Jan Stuart分析說，歐美煉廠對(duì)高質(zhì)原油的需求的確下降，布倫特原油期貨正價(jià)差不斷擴(kuò)大無疑說明了這點(diǎn)。但這個(gè)問題的根源不只是歐洲市場需求普遍驟降。部分原因是伊朗迅速出清流動(dòng)庫存，5月底時(shí)伊朗在海灣的油輪中存有約3000 萬桶原油，于6 月開始向市場釋放這些庫存，同時(shí)發(fā)向歐洲。

　　隨著政策調(diào)整的可能性不斷增加，中期需求增長前景可能下滑。

　　利空被夸大

　　不過，瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，上述以及其他溫和的偏空因素被夸大，就像6月時(shí)的情況是一樣的。布倫特原油期貨價(jià)格在22天內(nèi)從5月25日的每桶122美元大漲至140美元高點(diǎn)，

　　Jan Stuart認(rèn)為，基本面是油價(jià)的決定性因素。其他因素(如美元貶值和資金流動(dòng))也影響油價(jià)，但都不是主因。

　　由于冬季到來前庫存較低，再加上歐洲和新興市場煉廠限制，因此主要成品油供給吃緊。除天氣因素外，美國以外地區(qū)需求大幅增長。這種基本面強(qiáng)勢應(yīng)在今年冬季或是之前重現(xiàn)，推動(dòng)油價(jià)在未來兩季重返升勢。預(yù)計(jì)到明年年中，新增供給應(yīng)會(huì)緩解油市基本面壓力，這種緩解可能更像是一個(gè)小變化，并非標(biāo)志著新局面的到來。預(yù)計(jì)2010 年供給、煉廠產(chǎn)能將小幅增加，而需求增長仍遲滯，2010 年是原油年均價(jià)格的低點(diǎn)。2010年后，全球油市將趨緊。

　　高盛仍對(duì)商品市場較為樂觀：“農(nóng)產(chǎn)品市場的情形與之類似，收成前景的改善可能會(huì)刺激充分的需求使得大豆和玉米的供需格局保持緊張。盡管負(fù)面的市場情緒可能會(huì)限制商品短期內(nèi)的上行空間，但商品市場良好的基本面依然完好，石油、大豆和玉米的潛在上行空間最大。”

　　在最近的價(jià)格下跌之后，高盛調(diào)高了對(duì)能源、農(nóng)產(chǎn)品和貴金屬的12 個(gè)月回報(bào)預(yù)測，對(duì)S&P GSCI Enhanced Index的回報(bào)預(yù)測從原先的9.3%提高至17.9%。

　　影響A股

　　對(duì)于國內(nèi)股市來說，如果原油價(jià)格下跌到合理空間并維持穩(wěn)定對(duì)中石化是較大的利好。分析師指出，如果原油價(jià)格能夠維持在100~110美元，而原油進(jìn)口增值稅返還的補(bǔ)貼政策依舊的話，中石化可以盈利。

　　如果原油價(jià)格能穩(wěn)定到100美元以下的合理價(jià)格，煉油板塊能夠盈虧平衡，政策方面的改革將不會(huì)再像高油價(jià)時(shí)期那樣被動(dòng)。

　　成品油調(diào)價(jià)預(yù)期，還關(guān)乎其他能源價(jià)格的調(diào)整。煤、電、天然氣等價(jià)格的調(diào)整仍然要視油價(jià)而變化。

　　國際油價(jià)走低，除了使業(yè)內(nèi)對(duì)放開成品油價(jià)格的時(shí)機(jī)有更大期待外，在A股市場上對(duì)相關(guān)板塊的影響卻不盡相同。如果油價(jià)繼續(xù)下行并回穩(wěn)的話，對(duì)于化工企業(yè)雖然生產(chǎn)成本將下降，但從目前情況看，因?yàn)樯�產(chǎn)成本尚未下降，化工產(chǎn)品價(jià)格尚未大幅下調(diào)，而下游的需求卻已經(jīng)在收緊，一旦成本降下來，競相降價(jià)的局面有可能出現(xiàn)，沒有特殊競爭優(yōu)勢的化工企業(yè)將有負(fù)面影響。

　　金價(jià)創(chuàng)新低

　　受原油價(jià)格下跌和美元匯率走強(qiáng)共同影響，前期較其他商品相對(duì)抗跌的黃金出現(xiàn)加速下跌。

　　紐約商品交易所黃金期貨價(jià)格7月11日大跌至年內(nèi)新低，12月合約每盎司比前一交易日下跌36.50美元，收于828.30美元，跌幅達(dá)4.2%。此外，由于期金價(jià)格跌破850美元的支撐位，由此引發(fā)的止損盤進(jìn)一步加劇了金價(jià)的跌勢。自7月15日黃金踏上下跌通道以來，12月合約累計(jì)下跌幅度已達(dá)16%。