文華財經（編輯整理 王亞男）--據證券日報3月31日報道，近期中國證監會副主席范福春在“兩會”期間對“融資融券業務今年有希望推出”的表態，把已停歇一年多對融資融券的猜想，再次推到市場話題的中心。市場關于中信、海通和中投等三家券商，即將成為融資融券業務首批試點企業的猜想，加重了股票市場對融資融券即將推出的預期。

　　　　融資融券 多空制衡有利市場穩定

　　　　渤海證券高級研究員、天津大學副教授房振明認為，市場一旦真的有了做空機制，會使得投資者的預期更加異化，不可能出現一致看空的砸盤局面。可以說，預期越分化，市場越穩定。

　　　　他說，融資融券制度是一種股票市場的信用交易制度，通常稱之為買空和賣空交易。在非市場操縱的條件下，融資融券的交易是基于投資者對未來某一時期市場的預期和判斷而進行的，這一點與股指期貨類似。不包括買空和買空的市場，投資者對市場未來的預期容易達成一致性，而當存在賣空交易制度時，由于投資者對未來的判斷可以直接形成利潤，因而投資者的預期必然更加異化，對股票信息的挖掘也更加深入和全面，對股票價值的判斷也更為公正，最終形成對市場走勢的分歧度也將更加明顯，這非常有利于市場的穩定。

　　　　房振明形象的比喻，融資融券的利好效應是一粒“緩釋膠囊”。與股權分置改革類似，融資融券制度是一項緩釋利好，可以長期有效。香港市場從1994年開始允許賣空股票，賣空制度實施之初賣空標的股票很少，然而截至到目前整個市場中大約有600多支股票允許賣空交易，且每個季度都進行動態調整。以香港的賣空交易歷程來看，我國股票市場的允許賣空的標的股票數量也必定是漸進增加的，且始終處于動態調整中。另外，允許從事融資融券業務的券商也是根據其資質漸進批準增加的。因而融資融券業務的風險可控，交易監管，其所形成的利好會緩慢釋放，并且長期有效，能夠形成對市場投資者長期持續地利好刺激。與之比較，股指期貨市場、調整印花稅、設立創業板和控制再融資都無法實現這一目的。股指期貨推出后風險監控的難度非常大；調整印花稅僅僅是降低交易成本，并無法形成多空雙方對市場判斷的分歧；創業板是一個和主板關聯度不大的市場，它的推出資金量最初不會超過1000億元，不會對主板造成實質性的影響；再融資是市場的基本功能，嚴格控制可以，但是它不能最終影響到市場多空力量雙方對未來的預期。

　　　　也有業內人士指出，雙向交易機制的建立，能夠有效降低單邊投機市場走勢出現的概率，維護市場穩定。融資融券是指兩個相反方向的交易。融資是指在市場持續走強時，投資者可以通過融入資金購買股票而放大獲利倍數；而融券是指投資者可以在市場持續下跌過程中，賣空股票再于低位平倉補回即可。這樣將為投資者提供一種新的獲利方式，不再像以前那樣，只有在市場上漲的時候才能夠獲利。而目前在市場下跌時候，投資者仍然也可以獲利。這種雙向交易機制的建立，加上機構博弈時代的到來，也有效降低了單邊投機市場走勢出現的概率，維護市場穩定提供更多的投資手段。

　　　　結合當前市場，房振明說，由于當前缺乏真正的買空和賣空交易制度，投資者更多采取了觀望和看空的態度，市場預期很容易達成一致。如果市場當前推出了融資融券制度，那么真的有很多人敢于融券之后進行大規模賣空交易嗎？答案是否定的，因為當前市場投資者的觀望和看空態度，演變為交易層面的賣空交易，需要更多的信息支持和更為準確的市場判斷。同時未預期到的市場上漲力量的存在很有可能將使賣空策略帶來巨大的損失。因而賣空制度的存在成為了一種市場價格發現，防止暴漲暴跌行為的穩定器。市場中投資者的分歧越大，市場越穩定。