2017年12月1日-3日，第十三屆中國（深圳）國際期貨大會在深圳召開 新浪財經作為獨家門戶支持全程報道，上圖為鄭州商品交易所總經理熊軍先生

　　2017年12月1日-3日，由中國期貨業協會、深圳市人民政府主辦的第十三屆中國（深圳）國際期貨大會在深圳召開。本屆大會以“開放融合 提升服務 共贏未來——新時代期貨及衍生品行業的轉型與發展”為主題。12月2日，境內交易所高層圓桌論壇召開。

　　鄭州商品交易所總經理熊軍在發言中表示，期貨市場最重要的風險還是信用風險和流動性的風險。交易所本質上講，清算所是作為提供履約擔保中央對手方的角色。所以自身必須有雄厚的財務實力，我們現在每個交易所都有比較多的自有資金，大家覺得交易所的錢很多，其實交易所的錢是非常有必要的，是為行使中央對手方職責必須具有的財務資源，我們也提了非常多的風險準備金，有的還跟銀行簽有授信額度，市場出現風險，能保證我們有充足的資源防范信用風險。他還表示，期權的策略比較復雜，和期貨結合起來會對交易所的監控帶來一些麻煩，比如說程序化的交易，一些新的違規行為，比如說國外說的幌騙交易，交易所不斷加強對新型交易行為的監控，不斷總結經驗，更好防控市場的風險。

　　以下為其發言實錄

　　主持人-王明偉：大家知道，今年我國期貨市場推出了兩個商品期權品種：白糖期權和豆粕期權，這兩個產品的推出確實是豐富了我們風險管理的工具，有助于實體企業更好地利用期貨市場進行風險管理。

　　根據國際成熟市場的經驗，期權交易占了場內衍生品交易40%多的份額，在我們國家期權交易是剛剛起步，如何看待這一問題、這一不足，我想請鄭商所熊軍總經理談談他的觀點。

　　鄭商所-熊軍：謝謝主持人，鄭商所按照中央的要求，按照會黨委的要求把學習十九大精神作為最重要的政治任務，上上下下系統學習，同時也在深入思考怎么進一步把十九大精神貫徹落實在期貨市場具體的工作上，包括怎么更好的服務實體經濟，怎么更好的防范金融風險以及促進自身的改革和發展。借用十九大報告中對我們目前主要矛盾的判斷，我們期貨市場的主要矛盾是實體經濟對更豐富的交易工具的需求和期貨市場本身市場發展不平衡、不充分的矛盾。

　　期貨市場經過二十多年的發展已經比較完備，剛才方主席在講話中也提到我們的品種體系、我們的規則體系包括我們的價格發現作用都發揮得比較充分。但從期權來說，首先，期權在中國來說確實還比較新鮮，今年我們和大商所分別推出了一個品種的期權交易，剛才主持人提到我們目前期權占的比重還比較小。我是這么看的，剛才聽Walt Lukken先生的報告中看到了一個圖表，里面有一個期貨和期權的比重，剛才王會長說的期權能占到40%，期貨能占到60%。如果換算下來，期權的交易量大概是期貨的70%左右。對于國際上的這種狀況也要有更深入的分析，國際上的期權主要是股權類的、利率類的和貨幣類的。有的交易所股指期貨、股指期權的交易量非常大，但商品期權的交易量總的來說還是比較小的。比如ICE的棉花、白糖、咖啡，CME的豆粕、大豆，商品期權只占到期貨交易量的10%到30%，這些國際上的數據可以給我們一些參考。

　　其次，因為期權推出的時間還比較短，在這么短的時間有這么好的流動性，這已經非常了不起了，而且跟我們目前的階段也是相匹配的。因為期權畢竟在中國是一個很新鮮的東西，大家接觸的時間比較短，本身也比較復雜，作為風險管理工具靈活運用還需要一段時間。同時，最初推出期權的時候，我們按照“高標準、穩起步”的要求，風控要求比較嚴，這種條件下能取得這樣的成績非常了不起。

　　最后，我們對于下一步的期權市場的發展充滿信心。經過這半年多的運行，證明我們的規則、我們的合約、我們的交易系統還是完全能夠適應市場發展，經受住了考驗。我們的投資者對期權市場有了初步的了解，相信經過充分的市場培育，更多的實體企業能參與到這個市場，利用好期權管理風險。機構投資者也會利用期權這個工具，運用更復雜的交易組合。隨著他們的進入，我想期權市場的流動性會有比較好的增長。

　　主持人：我想請鄭商所熊總就商品交易所如何做好風險防控工作談談他的觀點。

　　鄭商所-熊軍：防控金融風險是個非常重要的任務，今年全國金融工作會議包括十九大報告里都說得非常明確，我們交易所一直非常重視市場的風險防范工作。期貨交易所作為市場的組織者，我們提供給大家的是風險管理的場所。同時，我們也要管理好自身的風險，打鐵還需自身硬，剛才王會長說的我理解有兩層意思：一是傳統上期貨市場本身的風險防控；二是有一些新的品種和工具加入以后帶來一些新的問題。

　　我個人理解，期貨市場其實最重要的風險還是信用風險和流動性的風險。交易所本質上講，清算所是作為提供履約擔保中央對手方的角色。所以自身必須有雄厚的財務實力，我們現在每個交易所都有比較多的自有資金，大家覺得交易所的錢很多，其實交易所的錢是非常有必要的，是為行使中央對手方職責必須具有的財務資源，我們也提了非常多的風險準備金，有的還跟銀行簽有授信額度，市場出現風險，能保證我們有充足的資源防范信用風險。

　　我們也有一套非常嚴密的風險管理制度，大家都非常清楚我們有保證金制度，每日無負債結算，我們有強行平倉制度，結合我們的現倉、大戶報告等各種各樣的制度，構成一套非常嚴密的風險管理體系。這個也有助于我們降低我們市場的信用風險和流動性風險，這是最重要的。

　　作為在中國來說，我們可能還面臨一些比較有特色的風險，比如說交割方面的風險，現在國內的商品期貨主要是實物交割。我們現貨市場不太完善，很多問題在期貨交割環節會反映出來，我們整個的信用體系、信用環境還不那么好，所以經常會出現一些貨物貨權蔑視的風險。我們在交割方面也下了很大的工夫，包括設立嚴格的倉庫準入制度，日常的檢查，包括我們交易所推出倉單保險，通過各種各樣的手段降低交割環節的風險。

　　還有我們的系統風險，技術系統的風險，不是系統性風險，在我們市場也非常重要，所以我們從軟件的設計、測試、運維包括各種各樣的備份，想了很多辦法，降低系統出事的概率，保證交易結算的連續性，對我們來說這個也是非常重要的。

　　我覺得還有一點，剛才方主席在報告中提到，期貨市場中價格是最重要的，如何保持公平公開的價格、合理的價格，作為交易所來說，我們怎么保證價格的公平性，我們把打擊市場操縱作為我們非常重要的任務。這個操縱是一種違規行為，但是我覺得對交易所來說也會帶來多方面的風險如果我們出現了價格的扭曲，市場的功能喪失帶來是整個交易所的風險，我們沒有公信力，我們的價格沒有人用，也沒有人參與我們的市場。

　　隨著操縱市場也可能為交易所帶來信用風險和流動性風險，對于市場操縱行為的打擊也是我們非常重要防范風險的手段。日常我們采用各種手段加強對市場的監控、監測，我們通過一些大數據分析，通過人工智能提高我們對市場的監控效率，這是我們對期貨市場防控風險的看法。

　　近些年，剛才王會長提到期權的引入，我們出現了更多的交易方式，比如說我們的程序化交易，這些給我們市場帶來了很多新的特點，本質上來講并沒有太大的區別，期權交易的特色和期貨有比較大的區別，線性和非線性的，它也是衍生品的交易，風險并沒有擴大很多，或是和期貨比有什么尋常的。但是它帶來一些新的特點，比如說期權會有行權，行權會有資金的檢查，會對期貨的持倉產生影響。另外跟期貨如果采用組合保證金的話還會影響整個市場的風險狀態。這些可能是給我們帶來的一些新挑戰。

　　因為期權的策略比較復雜，和期貨結合起來會對我們的監控帶來一些麻煩，比如說程序化的交易，一些新的違規行為，比如說國外說的幌騙交易，我們加強對新型交易行為的監控，不斷總結經驗，更好防控我們的風險。