保監會全面開禁險商投資 資金出海下周放行

　　本報記者 袁滿 北京報道

　　保險資金運作渠道的拓寬正以超乎外界預期的速度鋪開。

　　來自權威部門的最新消息是：8月21日，《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》正式頒布；一周后，有關保險外匯資金海外投資的細則也將推行……

　　“一只手大力拓展保險資金的運用渠道，讓公司自主投資；另一只手則要收緊監管，制定確保安全的標準。”保監會資金運用監管部主任孫建勇在表述監管層思路時，將今年稱做“制度年”。

　　債券投資限制松綁

　　在即將出臺的這份《債券投資管理暫行辦法》中，保險公司投資債券的自主性被加強。

　　“以往的監管辦法中更多的是限制性規定，現在則只是設定標準，鼓勵企業按照資產標準，自主配置投資。”孫建勇表示，“債券投資的風險主要在于利率、流動性和信用，保監會制定政策主要考慮信用風險，其他的則由企業自主考慮。”

　　這一監管思路在《債券投資管理暫行辦法》中得以體現：保監會根據債券發行機構的歷史經營業績、資產規模、清償能力、信用級別等資質條件，做出了不同的投資比例規定。

　　信用風險最低的政府債券、央行票據以及政策性銀行的金融債券和次級債券，投資比例可由保險機構自主確定。而以往被嚴格限定投資比例不得超過總資產20%的企業債，此次將放寬到總資產的30%，條件是發行方資質優良。

　　結合當前保險資金的運作，《債券投資管理暫行辦法》的發布顯得十分契合時機。

　　今年3月開始，保險資金的投資結構發生歷史性變化，債券投資占整個保險資金運用的比例首次超過了銀行存款，達到48.56%。在債券投資熱浪的推進下，到6月，這一數字已攀升至49.78%，超過銀行存款占比近10個百分點。

　　盡管當前債券市場出現降溫趨勢，但業內人士則認為，未來保險機構的協議存款比例還會減少，債券投資成為保險投資主體的趨勢已不可逆轉，“因為協議存款的一些收益在其他市場也可以獲得，且債券投資組合更加靈活。”

　　保險資金出海下周放行

　　膠著近一年的保險外匯資金海外投資，也將在近期正式“出海”。知情人士透露，“最遲一周半，有關保險外匯資金投資海外的實施細則將公布。”

　　早在去年8月，保監會就與央行聯合發布《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》，打開了保險公司外匯資金進行境外投資的大門。但此后一直沒能進入實質操作階段，有關允許投資海外股市的公文也只是在保監會的網站上晃了一下就“消失”了。

　　讓位A股改革、出于大局考慮，這是業界公認的保險外匯境外投資被緩行的根源。

　　但是，沉默并不等于停滯。第一家拿到保險外匯資金境外運用額度的平安保險，早在1月10日獲得“金牌”后不久便攜17.5億美元悄然登陸海外資本市場。

　　如今半年時間已過，知情人士透露，“投資業績相當不錯。”

　　平安的試點給了保監會更大的自信，加上國內股市回暖，股權分置改革在8月20日登上第二階段，百億保險外匯資金的全面啟程自然時機成熟。

　　新生7000億托管市場

　　保險資金運用的口子越開越大，出于對系統風險的擔憂，托管制度被保監會列為有效監管的重要機制。

　　《債券投資管理暫行辦法》中規定，保險公司要“委托第三方獨立托管債券資產”。這是繼《股票投資辦法》之后，第二次啟動托管機制。

　　“由

　　對于保險公司來說，由于資金放在第三方，無法被挪用，必須集中精力在提高收益上，孫建勇進分析認為，借助銀行發達的管理系統，保監會對保險機構資金運用的監控，則由事后被動監控，改善為實時監控。

　　據了解，保險外匯資金的海外運作也將全部通過第三方托管進行。

　　一些跡象顯示，保監會對于托管制度的運用將不僅僅局限在當前的資金運作層面。權威人士表示，在國內的金融市場中，“托管制度在保險業未來一兩年會是最快最徹底實現的。”

　　業內人士的一種構思是，將來甚至可以從承保業務開始，實現保險資金的全托管，即從客戶交納保費的那一刻起，資金便進入第三方托管賬戶中。

　　于是，“保險業會成為市場上最大的委托方，”業內人士分析，“基金最大規模在4000億，而截至6月末，保險的債券投資就達到6000多億，如果再加上股票資產，保險委托資產將近7000億。”

　　由此看來，保險業推行托管制，將為其他金融機構帶來一筆巨大的托管收益。

　　投資收益改善

　　伴隨投資渠道的拓寬，保險公司資產與負債的匹配結構也在優化。截至6月末，保險資金中，投資債券的比例為49.78%，投資銀行存款的比例為40.7%。債券投資比例的上升，被孫建勇稱為“戰略性轉移”。

　　“當五年期的存款變成二年、三年、五年期的債券，投資組合將更加靈活，而

　　在增量資產結構改善的帶動下，保險存量資產中因負債與投資錯配所導致的負擔正在逐漸緩解。

　　孫建勇表示，新的多元化投資渠道，將促使到期存量資金得到新的高效分配，比如，存款到期后轉成債券。

　　對于市場上對保險資金贖回基金的傳言，保監會人士用數字予以反駁。“到目前為止，保險公司持有的基金投資達到1000多億，其中股票基金有近700億。現在股市在明顯恢復，注重長期價值投資的保險資金更沒有必要撤出來。”

　　而在保險資金直接入市的資金量上，權威人士則明確表示，自2月17日，華泰保險在股市投下第一單以來，保險資金除了四個交易日的交易資金有所減少，其他時間，入市資金量一直表現為凈增加。

　　目前，幾十家保險公司的債券投資收益都在4%以上，協議性存款收益率在4%左右，股票投資全行業飄紅，基金浮動性虧損(不計算