■任新普

　　目前，國內期貨市場已經陸續上市了螺紋鋼、線材、鐵礦石、焦炭、焦煤等涉鋼期貨品種，但從市場需求看，缺少擁有大量市場份額和市場廣度的熱軋卷板期貨不能不說是一個遺憾。值得慶幸的是，我們終于等來了這個品種即將上市的消息。

　　近期，上海期貨交易所熱軋卷板期貨成功獲批。據其公布的征求意見稿，熱軋卷板期貨合約交易單位為10噸/手，最小變動價位是2元/噸，合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價的3%，最低交易保證金為合約價值的4%。熱軋卷板期貨標準品為符合Q235B或SS400的厚度5.75mm、寬度1500mm熱軋卷板，替代品為符合Q235B或SS400，厚度為3.5mm至9.75mm之間的十四個規格，寬度為1500mm的熱軋卷板。熱軋卷板期貨不設規格升貼水。從合約設計看，熱軋卷板期貨的設計貼近現貨行業的實際情況，充分體現了鋼鐵行業的真實需要，交割商品標的選取具有較高的行業代表性，適合參與的產業客戶群體較廣。

　　在風險管理辦法的交易保證金規則設計方面，熱軋卷板臨近交割月保證金水平的提高設置了三個梯度，自進入交割月份前一個月起逐步提升至10%、15%和20%，這樣的設置與螺紋鋼和線材期貨基本相同，有助于降低套保企業的資金壓力，節約企業的套保成本。同時，為了進一步降低產業客戶的持倉成本，熱軋卷板期貨不再設置根據合約持倉大小調整交易保證金比例的相關規則，進一步減輕了產業客戶進行套期保值時的資金壓力。

　　在風險管理辦法的持倉限額管理方面，對期貨公司會員采取有條件的比例限倉，而對非期貨公司會員和客戶始終采取絕對值限倉，非期貨公司會員和客戶一般月份的持倉限額均為180000手，交割月前第一月的持倉限額均為9000手，交割月份的持倉限額均為1800手。這樣的持倉限額設置保障了足夠的市場容量，符合熱軋卷板這一“大品種”的現貨市場實際情況，方便各種規模的產業客戶可以根據企業自身的產能、庫存和市場供需條件，科學合理地安排套保頭寸，有利于企業有效封閉風險敞口，進而為規避市場風險創造條件。

　　在交割規則方面，熱軋卷板期貨與螺紋鋼和線材期貨一樣，采取交割品牌注冊制度，即只有是上海期貨交易所公布的注冊品牌，且符合交易所要求規范的熱軋卷板才能夠進行實物交割。其中，最大的亮點是熱軋卷板的倉單有效期長達360天，相對于螺紋鋼和線材90天的倉單有效期，熱軋卷板由于其自身易于儲存，倉單有效期明顯延長，這將顯著提升產業客戶參與套保、投資者進行套利交易的便捷程度，顯著降低市場參與各方的交割成本，有助于實現熱軋卷板期貨合約的連續滾動，能更好滿足服務產業客戶的套保需求。

　　作為鋼材期貨家族中新的一員，熱軋卷板期貨標準合約和業務規則的主要內容與螺紋鋼和線材期貨基本一致，其合約規模大小適中，既方便了中小投資者的參與，在提供了良好的市場流動性基礎的同時，也有利于產業鏈上各類實體企業進行黑色金屬類品種間的跨品種套利交易。

　　此外，熱軋卷板期貨合約及其業務規則充分考慮了產業客戶套期保值的實際需要，有助于產業客戶更好地管理價格風險。從合約標的設計上看，熱軋卷板期貨標準品和替代品屬于市場上最常見的主流產品，既有充足的交割資源，又有較好的價格代表性。

　　熱軋卷板期貨的上市，為期貨行業更好地服務鋼鐵行業打開了一扇新的大門，隨著公司服務水平的不斷提升，對鋼鐵產業客戶的服務范圍將拓展至從企業戰略管理到采購定價策略設計、銷售管理、庫存管理、財務管理、風險控制等一系列“管家式”服務。

　　(作者單位為永安期貨)