中糧期貨有限公司董事總經(jīng)理 王琳

　　2013年8月24日下午，由新浪財經(jīng)與中糧期貨共同主辦的期貨投資全國公益巡講第十五期舉行，本期主題為“黃金與白銀秋季投資前瞻”。中糧期貨有限公司董事總經(jīng)理王琳表示，現(xiàn)在剛好是過渡的年份，在此，不看多工業(yè)品，不看多黃金白銀，但策略，個人的投資方法不同，參照物也不同，一般的行情，一波大行情可以在小行情里找到軌跡。銅可能會暴跌，在明年，當然有很多基礎(chǔ)因素，從全球用銅的指標來看，對保稅銅的政策來看，認為明年是不看好的一年。

　　以下為文字實錄：

　　王琳：剛才有人問我，你中糧期貨董事長是什么職務(wù)，是總經(jīng)理還是董事，是代表能力代表業(yè)務(wù)業(yè)績的稱號，我更愿意別人叫人基金經(jīng)理王琳，對我來說是一個較為客觀描述我作什么 的稱號。今天和大家交流三個方面，趨勢，固化模式。先講講我從業(yè)十幾年到現(xiàn)在的情況，

　　2000年我進入中糧，作農(nóng)產(chǎn)品采購，那時中國有紅利，從國外買貨到國內(nèi)賣，會賺錢，國內(nèi)人也不看期貨，所以我作貿(mào)易方式很簡單，這一時間我度過三年，非常營利，一條船大概5000噸，2003年我在美國三年，我非常清楚美國人的理念是什么，陰謀論，為什么經(jīng)過從2003年到08年的演變，大的商業(yè)油廠還有工業(yè)的工廠，都成埋伏的了，凡是地理、物流條件好的都是外資，在國外很多，國外是不是有陰謀論，我認為不是陰謀論，只是說我們太愛賭了，對方放了很多籌碼，否則想把和看官面前的籌碼贏去是非常困難的。所以那時我清楚知道一條船需要二個億，而我們500萬的保證金就買到8條船，是波動很大的品種，到2008年我們被收割了，變成外資油廠，在往后走，我從美國來到期貨公司，那時候我們作期貨很簡單，只有浙江資金和商業(yè)資金在作對比，雙方在作對比，當時沒有上黃金白銀，傳統(tǒng)商業(yè)保值套保為主，那時交易也不難，11年以后，券商進來了，打開的通道，當時作了很多分析，但失靈了，股市跌，你豆粕也跌，但資金屬性是一樣的，開始和券商進行交流，他們是如何想的，他們的資金為什么在農(nóng)產(chǎn)品上布局，股市會跌，以前作商品只是作一個商品，參照物不多，現(xiàn)在作黃金，對周邊的東西都要了解。

　　前天講前瞻，后面會講大的環(huán)境，到2010年的大牛式，之后，伴隨我們的是什么，這個大牛市過程中，為什么道瓊斯指數(shù)會跌落下來，包括黃金、白銀、農(nóng)產(chǎn)品是個小池子，這么多年，發(fā)現(xiàn)銅的價格在上漲，黃金也在上漲，我們買的豆油價格也在上漲。從2012年發(fā)現(xiàn)，這些錢開始回流了，即從認為的小池子里往大池子里回流，可能整個問題過去了，會帶來一個震蕩，現(xiàn)在剛好是過渡的年份，在此，不看多工業(yè)品，不看多黃金白銀，但策略，個人的投資方法不同，參照物也不同，一般的行情，一波大行情可以在小行情里找到軌跡。

　　2012年，發(fā)現(xiàn)兌沖交易，買豆粕，拋輪鋼，其實當時我們不理解，作期貨喜歡跨期作。國外的一些量子基金，從那里尋求答案，國外的投資是全球性的，才知道這是一種策略，二種商品的策略在于等值，算出的值就風險值，分控有很多方式，慣用的是一是相體的分控，一是權(quán)益分控，當錢總共虧了多少的時候平倉，但不是本公司來作，是第三方作，市場還有兌沖的東西，不得不迅速盯緊軟件，來和他兌接，到了2013年發(fā)現(xiàn)更大問題就是程序化的交易，去年華爾街到大連營業(yè)部，真正在美國下單的動作不是人手完成的，策略是人手完成的，現(xiàn)在整個倫郭85%是機器下的，只要把策略輸進去，在國內(nèi)一手手的交易，面對的對手是機器的思維，那就是嚴謹?shù)闹贫裙芾恚�人的感情和藝術(shù)性面對機器的策略能否作到穩(wěn)步盈利，是有機會的，但這里需要你足夠的進行分析工程，償試過和國外作對比時機會很大，在于機器是一個滾動的過程，人是彈性的過程，前提是我們償試完后，在某一個最不經(jīng)意的點突然暴發(fā)一個行情，把曾經(jīng)想到的收益給收割了，今天市場不是固有的市場，情況在變，作研究的人每個禮拜的數(shù)據(jù)都在調(diào)，陶老師講的非常好，把中國的宏觀講的很好，不會大幅增長，對于QE的問題，彈性很大，可進可退，預(yù)期性幾乎是沒有，我從來不敢賭美國大報告是力多還是力少，就算賭對了還是會賠，趨勢、形式、干擾，農(nóng)業(yè)部報告每次一出，倫敦報告數(shù)據(jù)一出，誰也無法判斷，不要兌堵政策性的產(chǎn)品，只有充分想象在市場競爭的環(huán)境里找對手，是建立策略的一個思路，為什么國外大基金不敢進入到 中國來，怕進來出不去，外國很多大公司不敢進入中國，就是因為政策。趨熱、形式和干擾，是今年在寧波搞了一次活動，一個經(jīng)濟學家提出的，說趨勢，難不難判斷，并不難判斷，作黃金、白銀、農(nóng)產(chǎn)品，大方向在這，天災(zāi)人禍在這，但干擾很多，有很多是黑天鵝現(xiàn)象，發(fā)現(xiàn)金融市場是有黑天鵝現(xiàn)象的，見到白天鵝倒是很希奇，在2013年有很多無法預(yù)估的事情，就在想到對未來交易來說是個干擾，這個干擾會如何演變，其實我有個方法，任何大的事件發(fā)生后，看三天交易情況，看倉的增減，看看圖形，三天后會出現(xiàn) 大致方向，對未來方向出現(xiàn)定調(diào)東西，干擾很多，特別是吃倉以后，是漲是跌，有時候出來一個住處，來利好還是利空都不知道，無法交易，最恐怖的是作了交易后出現(xiàn)了情況，都不知道該怎么辦，今天后面的內(nèi)容會告訴你怎么辦。我的一位朋友說發(fā)險控制，就是平倉，分控作了，不能算錯，至少你知道分險控制的意義，如果實在作不好，請離開這個市場，這個市場如果分控作不好是沒辦法生存的，華爾街的朋友都說過，一個單子進去，執(zhí)陰執(zhí)損一塊作，還有些基金公司把中國當成小炮臺，作內(nèi)外套立，他們覺得無法想象時，后面大泡在美國，這時不是市場犯錯了就是交易人犯錯，這時存在大機會，這是各種策略來保護的。請問各位，我們自己手中的籌碼，我們的現(xiàn)金，可以作現(xiàn)金的投寸，你們拿什么 來保護他們，真的很危險，甚至滿倉過夜的，在賭一個行情，我中能說清一個行情，我非常敏感盤中資金的波動，但我說不準下幾個小時會怎樣，如果拿大單量來賭明天的行情是很危險的，我看到國內(nèi)基金，今年上半年排行第一，到下半年排行倒第一，我受不了，曾經(jīng)我也從那走過來過，以策略的思路理念，犯了很多錯走到今天，能跟大家分享我們的內(nèi)容和感受，我覺得很珍貴，很珍惜。宏觀形式并不難理解，只是不愿去發(fā)現(xiàn)，從2000年作交易到現(xiàn)在，大的牛市我認為就過去了，大家準備好過冬，今年看到大商所、鄭州商品交易所等 ，成效量都在下減，成交的品種也在減少，資金赤字在這里，也可能在商品的機會不我了，所以我覺得從大環(huán)境來說，我不造成再用一個長線作東的機會，都在等反彈高位可以作個空頭，作為我們來講，作為1520的空頭，暫時還可以賺錢。講到金融資本周期，我也只是簡單說一說，現(xiàn)在所有行情，所有的波動都是資本推動型，作國內(nèi)黃金的朋友們，你們的參照物是什么，道指，美元、日元、能源均是參照物，銅，重金屬，資金在國外是全球化的，傳導(dǎo)性非常明顯，漲和跌都是如此，昨晚看黃金的上漲，二個聯(lián)動性間有個差額，比我們反映的更快一些，這種聯(lián)動性就告訴我們要作一個商品，必須把這一系列商品都得關(guān)注到，但是有些人說什么是一系列商品，一條主線是資本。資金推動的，永遠獲得信息比我們快，資金獲取信息的渠道是很快的，需要找一個參照物作為聯(lián)動的因素。目前所處的位置很難回答，大家都知道，商品的金融化過程，因為有了交易，所以他被負有金融化，當時陶老師說，在中國和印度，是黃金的最大需求方，印度人會戴很多手鐲，在中國會屯黃金在家里，很多人會覺得放二塊就差不多了。為了抗拒風險，要配置美國資產(chǎn)，銀行允許每年換五萬美金的額度，我覺得可以堅持下來，你們拿了手里的錢，掙進來是 四個九的，等花的時候可能是一個九也沒有，資金在花的時候是貶值的，拿著資金的想法來說，最好的配置在美國，十年二大經(jīng)濟體，銅可能會暴跌，在明年，當然有很多基礎(chǔ)因素，比方說對銅持有的問題，還是從全球用銅的指標來看，對保稅銅的政策來看，認為明年是不看好的一年，周邊的商品就是金融化。。

　　什么是期貨的黃金和白銀，如何獲利，可以留給大家選擇，我們曾經(jīng)用基差賺了很多錢，現(xiàn)在卻成了雞肋，現(xiàn)在一、二個億資金作套利，現(xiàn)在交易過程中，10個億的資金等著二、三個億資金犯錯，就很難套利了，就是雞肋了，商品間有一定關(guān)聯(lián)關(guān)系才可以，如果脫離作套利，是二個思路，這樣風險還是在權(quán)益上，而不是在技術(shù)上，這里就說拿二把刀子來看一下，我們用什么方式 來作。我們在2000年到現(xiàn)在，整個大商品的流動，黃金是否算商品，在某種意義上算商品，在搶購黃金時就是保值功能，是貨幣的功能，真正的去金融化的過程中，黃金是首當其沖的看弱，現(xiàn)在強是受應(yīng)QE，但不會超過五個月，現(xiàn)在是方向，而上、不是價值點。

　　熊市、牛市，熊市結(jié)束，牛市逐步上臺，是否會激烈，是程序問題，但終究是要來的。在此循環(huán)過程中，我們該怎么辦，現(xiàn)在大部分叫宏觀基金，還在買道指，現(xiàn)在看漲幅70%多，但不能確立是頭部，如果說那是頭部，商品入沒有考慮的余地了，美元還是會強勢起來，商品弱勢是大的背景，在此過程中，如何處理這一過程，把握幾個時間點，對于美國大的經(jīng)濟數(shù)據(jù)的出臺，這個點是可交流的。商品間，簡單在什么地方，大家都說真話，博奕在外面，在市場里面，股票基本看不懂，二元可以回到二十元，幅度如何估值，是一些不好量化的東西，作商品靠的是平衡表，固存消化比，還要加入些深水，比如農(nóng)產(chǎn)品，商業(yè)品。意義是不同的。希望聽到大家的聲音，在交流過程中會受到一些啟發(fā)。

　　可以推薦大家看一些書，歷史是驚人相似的，愛好交易的可以看一些在歷史交易過程中成名的獲得大利的這目些人他們寫的書，可能在駁去技術(shù)性的東西，交易理念上的東西，要回歸到一些哲學和人性思想上的東西，來看這個，接觸大的交易團隊，領(lǐng)頭人都有些宗教色彩，哲學思想的話。投資越大，往往越簡單。

　　預(yù)判回落，從2000年一路上漲，大家對漲價的東西熟悉的理解，是可以顛覆的，中國遠洋可以從40元到3元，是可以顛覆的。對于現(xiàn)在價格的理解，我說黃金到1200，有人相信嗎？1250呢，只是個方向，會顛覆的，是有這樣一個過程的。

　　作國內(nèi)金銀的感受，在國外，我不知道大家是否作倫敦金，是否發(fā)現(xiàn)技術(shù)性非常強，如果用一小時線來看的話，從一小時線追到周線技術(shù)性都非常強，雖然中國的期貨金有許多缺口，都可以24小時交易，這個規(guī)律需要自己來搞，后面會講交易策略，這個策略最大特點是因人而異的，平時個人而言喜歡如何來作，可能未來這個策略就融入這個思路來作，有權(quán)益的相提的，但屬浪的波段就相對難一些。所以要建立適合自己的交易策略非常重要，如果沒有一個策略適合自己，基本上沒有自己的策略，覺得低了就買，高了就賣，往片賺錢的時候，賺的小錢卻沒賺到大錢，要判斷大級別的行情，在走的過程中要經(jīng)過很多站，就像從丹東到廣州，如果是小站不用下來，如果是大站還是要下來的。就和當初作黃金1350出來后，認為是大站，很可能顛覆，很可能是頂點，就不敢作了，大站下來不是怕虧錢，是怕把策略顛覆了，是人性所定的。人性的本色是上帝賦予的，無法抗拒，往往會不賺錢，還有加倉，其實是一個非常技術(shù)的活，非常難作，比方說一個行情，我是很不愿加創(chuàng)的，頂多加二次他，而且越加越少，往往第二次加倉時未來不遠有個回調(diào)，順勢作很可能買到一個高點，也可能買到頂點，離最高的點可能很近，順勢作，加倉是件很痛苦的事，是否要單獨分控是有嚴格要求的，對于加的倉的位置一定要單獨出來，還能保留底下的盈利，如果不單獨出來，以前的也會收割掉，這是人性，所以只有拿一些策略和分控來規(guī)避人性才可能保留住在這個市場中賺到錢。現(xiàn)在要說一件事，無論證券市場，還是期貨市場，是一個零市場，這個市場不創(chuàng)造價值，沒有庫存，沒有，貿(mào)易，不宜刷錢，我們賺錢一定是別人虧的錢，也就是把別人的錢拿到自己的口袋里，還要拉上鏈接，憑什么，總得憑點什么吧，往片是把別人的小錢放到自己的口袋里，然后自己的錢被套走了，先有策略，先想好分控，再去作這件事情，作交易也是這樣，一手、二手、五手作，出現(xiàn)問題了，用策略作，一步步是試錯總結(jié)出來的，在試錯中找對的東西，或者錯一半對一半。是我們比較初入到市場中的方法，最大特點是把你的直損放的很窄，試錯的過程中可以感受到盤感，當盤感建立出來后，是誰也無法替代的，很多作現(xiàn)貨的時候，作期貨就說賺錢了，不想作現(xiàn)貨，太復(fù)雜，造成不要放棄現(xiàn)貨，現(xiàn)貨會告訴你市場的走勢，這個信息是別人沒有的，你有就比別人多一把槍，在未來的市場上賺到錢，是我推薦給大家的基礎(chǔ)層面。如何建立一個策略，后面會通過案例分析來和大家交流。

　　在坐的各位作過交易的，無論是什么方式，大家都知道，上漲、下跌、盤整這幾種模式，誰也無法將一段行情作的超過50%，這個很難，不是虧錢難，是賺錢難，通常都能見到這樣的圖，任何商品，任何時期都會調(diào)出一張圖，演變成這三種方式 ，可以歸納出幾個點，在上漲中未來的高點比過去的高點要高，低點比過去的低點高，稱之為上漲的行情，在這個過程中，我認為很多朋友看15分鐘線來作這個圖會很有心德，是因為心態(tài)不好把握，很少能在底下尖的位置加倉、建倉，但15分鐘時，卻很好作，直損有效直盈也有效。想賺錢要解決不虧錢的問題，穩(wěn)定的收益一直是我們追求的，不要追求暴利，當追求暴利時，其實追求是很大的風險，容易出現(xiàn)被收割的情況，這種圖形最適用半程序化交易，洗利潤非常漂亮，要斷定這一天是以震蕩為主的。通過自我培訓是不難作到的。趨勢是什么，寧愿作火車往前走，也不愿對面一個火車60公里沖過來，我拿頭去撞。價錢比較低了，我愿意買，商業(yè)是可以作的，建議商業(yè)逆勢作是可以買購庫存，越跌，市場有錯，錯是習慣、群體性的，這時能買購貨，但個人的話是要順勢作，但直盈要放到位，最怕買到尖上，很可能這個頂點很寂寞，當本不該作金融的朋友在作金融的時候，我覺得這個時候真的我們該逆勢來想，這是一個長期戰(zhàn)略投資的熱點，很有必要。告訴我們一個道理，順勢作，有些人喜歡逆勢作也可以，配套直損，如果不是這樣，絕對不建議這樣作，想抓住這個尖是非常難的，有這么大的資金，也是高啦賣一點，可能分二十次賣，有一、二次賣的是尖的，只要保證均價在尖就可以了，這就是說的按照趨勢來作，趨勢是否容易找呢？趨勢作為小投資者是有機可尋的，大資金在作大策略時很難轉(zhuǎn)身，他們要拋商品指數(shù)，一但建立這個理念就是二、三年，甚至更長，這個理念成立后，我們作為投資者是可以跟著賺點小錢的，為什么把行情放在第一位，行情看對了可能賺不到錢。

　　我們現(xiàn)在處在策略中，還想往哲學 中靠，投資大了以后，想的比較多，最成功的投資者不是數(shù)學家，有可能是藝術(shù)學家，我們在作交易時，當我們看到一些數(shù)據(jù)時，一些機構(gòu)也能看到，比如統(tǒng)計局的數(shù)，我們還有專門部門將數(shù)據(jù)拿出來 放到相應(yīng)的環(huán)節(jié)中，最后的答案該怎么理解，如農(nóng)業(yè)部作報告，出來后，是利多還是利空，往往爭議三一在，不同的人理解一個數(shù)據(jù)在目前市場的價格里是被高估的還是低估的不好確定，藝術(shù)的想法，更深遠的想法，會想像的人作交易往往成功概率會很高，這叫天賦，作好防范措施，再投資。順勢而為的級別，月線、周線、日線、30分鐘線、5分鐘線、1分鐘線等各個看球圖級別，我們稱之為共震，當短時間的技術(shù)分析，和中長時間技術(shù)分析，發(fā)生同一方向買幅信號，我們稱之為共震，是一個很好的買入點，當初確定黃金建倉時就是發(fā)現(xiàn)很明顯的共震，大行情是由小行情一步一步走出來看，并不是天生就會有大行情，在小行情里找大行情的影子，找共震，意義很大，還有走勢是分級別的，拋開級別來說，走勢的意義就不大了，要作一個投資時我會作預(yù)盼，漲到什么地方， 什么場位進去，是用技術(shù)找的，在此情況下才會作出順勢而為，如看到中長線的漲幅，可能中間會出來，但最終是以多幅形式進去的，高位了出來，回 調(diào)下來再買，有時候我不建議大家這么作。所以我的理論還是過站理論，小站不出來，大站再出來。作商品就是熟悉什么商品就盯著他不停不停的作，積累是很有意義的，上海基金經(jīng)理很有意思，他作農(nóng)產(chǎn)品，作了很多年，現(xiàn)貨，有一年農(nóng)產(chǎn)品沒有行情了，他開始研究棉花，但作好了開始跌，等轉(zhuǎn)了一圈，等農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)大行情時他沒感覺了，因為他好久沒看了，所以在作商品時，如果想作長中期的商品時盯住一系列或幾個商品，盯住他，盯幾年，一定會有大的回報，因為盤感的走勢，自信心也會強，比如作黃金，買棕梠油，你可能不知道棕梠油是什么，不敢作，作什么坐下來研究他，意義很大。

　　看些相關(guān)的書是建立理念，不是告訴你秘笈，我們看到的書都不是秘笈，隨時都能買到的書只是時尚的東西，秘笈是不會有人給你的，比方說，想要我們的秘笈我一定不會給你的，有一天他可能不太靈了，成功率只有百分之三、四十了，我會告訴你這是好東西，這不排除交流的東西，所以平時買的書，你在看書，書也在看你，書有多深，你就有多深。我建議大家作這樣一件事，初級人員在墻上貼滿你的制度和要求，我?guī)Я艘晃淮筮B的同事來，我看他的墻上就貼滿了制度、時間值，不段告訴你制度的重要性。我們可以畫一個大圓，當凈值管理是最后的防線，可以作為價格制度的空間，相抵破了，要求自己必須出，這些是一些約定，但最后不能突破底現(xiàn)的是凈值，當本金受到大的挑戰(zhàn)時，等一等 ，我不建議等 ，一等可能 將損失等回來，但這個壞習慣養(yǎng)成了，終有一天會把你的利潤全吞掉。現(xiàn)在市場有很多理論，有些很復(fù)雜，有些更為宏觀像江恩，都是哲學家都搞不明白的東西，但確實賺錢。道錯理論有很多內(nèi)容，基本要點是價格包容消化一切因素，道氏的三種趨勢(短期，中期，長期趨勢)，主要走勢(牛市和熊市)的三個階段，交易量跟隨趨勢。給大家一個建議，作過的一些行情，翻來看一看，可以分出撥段的牛和熊，可以看出真正交易的本色，我們有一外習慣是定期把交易單拿出來 ，跟著盤面再走一遍，我們稱之為覆盤，看明白為什么要增要減，是自我剝息，對自我提高很有意義，寫交易筆記，把交易的筆記和交易的單子拿出來看，從自己的出錯中找出未來模式的一種方法。

　　交易量就不說了，作過期貨商品的人，大家都知道黃金期貨有一定的倉差，增差減差，每天增減差作一個指標，特別是短行情的，作日產(chǎn)品，知道增減差是什么背景，如果掌握這個，抓住一個波段是不難的。

　　通道，如何來判斷通道被破壞之后的趨勢，往往見了很多朋友愛交易，特別喜歡交易，可以不吃飯，可以不睡覺，只要盤面活就想交易，但我覺得不交易，坐著看報告比作交易更有意義，龜兔賽跑，你想要作龜還是作兔的問題，當有大趨勢時不要作行情，寧可找一 些資料去看，去放松，干擾這顆心的東西會有很多，觀察，看、想是有一定意義的，盲目的去作會造成心態(tài)的不好，就算賺了錢也會為你往后虧錢作下浮筆。

　　技術(shù)分析，只是點位，想要了解這方面的人可以和丹東的同事進行交流。現(xiàn)在要明白趨勢線，我曾看到交易人員看了幅圖，畫了滿屏都是，這個線畫得是否有主線，一根線是否重要就看價格在這個線上落多少次，翻轉(zhuǎn)多少次，這才是主線，這根主線能否成為你交易的線是可以償試的。還有個經(jīng)驗可以和大家分享，這個線三個交易日進行測試，如果這個線站住了，可以按此作，要看最后定義的級別很重要。

　　箱體概念。作為直損很大的指標，箱體是什么概念，箱體是資金在這里尋求落地和尋求發(fā)動一波攻勢的基礎(chǔ)，箱體的空間決定未來的高度和方向，在高位，我們很少看到箱體，是因為任何價格的上漲和下跌很難出來衡盤，箱體破了一樣三天，找下一個，往往箱體是連著箱體的。一個箱

　　突破了，到了另外一個箱體就要找箱體的底部和頂部，這就是你的利潤，高點和低點，甚至可以作很多次。但最后總有一次是錯的。畫箱體是個好習慣。箱體會告訴你他的方向和空間，甚至作箱體不用判斷大的趨勢，作震蕩，我們半程序化交易更喜歡作震蕩，震蕩更穩(wěn)定，不需要人腦來判斷。

　　箱體是沒有標準的，是些變形，要判斷真還是假，往往時間還是三個交易日，三天作為一個法則不斷被驗證，也解決了不虧錢的問題。

　　幾種箱體的方式，是告訴你你可以拿多長時間，可以持有多長時間的問題，解決這個問題，可以把這個空間作為你的利潤點，或利潤空間來作，需要技術(shù)的配合。箱體突破回產(chǎn)往往是買點，往往也是交易日。