文華財經（編輯整理 王亞男）--據上海證券報3月25日報道，周一，滬深兩市小幅受周邊局勢緩各高開后在權重股重挫下再現單邊下跌走勢，黑色星期一再現。在中國平安(601318)、中國人壽(601628)、中國石油(601857)等權重股走軟的拖累下，滬綜指早盤即考驗3700點支撐。午后，權重股跌勢不斷加劇，滬指也隨之進一步下挫，拋壓沉重。期間，中石油以及三大保險股均創出新低，滬指尾盤加速殺跌，跌幅進一步擴大。權重股在中國平安、中國石油等前期重挫后，為何再次出現重挫呢？筆者分析認為下述原因是主要因素。

　　　　動態成交量難以配合

　　　　從上證綜指跌破4000點后，上海與深圳市場成交量均出現明顯的萎縮不振狀態。而上海單邊市場不足1000億水平，顯示出大盤權重股的運作更加艱難。盡管有新基金不斷發行，但研究發現：新基金中股票型基金卻并不占主要優勢或發行不順利。從近期平均募集金額發現，已結束募集的4只基金金額計算，平均每只基金募集40.8億元，而2007年新發行開放式基金共計53只，初始募集基金總金額約5174.6億元，平均每只基金募集達到了97.6億元。兩者對比，差距明顯。從目前A股情況來看，上海單邊不足1000億的成交，即使新基金入市也很難化解成交不足的矛盾，因為目前的市場成交量需要動態來觀察，特別是自2008年1月大盤權重股解凍以來，其規模遠超基金等機構資金入市規模，加之上方的疊式套牢籌碼，其新基金的入市根本就難以顯現其力量或規模。 如果說僅在在中小板個股擴容或中盤解禁股流通影響下，市場前期的成交量可以理解為一種基本配合，那么目前的市場可以說已經發生了實質性的變化，特別是從今年元月份起一批超級權重股先后出現非流通股解禁的現實。而四月之后工商銀行(601398)、中信銀行(601998)、中國鋁業(601600)、浦發銀行(600000)、交通銀行(601328)、中國聯通(600050)、貴州茅臺(600519)、中國船舶(600150)等超級大盤股先后增加市場的流通量，而就前三月情況來看，吸納資金就高達約5000億元以上。因此由于流通總盤增大，而市場成交卻在萎縮，因此權重股的量能支撐薄弱，其重挫創新低應在情理之中。

　　　　權重股投資回報過低

　　　　從已公布的2007年年報分析，近期公布的上市公司經營業績較同期增長明顯，但更重要的是上市公司分紅出現了極低的投資回報率（股息率），而筆者認為以股息率為代表的投資回報水平反映來看，這一極低的股息率水平與上市公司股價不相匹配。近個時期以來，高價權重股之所以產生較大的下跌，正是這一分紅軟肋的具體體現，周一中國石油、中國平安等權重股產生的大幅度重挫，也是這一分紅水平過低的一種表現。

　　　　股息率是挑選收益型股票的重要參考標準，如果連續多年年度股息率超過1年期銀行存款利率，則這支股票基本可以視為收益型股票，股息率越高越吸引人。目前中國許多品種的股息率如何呢？計算發現包括中國石油、中信證券(600030)、萬科A、中國平安、中國船舶、貴州茅臺、中國神華(601088)等業績較好的公司其股息率以現價折算股息率均不超過1%，遠沒有超過一年期銀行存款利率，反映出較差的股息率水準。盡管有些公司推出了10送轉10加分現金的分配方案，但筆者研究認為，衡量公司股息率應采取國際資本市場通用法，即投資者判斷股票投資股息率時更加看重的是現金分紅水平，而一些公司雖然給出了公積金轉增，但有些是增發與新發過程中，流通股股東認購抬高的溢價，因此遠低的股息率成為這些高價權重股的最大軟肋，也是權重高價股再次重挫的關鍵原因之一。

　　　　資金分流現象值得關注

　　　　中國證監會2008年3月21日正式發布創業板規則征求意見稿和創業板發行上市管理辦法征求意見稿，說明創業板推出的時間已經不遠。有關統計顯示：現在進入券商視野的創業板項目儲備應在1000家左右，而且這一數據每天都在刷新，但創業板對投機資金的吸引近期將明顯大于A股主板的吸引，由于A股限售、解禁等低價、低成本大規模的流通股上市的時間跨度較長，A股主板向上的機會將面臨巨量套牢籌碼等的狙擊，無疑會對資金產生分流，特別是私募和游資的分流影響會比較大，因為創業板企業不存在大小非解禁等負面壓力，因而必然會對短期收益偏好比較大的資金產生一定的吸引力。反觀創業板市場如果推行不少市場實施的T+0或小盤無漲停交易就可能吸引投機資金的大量介入。

　　　　總體來看，權重股的再次重挫是動態量能不配合、投資回報率過低、新型市場即將開設、基金機構防止利益輸送與加強監管等多種因素引發，從權重股的再次重挫來看，大盤短中期形勢仍不容樂觀，而市場要出現較大的轉機，就需要密切關注這些權重品種何時企穩。