文華財經(jīng)（編輯整理 李欣）--據(jù)新京報3月26日報道，如果說次級抵押貸款違約是重咳嗽，對沖基金和歐洲小銀行的麻煩是開始發(fā)燒，那么貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)就是胸痛發(fā)作。貝爾斯登之前，對于次貸危機的診斷是流感，目前看來則有可能是肺炎。

　　　　美國第五大投資銀行貝爾斯登一度是美國優(yōu)先級市場交易商，管理著大量客戶資產(chǎn)，同時為大批中小型券商提供擔(dān)保和清算服務(wù)，憑借著在美國債券與抵押貸款市場上特殊的領(lǐng)導(dǎo)地位，貝爾斯登曾是同行們羨慕的對象。但是其在躲過了上世紀(jì)30年代經(jīng)濟大蕭條和無數(shù)場危機后，如今卻遭遇了又一個歷史性的關(guān)卡。

　　　　自次貸危機以來，貝爾斯登利空消息頻傳，經(jīng)營日益陷入困境，隨著次貸風(fēng)暴席卷全球，貝爾斯登成為第一家葬送在次貸市場的著名投行。而2008年3月注定將載入貝爾斯登的公司發(fā)展史，在這個月，這家馳騁華爾街85年的投資銀行告別獨立運營的身份。

　　　　每股2美元被賤賣

　　　　2007年6月，旗下兩只基金因為次貸出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，200多億美元的基金最終“不值一文”。這是次貸危機中最先倒掉的一批基金，貝爾斯登的噩夢也從此開始。

　　　　今年3月以來，受經(jīng)營面臨困境的傳聞影響，貝爾斯登開始被擠兌，人人拋售股票，很多投資者也紛紛撤資，使公司的流動性資金迅速減少。3月14日，美聯(lián)儲通過摩根大通向貝爾斯登提供28天的緊急資金援助，這是自1929年經(jīng)濟大蕭條以來，美聯(lián)儲首次向非商業(yè)銀行提供應(yīng)急資金。

　　　　但此后不到3天，摩根大通宣布，將以每股2美元收購貝爾斯登，總價約2．36億美元。交易將以換股方式進(jìn)行，且已得到美聯(lián)儲以及美國政府部門的批準(zhǔn)。

　　　　為什么說是被“賤賣”了？首先這個收購價較貝爾斯登14日每股30美元的收盤價縮水93％；其次出價不及貝爾斯登位于紐約曼哈頓總部大樓價格的1/4。這棟高45層、面積約11萬平方米的辦公樓建于2001年，價值12億美元。另外，去年1月，貝爾斯登的股價曾高達(dá)每股170美元，是目前收購價的85倍。

　　　　失敗源自信心危機

　　　　“貝爾斯登的失敗，并不是因為流動性危機，而是信心危機。盡管貝爾斯登仍然有高級別的抵押資產(chǎn)可以提供給借款人，但是借款人和貝爾斯登的交易伙伴仍然越來越不愿意和貝爾斯登達(dá)成融資協(xié)議。”美國證券交易委員會主席克里斯托弗·考克斯3月20日在致巴塞爾委員會主席的一封信中表示。

　　　　作為依賴短期資金的投行來說，貝爾斯登的倒閉就是一個典型的因為流動性問題和信心衰退立刻導(dǎo)致信貸危機的典型例子。

　　　　花旗銀行分析師普拉山特·巴提亞的評價是：“當(dāng)一場危機涉及到信心時，談?wù)撚�利、價值和流動性已經(jīng)沒有太多價值，客戶和合作者一心想到的只有他們的錢，一旦這種信心崩潰，災(zāi)難也就隨之降臨了。”

　　　　有分析師指出，美聯(lián)儲挽救貝爾斯登，實質(zhì)是在挽救瀕臨崩潰的市場信心，否則貝爾斯登就會成為華爾街倒塌的第一塊“多米諾”，之后的一瀉千里很可能成為事實。

　　　　爭奪戰(zhàn)繼續(xù)進(jìn)行

　　　　雖然摩根大通宣布接手，但圍繞貝爾斯登的爭奪戰(zhàn)還在繼續(xù)。

　　　　貝爾斯登第一大股東，英國億萬富豪約瑟夫·劉易斯曾表示，摩根大通出價太低，將采取“一切可能的措施”來保護自己在貝爾斯登12.6億美元的投資，更可能在股東大會上對該并購案投下反對票。

　　　　摩根大通禁不住抗議，25日同意提高收購價，將每股收購價提高至10美元，估價提高到26.5億美元。

　　　　摩根大通董事長兼CEO詹姆斯·戴蒙表示，讓公司從這樁交易中受益的最重要一點并非價格，而在于保住業(yè)務(wù)和人才。

　　　　據(jù)悉，戴蒙在19日會見數(shù)百名貝爾斯登職工，希望這些員工能夠留下。據(jù)悉，摩根大通許諾：留下的員工將會獲得一份包含摩根大通股票在內(nèi)的獎金，那些沒有獲得聘用但仍留下來直到并購?fù)瓿芍畷r的員工將會得到一份現(xiàn)金獎金。

　　　　誰是下一個貝爾斯登？

　　　　摩根大通收購貝爾斯登的消息出現(xiàn)后，出現(xiàn)了美元貶值、日元瘋漲以及全球股市普跌的情況。擁有金融股的投資人紛紛拋售，因為他們不知道誰會是下一個貝爾斯登，投資者開始密切關(guān)注美國其他大型投資機構(gòu)是否會面臨類似的危機。

　　　　“鑒于貝爾斯登的狀況，華爾街任何一家公司都有可能。”《事實與觀點經(jīng)濟學(xué)》雜志首席經(jīng)濟學(xué)家羅伯特·布魯斯卡表示。

　　　　美國國家公共廣播公司分析稱，瑞士聯(lián)合銀行和雷曼兄弟公司因牽涉了大量次級債業(yè)務(wù)而廣受關(guān)注，是最有可能步貝爾斯登后塵的兩家金融公司。

　　　　據(jù)統(tǒng)計，去年瑞銀集團跟次級債相關(guān)的巨額虧損使銀行資產(chǎn)減記超過180億美元，股價下滑近2/3。為了擺脫困境，瑞銀正設(shè)法裁員和出售其美國的抵押貸款業(yè)務(wù)，并且還從新加坡政府投資公司(GIC)那里獲得了110多億美元的注資，然而這卻未能使投資者重拾信心。

　　　　與瑞銀相比，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司與貝爾斯登有著更多相似的問題，其同樣以做按揭證券化產(chǎn)品為主要業(yè)務(wù)，也可能面臨流動性資金緊缺的困擾。此外，雷曼兄弟還被批缺乏有效的風(fēng)險管控導(dǎo)致業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳。

　　　　實際上，按揭貸款和其他消費貸款違約情況不斷惡化讓多家銀行對各類借貸都謹(jǐn)慎有加，這種局面將加劇美國經(jīng)濟的下滑態(tài)勢，同時令金融市場擔(dān)憂。