原理及其影響因素是什么？

　　■股指期貨基礎知識專欄

　　股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因為在一般情況下，股指期貨合約的價格與股票的價格大多受相似因素的影響，從而它們的變動方向是基本一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場建立與股票市場相反的持倉，則在市場價格發生變化時，他必然在一個市場上虧損而在另一個市場上盈利。通過計算適當的套期保值比率可以達到虧損與盈利的大致平衡，從而實現保值的目的。

　　值得注意的是，在實際交易中，兩個市場的盈虧正好完全相等的套期保值(稱為完全的套期保值)往往難以實現，一是因為不同投資者所持股票資產的市值及期限千差萬別，但股指期貨合約卻是統一且標準化的，套期保值者難以選擇正好匹配的期貨合約數量和交割日；二是因為套期保值效果還受到基差風險的影響。

　　所謂基差，即現貨價格與期貨價格之差。由于受相近因素的影響，期貨價格與現貨價格往往表現出同升同降的關系；但兩者的影響因素又不完全相同，因而兩者的變化幅度也不完全一致，現貨價格與期貨價格之間的關系就可以用基差來描述。基差有時為正(此時稱為反向市場)，有時為負(此時稱為正向市場)，因此，基差是期貨價格與現貨價格之間實際運行變化的動態指標。

　　基差的變化對套期保值的效果有直接的影響。從理論上講，如果在套期保值開始之初與套期保值結束之時，基差保持不變，就可能實現完全的套期保值。因此，套期保值者在交易過程中應密切關注基差的變化，并選擇有利的時機完成交易。

　　(由中金所供稿。本專欄內容僅供參考，不作為投資依據；涉及業務規則的內容，請以正式規則為準。)