Gary Dewaal：大家好！我想音樂這么快就停了，讓我有點失望。我經常到中國來。我每次到中國來都看到交易所在金融管制、金融市場各個方面都正在發生日新月異的變化，我1987年第一次到中國來，這次又來了，每一次都見證了中國金融領域的變化。

　　今天我演講的時間比較有限，所以不管買多還是賣空，究竟秘訣是什么，我并沒有那么多時間給大家解釋清楚。我不可能講的非常的微觀，讓到底真正了解到一個具體的因素。但是我可以向大家保證的就是未經授權的交易現在正在市場的某一個角落正在發生。未授權交易總是在悄悄的上演，我在接下來的演講時間之內將會給大家分享一些案例，在這些案例里面它們涉及到欺詐交易丑聞和不同的金融機構在里面他們暴露的風險敞口是什么。我想通過這些案例的分析，大家可以了解像比如說雷曼兄弟或者貝爾斯登銀行，像這些銀行如果能夠更有效的進行內部管理，是可以控制風險的。

　　接下來給大家介紹一下新際集團，新際集團是由法國興業銀行和法國東方會匯理銀行以50：50比例組建的，這兩家銀行都是非常有名氣的銀行。新際集團是全球最大的金融產品經紀商之一，截止08年9月為止在美國境內就持有的客戶資產而言，新際集團是最大的期貨經紀商。新際集團在全球都有辦事處，在中國我們有一家與中信集團的合資公司，我們為能籌建這個合資公司感到非常榮幸。

　　我們再看一下今年有三家享譽世界的機構受到了欺詐交易丑聞的嚴重影響。這里講的欺詐交易丑聞就是未授權交易，這三個銀行有一個是法國興業銀行，就是我曾經工作過的銀行，除此之外還有，法國商業與儲蓄銀行、中信泰富。因為不足夠的內部控制，而導致未授權交易的存在，也就是導致了欺詐交易的存在。

　　接下來看一下法國興業銀行，我告訴大家的這些信息是公眾信息，并不是內幕信息，這些信息興業銀行在自己的網站上，稍后我給大家一個網址，興業銀行在上面把自己的故事都披露上去了，他希望行業引以為鑒。所以我現在講的并不是一個內幕消息。法國興業銀行在今年年初的時候他宣布大概虧村了48.2億歐元，折合70億美元。這個虧損是由于未授權交易以及隨后在08年1月份的未授權交易平倉而導致的。05年7月到08年1月，科威爾他持有大量的方向性頭寸，并且是未經授權的頭寸，主要是交易所上市的期貨合約。他主要通過三個伎倆隱藏風險敞口。一方面他輸入虛假交易，以藏匿風險敞口，然后再取消這些交易。同時對同一產品以不同的非市場價格輸入方向相反的虛假交易，也就是買入或者賣出以達到藏匿風險的目的。第三種目的是通過當月報表計提與扣減以暫時性的減少收益，這樣就在興業銀行瞞天過海。對于每一樁在臺面上看起來是合法的交易，但是在交易背后都被科維爾都做了一些未授權的交易。他一邊買入、一邊賣出，造了很多虛假交易，通過虛假交易，他把這些錢全部放在自己口袋。

　　法國興業銀行馬上在知道了這件事情以后，在1月24號這個事情被揭發出來。興業銀行做了一些自我批評，但是他們確實到在內部控制里面出現了很多問題，所以興業銀行在他的綠色報告就指出了在內部控制問題，就是在科維爾做這個事情之前，其實預警的信號已經多次出現了，但是興業銀行卻忽視了這些信號。比如像科維爾上司07年初就開始縱容他進行這方面的事情，未能進行質疑和調查。隨后他雖然采取了一些管制措施，但是這些措施卻不夠有效。法國興業銀行每個人的職位分得很清楚，這樣就會導致在發生問題的時候很容易會有一個灰色地帶，就是沒有人去管，這是在企業內部的，然后在外部的預警信號也沒有得到充分的跟進。比如歐洲期貨交易所曾發出兩封信件質詢這個人的交易情況，飛馬集團也進行了內部調查，但是都沒有完成。

　　接下來看一下法國商業儲蓄銀行，這個銀行和法國大眾銀行合并過程中就宣布交易虧損交折合10.5億美元，6個員工在衍生品交易量和風險方面都超過了授權權限。中信泰富也是類似的情況。除此之外，我們名單列出來的所有的銀行，像巴黎銀行、住友銀行、聯合愛爾蘭銀行、東方匯理銀行等等，這些銀行都是因為內部控制方面做得不夠完善，而出現風險敞口，使得老鼠倉成為有可能的。

　　再看一些案例，雷曼銀行、貝爾斯登這些機構破產了，這就是所謂的次貸危機。我們從資產注銷案例里面學到什么經驗教訓呢？第一，我們確實有必要完善監督體系和運營風險管理。第二，我們要完善風險度量分析包括改變定價模型，盡可能用期貨交易所提供的產品以獲得公開的價格信息，并且實施逐日盯市。