首創(chuàng)期貨  孟慶恒

　　1月26日，上期所網(wǎng)站發(fā)布了熱軋卷板期貨合約及有關(guān)規(guī)則征求意見。兩天前，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，熱軋卷板期貨已經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)。根據(jù)慣例，期貨品種一般在征求意見1-2月后正式推出，因此熱軋板卷期貨很可能在今年3-4月份掛牌上市。

　　目前，我國已經(jīng)上市了螺紋鋼、線材、焦炭、焦煤和鐵礦石等期貨品種，初步形成了鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈鏈期貨品種體系。一般意義上的熱軋卷板指熱軋薄板、中厚寬鋼帶和熱軋薄寬鋼帶，2013年三者統(tǒng)計(jì)的產(chǎn)量達(dá)到1.833億噸，相比2012年增10.7%，占鋼材總量的17.2%。熱軋期貨上市之后，板材類鋼材的套期保值操作將有更好的標(biāo)的物，市場前景值得期待。

　　上期所制定的熱軋板卷期貨交割標(biāo)準(zhǔn)品為符合GB/T 3274-2007《碳素結(jié)構(gòu)鋼和低合金結(jié)構(gòu)鋼熱軋厚鋼板和鋼帶》的Q235B或符合JIS G 3101-2010《一般結(jié)構(gòu)用軋制鋼材》的SS400，厚度5.75mm、寬度1500mm熱軋卷板。替代品為符合GB/T 3274-2007《碳素結(jié)構(gòu)鋼和低合金結(jié)構(gòu)鋼熱軋厚鋼板和鋼帶》的Q235B或符合JIS G 3101-2010《一般結(jié)構(gòu)用軋制鋼材》的SS400，厚度9.75mm、9.5mm、7.75mm、7.5mm、5.80mm、5.70mm、5.60mm、5.50mm、5.25mm、4.75mm、4.50mm、4.25mm、3.75mm、3.50mm，寬度1500mm熱軋卷板。可見，熱軋卷板的交割品相當(dāng)豐富。

　　從上期所公布的征求意見稿看，熱軋卷板的期貨合約及風(fēng)險(xiǎn)控制辦法、交割細(xì)則與此前上市的螺紋鋼和線材基本相同，最大的亮點(diǎn)在于最低交易保證金為合約價(jià)值的4%。此前上市的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈品種中，除線材最低保證金為7%外，螺紋鋼、鐵礦石、焦炭、焦煤都是5%。

　　個(gè)人認(rèn)為，熱軋卷板的保證金定的較低，主要是交易所有意避免其成為不活躍品種。國內(nèi)交易熱軋卷板的電子盤，成交量從2009年以來均出現(xiàn)了比較明顯的萎縮，其中上海大宗的交易量相對于歷史高峰值萎縮了81.25%，渤海交易所則幾乎處于零成交的狀態(tài)。還有，與熱軋卷板同處鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中的線材成為最不活躍的期貨品種之一。線材的生產(chǎn)廠家多是中小民營鋼廠，下游用戶是各類建筑用戶、金屬制品企業(yè)，比較分散；而熱軋卷板的生產(chǎn)廠家多是大中型國有鋼廠，下游用戶主要是機(jī)械、汽車、船舶、家電企業(yè)，相對集中。從理論上講，熱軋卷板期貨的活躍度可能低于線材。交易所為了避免重蹈線材覆轍，給予熱軋卷板最低的保證金要求。較低保證金將為熱軋卷板吸引更多投資者創(chuàng)造的有力條件。