文華財(cái)經(jīng)（編輯 王亞男）--昨日LME金屬市場在復(fù)活節(jié)后呈現(xiàn)反彈，期銅領(lǐng)漲重回8000美元上方，主要受美元再次走低，以及外盤休市期間上海市場良性調(diào)整帶動(dòng)。期鋁期鋅顯得被動(dòng)，尤其是鋅拖出較長上影線。我們基本判斷期銅走勢還將以高位區(qū)間震蕩為主，樂觀看好7700-8300美元，在宏觀壓力下暫時(shí)低點(diǎn)看到7500美元。

　　關(guān)注市場結(jié)構(gòu)，最需要關(guān)注LME三月期銅的整體持倉。LME整體銅持倉變化不大，但其間價(jià)格自新高8821最低調(diào)整至上周四7610點(diǎn)，最大波幅在13.7%，持倉未有大規(guī)模的減倉，最新數(shù)據(jù)顯示在27.7萬手水平。相較來看，鋁在上周的調(diào)整最為激烈，一周內(nèi)價(jià)格自高位運(yùn)行通道3150美元，快速回落至當(dāng)前2850-2900美元，持倉也出現(xiàn)了跳滑。期鋅持倉量縮減也很快，價(jià)格依然呈現(xiàn)被動(dòng)特點(diǎn)。單從持倉分析，銅的高位持倉量還將至少支持價(jià)格的高位震蕩。CFTC截至3月18日報(bào)告顯示，當(dāng)前投機(jī)氛圍仍持凈多7000余手狀態(tài)，凈多量有所縮減，高位多頭主動(dòng)回吐明顯，經(jīng)濟(jì)憂慮吸引了空頭的注意，但增量不是很多。銅價(jià)的下調(diào)主要?dú)w功于節(jié)假效應(yīng)、市場關(guān)注經(jīng)濟(jì)憂慮引致的多頭獲利輕倉行為。也就是說，當(dāng)前銅價(jià)的高位持倉還需警惕。在目前銅價(jià)的高位區(qū)間、較高的持倉，以及依舊掌握在基金手中的庫存，提醒我們旺季里更應(yīng)多多關(guān)注銅價(jià)上沖的風(fēng)險(xiǎn)。

　　短期銅價(jià)的極高位沖高易受宏觀情緒影響，特別是本周指標(biāo)公布較為密集。昨晚來看，美國3月消費(fèi)者信心指數(shù)大大不及預(yù)期，數(shù)值也跌至2003年3月以來最低；1月房價(jià)指數(shù)也顯示著較高通膨下房市依然走跌的窘?jīng)r；道指的反彈空間也易受阻。雖然美元可能會繼續(xù)下挫，但實(shí)體指標(biāo)vs通貨膨脹、美元貶值孰輕孰重，需要我們不停修正市場的情緒轉(zhuǎn)變。

　　消息面上，除了權(quán)威機(jī)構(gòu)紛紛看好長期銅均價(jià)外，Codelco旗下最大礦區(qū)Norte礦區(qū)可能因礦石品位下降、工程延期料導(dǎo)致2008年產(chǎn)量減少6.3%值得關(guān)注。另外，銅庫存昨晚繼續(xù)下滑1700噸。無論是否受到基金操控，只要庫存大幅滑落的勢頭不改，跌至10萬噸下方，還將成為銅價(jià)挑戰(zhàn)極高點(diǎn)的重要籌碼。

　　滬銅方面，根據(jù)現(xiàn)貨市場狀況，我們認(rèn)為期價(jià)將以6.5萬為重心區(qū)間波動(dòng)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)國內(nèi)明顯的滯漲滯跌特點(diǎn)，庫存大幅持續(xù)走升形成的良好供給氛圍以及持續(xù)平穩(wěn)的需求，加強(qiáng)了國內(nèi)定價(jià)的主動(dòng)性。倫敦大幅起落的態(tài)勢很難對滬銅市場造成被動(dòng)性的大漲大跌。操作上，前期多頭仍可持有。

　　鋁市場，外盤庫存上漲對LME鋁價(jià)壓制大，即使后市看漲，但短期仍未看出多頭明顯的動(dòng)能凝聚，料在2800-3000美元間震蕩的可能性較大。鋅市場，被動(dòng)跟漲仍是主題，沒有特別支持走高的理由，只有還在進(jìn)行中的鋅精礦談判有可能在鋅價(jià)觸及階段性底部，如2200美元左右，得到炒作的機(jī)會。國內(nèi)鋁鋅操作上，認(rèn)為國內(nèi)鋁現(xiàn)貨價(jià)格疲軟，前期多頭應(yīng)以獲利回吐為主；而滬鋅，雖然昨日漲勢明顯，但尚沒有找到特別支持價(jià)格走升的理由，只能以反彈看待，并不建議過分追漲，觀望為宜。

　　 首創(chuàng)期貨研發(fā)中心 肖靜