馬錫之前完成收購的舉動表明，在中國市場上國際私人資本運營公司之間的競爭日益激烈。

　　一位熟悉太保的人士稱，這和太保集團“整體上市，壽險引資”的策略存在沖突。首先，和淡馬錫的談判可能再次拖住集團上市的步伐；第二，淡馬錫持有集團股份之后，相當于間接持有太平洋人壽的股份，這和凱雷的利益可能出現矛盾。

　　盡管從規模上看，太保壽險仍然是國內第三大壽險公司，今年1-6月進帳超過209億元。但是盈利狀況相對產險并不樂觀。根據保險年鑒，2003年壽險的凈利潤僅僅為2.5億元(沒有減去所得稅)。同期，產險的凈利潤為5.1億元(扣除2.8億元的所得稅)。

　　王國良曾經評價，太平洋集團是一條腿長，一條腿短。一條腿短就是說壽險。

　　以上海市場為例，太保壽險在家門口的表現并不如意。根據保險同業公會的數據，今年1-6月份，太保壽險的市場為7.79%，遠遠低于平安(30.74%)和中國人壽(28.09%)，甚至低于友邦(8.96%)。其中個人業務(通常認為該業務品質較好)的市場份額僅僅為2.94%，相去平安的44.46%和中國人壽的21.47%甚遠，只是其團體業務和中介業務的大力支撐，才最終保住目前的市場份額。另外其個人業務中的新契約數量甚至低于自己的合資壽險公司太平洋安泰。

　　冰凍三尺。太保壽險面臨的問題絕不是一日之寒。

　　以太保壽險上海分公司為例。王國良稱，“我曾經聽取上海分公司領導班子的匯報，指示要在政策上支持上海分公司進行重大的業務結構調整”，“后來沒有執行，說明公司的執行能力太差了”。

　　但執行力只是問題的一面。

　　不過，王認為公司還是很有希望，除了原來一批強壯的分公司，“現在又有一批開始上來，例如鄭州、

　　對于外資而言，改造太保還要面臨一些意料不到的中國特色的問題。

　　根據一份太保集團的會議記錄，太保高層曾要求正確處理對外開放以后公司的經營問題。總的意思是，不受外資進來因素的干擾與影響。“即使引進了外資，也永遠堅持控股地位。”另外，太保認為，現代企業制度，許多重要的高級管理人員，應該是董事會聘任制。

　　太保也在探索解決的方案。其中一個設想是“一定的時候董事長可能不兼任黨委書記，就是考慮現代企業制度的需要”。不過，這個設想暫時還沒有付諸行動。