一、行情回顧
2月，TA2305合約呈現(xiàn)v型走勢，期價先跌后漲。上半個月，PTA節(jié)后需求恢復(fù)緩慢，不及節(jié)前預(yù)期，聚酯、織造復(fù)工進程晚于往年同期，終端交投氣氛冷清導(dǎo)致PTA高位回落；下半個月，國內(nèi)擴大內(nèi)需的大背景下，隨著傳統(tǒng)旺季“金三銀四”即將到來，市場對后市需求存預(yù)期，聚酯、織造復(fù)工速度加快，PTA累庫進程環(huán)比收縮，階段性供需略有好轉(zhuǎn)，PTA止跌反彈。
截止2023年2月24日，PTA月度現(xiàn)貨價格約為5553.33元/噸，環(huán)比上漲0.22%，當前價格處于近三年中等偏上水平。需求恢復(fù)不及預(yù)期，廠商剛需補貨。
來源：同花順
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2月，eg2305合約呈現(xiàn)v型曲線，期價先跌后漲。上半個月，乙二醇受成本端煤炭價疊加格回落、港口庫存持續(xù)累庫跌需求不及預(yù)期影響，期價高位回落；下半個月，國內(nèi)擴大內(nèi)需的大背景下，隨著傳統(tǒng)旺季“金三銀四”即將到來，市場對后市需求存預(yù)期，聚酯、織造復(fù)工速度加快，乙二醇港口庫存累庫進程環(huán)比收縮，階段性供需略有好轉(zhuǎn)，乙二醇止跌反彈。
截止2023年2月24日，乙二醇月度現(xiàn)貨價格約為4155.44元/噸，環(huán)比下滑0.29%。現(xiàn)貨市場交投氛圍冷清，乙二醇各工藝利潤均虧損，乙二醇現(xiàn)貨市場維持低值震蕩。
來源：同花順
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2月，PF2304合約呈v型走勢，期價高位回落后反彈。上半個月，短纖需求受節(jié)后弱需求打擊節(jié)前強預(yù)期，疊加原料端聚酯雙料表現(xiàn)一般，期價承壓回落；下半個月，受傳統(tǒng)旺季需求預(yù)期的提振，純滌紗開工率上行，產(chǎn)銷氣氛回暖，期價止跌反彈。
2月，短纖現(xiàn)貨市場月均價為7170元/噸，環(huán)比1月下跌2月/噸，跌幅為0.03%，短纖市場缺乏需求支撐，整體走勢呈下行趨勢。
來源：同花順
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二、上游原料分析
1、原油狀況分析—震蕩運行，成本支撐有限
截止2023年2月24日，WTI原油期價月度平均值約為76.90美元/桶，環(huán)比下降1.80%；布倫特原油月度平均值約為83.46美元/桶，環(huán)比下降0.64%。月內(nèi)，國際油價與PTA、乙二醇價格走勢分化，國際油價對聚酯雙料成本支撐影響減弱。月度，國際油價震蕩主要受歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期增強與地緣政治不穩(wěn)定因素加劇引發(fā)擔憂影響、疊加市場看好中國需求預(yù)期等多空因素博弈。
后市國際油價主要受俄原油減產(chǎn)疊加中國需求看好影響，但美聯(lián)儲加息預(yù)期增強影響限制上行空間。預(yù)計WTI油價在70-80美元/桶內(nèi)震蕩，布倫特油價在80-87美元/桶區(qū)間內(nèi)震蕩，對聚酯雙料成本支撐有限。
來源：同花順
2、PX狀況分析—PXN存繼續(xù)壓縮空間
2.1 PXN情況
截止2月23日，PX-石腦油價差報319美元/噸，環(huán)比下滑3.87%。月內(nèi)，PXN漲幅不及石腦油，PXN環(huán)比下滑。2月，廣東石化1套260萬噸/年投產(chǎn)，國內(nèi)PX供應(yīng)壓力增大，PXN存繼續(xù)壓縮空間。
數(shù)據(jù)來源：瑞期研究
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2.2 PX進口環(huán)比下降
據(jù)海關(guān)總署公布的2022年12月PX的進出口數(shù)據(jù)顯示：12月PX進口量為80.19噸，環(huán)比下降6.96%，同比下降25.70%；PX當月出口量為1萬噸。
數(shù)據(jù)來源：同花順 海關(guān)總署
2.3 PX社會庫存
12月PX社會庫存為421.71萬噸，環(huán)比上漲7.96%。12月PX社會庫存上漲的原因主要是因為國內(nèi)裝置負荷的提升。2月份，PX減產(chǎn)裝置共計3套，產(chǎn)能為280萬噸。后市，第一季度，鎮(zhèn)海煉化以及大榭石化均有新裝置投產(chǎn)計劃，產(chǎn)能為180萬噸/年。下游聚酯需求受弱現(xiàn)實拖累，預(yù)計PX后期供應(yīng)壓力猶存。
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
2.4 乙二醇原料成本走勢
2月乙二醇現(xiàn)貨價格受聚酯需求提升剛需補貨支撐，價格小幅回升，而原料端表現(xiàn)各異，整體上各工藝制乙二醇利潤仍處虧損范圍。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
3、PTA基本面分析
3.1 PTA進出口數(shù)據(jù)
根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，12月PTA進口量為11506.863萬噸，環(huán)比下降42.75%；出口量為242457.256萬噸，環(huán)比增長13.30%。12月PTA出口數(shù)量環(huán)比增長。2月印度和土耳其聚酯發(fā)展需求向好疊加海外裝置檢修增多，預(yù)計PTA出口量小幅增加。
數(shù)據(jù)來源：同花順 瑞達期貨研究院
3.2 PTA產(chǎn)量及開工率
截止2023年2月24日，PTA月均產(chǎn)能利用率為75.91%，環(huán)比上漲8.79%；產(chǎn)量為441.07萬噸，環(huán)比上漲51.94%。節(jié)后裝置開工加快，且2月東營威聯(lián)化1套125萬噸裝置投產(chǎn)，恒力惠州1套250萬噸/年裝置2月底試車，新產(chǎn)能裝置陸續(xù)投產(chǎn)試車，中期產(chǎn)能過剩矛盾加大。
數(shù)據(jù)來源：同花順 瑞達期貨研究院
數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊
3.3 PTA庫存—社會庫存累庫幅度預(yù)計收窄
1月PTA社會庫存報336.27萬噸，環(huán)比上漲14.98%。2月份隨著聚酯端負荷的提升疊加出口小幅增加預(yù)期，預(yù)計PTA社會庫存累庫幅度將收窄。
數(shù)據(jù)來源：同花順
3.4 乙二醇華東港口庫存
截止2月27日，華東主港地區(qū)乙二醇港口庫存量報103.32萬噸，隨著聚酯產(chǎn)能利用率的持續(xù)提升，華東主港庫存小幅去庫，但當前港口庫存水平處于近四年高位，累庫壓力尚存。
3.5 聚酯聚合、織機開工率
截止2月24日，聚酯聚合月度開工率均值約為75.90%，環(huán)比上漲15.47%，同比下滑12.93%；江浙織機開工率約為39.48%，環(huán)比上漲261.05%，同比下降15.88%。年后裝置開工逐步恢復(fù)，裝置開工環(huán)比上漲，但終端訂單緩慢，整體開工進程慢于往年預(yù)期。3月份桐昆嘉通1套30萬噸/年長絲裝置預(yù)計投產(chǎn)，且隨著傳統(tǒng)需求旺季的到來，聚酯、織造開工率有望繼續(xù)向上修復(fù)。
數(shù)據(jù)來源：同花順
數(shù)據(jù)來源：同花順
3.6 滌綸短纖開工率及產(chǎn)量
2月，滌綸短纖月均開工率為69.07%，環(huán)比下降6.26%，同比下降18.57%；月度產(chǎn)量約為52.04萬噸，環(huán)比下降6.44%，同比下降2.73%。月度短纖產(chǎn)量和開工率環(huán)比均下降。終端訂單多為節(jié)前補貨，春夏服裝訂單下達較為稀少，貿(mào)易商暫持謹慎觀望態(tài)度，終端需求負反饋至短纖。
數(shù)據(jù)來源：同花順
截止2月24日，滌綸短纖庫存天數(shù)為11天，環(huán)比下滑15.38%。滌綸短纖的去庫并沒有支撐價格上行--需求市場冷淡，廠家為了緩解庫存壓力進行低價促銷，因此價格不降反跌，而且當前短纖庫存水平相較于往年，仍處于高位累庫。
數(shù)據(jù)來源：同花順
3.7 下游庫存情況—呈累庫格局
截至2023年11月24日，滌綸長絲POY庫存天數(shù)為26天，環(huán)比上漲3.59%；滌綸長絲DTY庫存天數(shù)為33.1天，環(huán)比上漲7.47%；滌綸長絲FDY庫存天數(shù)為29.4天，環(huán)比上漲0.68%；滌綸短纖工廠實物庫存為16.33天，環(huán)比下滑14.32%。截止1月31日，坯布庫存天數(shù)為33.99天，環(huán)比上漲1.37%。月內(nèi)貿(mào)易商采用低價促銷的方式，滌綸短纖效果較好，但累庫水平相比同期仍處高位；整體聚酯下游庫存壓力大。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
3.8 終端銷售情況—內(nèi)外貿(mào)訂單不足
截至2022年12月31日，服裝鞋帽、針、紡織品類零售額當月值報1321億元，環(huán)比上漲3.53%，同比下滑12.50%。疫情防控措施調(diào)整后，物流恢復(fù)，國內(nèi)需求有所恢復(fù)。但當前內(nèi)貿(mào)訂單稀少，訂單多為秋冬服裝，春夏服裝實質(zhì)性訂單下達少量，市場當前謹慎觀望為主，等待需求旺季到來提振需求。
根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年12月服裝及衣著附件出口金額為14，293，758千美元；環(huán)比上漲35.12%，同比下滑10.10%。當前外貿(mào)訂單多為節(jié)前訂單，并且隨著海外經(jīng)濟逐漸衰退，外需弱將成趨勢。
數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局 同花順
數(shù)據(jù)來源：海關(guān)總署 同花順
4、價格分析
4.1 PTA基差—環(huán)比走弱
2月PTA月度基差均值約為-18.22元/噸，環(huán)比下滑8%。截止2月24日，PTA現(xiàn)貨月度均值約為5553.33元/噸，環(huán)比上漲0.22%；PTA主力合約月度均值約為571.56元/噸，環(huán)比上漲0.77%，期貨月度漲幅大于現(xiàn)貨。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
4.2 PTA前20持倉凈多單環(huán)比上漲
截至2023年2月24日，PTA前20名持倉凈買單報-131，254手，環(huán)比上漲8.10%；PTA前20名持倉賣單量報1，794，291手，環(huán)比下跌2.39%；PTA前20名持倉買單量1，663，037手，環(huán)比下跌1.91%。；PTA凈多單環(huán)上漲。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
4.3 PTA加工差
截至2023年2月24日，PTA加工差報241.39元/噸，環(huán)比下跌33%；當前加工費處于近五年低位，加工效益萎縮，對PTA裝置提振積極性差。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
4.4 乙二醇基差
2月乙二醇月度基差均值約為15.72元/噸，環(huán)比上漲114%。截止2月24日，乙二醇現(xiàn)貨月度均值約為4155.44元/噸，環(huán)比下滑0.29%；乙二醇主力合約月度均值約為4245.58元/噸，環(huán)比下滑1.07%，期貨月度跌幅大于現(xiàn)貨，基差走強。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
4.5 乙二醇前20持倉凈多單環(huán)比大幅下滑
截至2023年2月24日，乙二醇前20名持倉凈買單報-56431手，環(huán)比下跌187.66%；乙二醇前20名持倉賣單量337457手，環(huán)比上漲4.18%；乙二醇前20名持倉買單量281026手，環(huán)比下跌7.65%；乙二醇凈多單環(huán)比大幅下滑。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
4.6 滌綸短纖基差
截止2月28日，滌綸短纖基差報-87元/噸，基差走弱。月內(nèi)現(xiàn)貨市場維持剛需補貨，期貨受預(yù)期支撐跌幅小于現(xiàn)貨。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
4.7 滌綸短纖前20凈多持倉
截至2023年2月28日，乙二醇前20名持倉凈買單報1053手，環(huán)比上漲178.4%；乙二醇前20名持倉賣單量408667手，環(huán)比下跌8.33%；乙二醇前20名持倉買單量409720手，環(huán)比下跌7.82%；乙二醇凈多單環(huán)比大幅增加，市場對后市短纖需求存預(yù)期。
數(shù)據(jù)來源：瑞達期貨研究院
5、技術(shù)面分析
2023年2月，TA2305合約跌后漲。根據(jù)周MACD指標來看，當前DIFF、EDA趨勢向上且DIFF已突破0軸向上，月內(nèi)關(guān)注需求回暖，建議TA2305合約逢低做多。
數(shù)據(jù)來源：同花順
2023年2月，eg2305合約跌后漲。從周MACD指標來看，當前DIFF、EDA趨勢向上，且紅色動能柱顯現(xiàn)，月內(nèi)關(guān)注需求回暖，建議eg2305合約逢低做多。
數(shù)據(jù)來源：同花順
2023年2月，PF2304合約跌后漲。根據(jù)周MACD指標來看，當前DIFF、EDA趨勢向上且DIFF已突破0軸向上，月內(nèi)關(guān)注需求回暖，建議PF2304合約逢低做多。
數(shù)據(jù)來源：同花順
三、聚酯市場后市行情展望
展望后市，從成本端來看，原油多空博弈震蕩運行，對PTA、乙二醇成本支撐有限；PX國內(nèi)新裝置投產(chǎn)，供應(yīng)增加對PTA成本支撐減弱。供應(yīng)端，PTA后市裝置檢修和重啟并存，疊加大裝置投產(chǎn)預(yù)期，后市供應(yīng)壓力難減，需求端，市場雖對傳統(tǒng)旺季存預(yù)期，但當前下游庫存累庫，終端訂單稀少，需求上行動力不足，關(guān)注后市訂單下達情況，仍有逢低做多機會，但整體震蕩運行為主。乙二醇成本支撐有限，利潤長期處于虧損狀態(tài)，后市裝置有轉(zhuǎn)產(chǎn)計劃，或稍緩解累庫壓力。需求端，市場雖對傳統(tǒng)旺季存預(yù)期，但當前下游庫存累庫，終端訂單稀少，需求上行動力不足，關(guān)注終端訂單下達情況及裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)情況，等待需求回暖做多機會，但整體震蕩運行為主。2月，短纖走勢與原料端聚酯雙料走勢趨向一致。當前短纖相比同水平仍處于高位累庫，且市場雖對后市傳統(tǒng)旺季存預(yù)期，但目前終端訂單未見明顯性好轉(zhuǎn)，產(chǎn)銷氣氛整體較弱，需求復(fù)蘇需要一定的周期，3月短纖或呈現(xiàn)供強需弱局面。關(guān)注終端訂單下達情況，仍有逢低做多機會，但整體震蕩運行為主。
瑞達期貨 林靜宜
責(zé)任編輯：宋鵬
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