本報記者 楊穎樺

　　實習記者 崔贏心 北京報道

　　從“遠大前程”到“荒涼山莊”。

　　狄更斯筆下的這兩本著作或可詮釋最近一周全球大宗商品市場的驚魂走勢。

　　5月6日，紐約原油下跌8.6%，至每桶99.80美元，創下自3月16日以來的最低收盤價。紐約商品交易所7月份交割的期銀價格跌8%，自上周五來已跌25%，今年截至目前為止的漲幅因此下降至17%。紐約商業交易所(NYMEX)下屬商品交易所(COMEX)6月份交割的黃金期貨價格跌破1500美元/盎司，下跌33.90美元，報收于每盎司1481.40美元，跌幅為2.2%，創下主力黃金期貨合約自4月14日以來的最低收盤價，單日百分比跌幅則創下自3月中旬以來的最高水平。

　　大宗商品一片殺聲嘯天背后，是以索羅斯為首的一眾對沖基金的瘋狂出貨。

　　據記者統計SEC的最新數據顯示，截至5月6日凌晨，統計在內的175家機構中，有15家機構降低了在黃金資產上的倉位，7家機構清空了它們的黃金資產。此外，機構們更是大幅拋售I Shares Silver Trust這只白銀ETF，截至3月31日，共有8家機構持有6569731631股，較去年四季度降幅高達29%。

　　誰在撤離？

　　“空軍”的獵鷹正在貴金屬與石油等大宗商品市場上空盤旋。

　　這些盤旋的獵鷹以著名的索羅斯帶頭，據華爾街日報報道，索羅斯基金最近一個月來大幅拋售黃金以及白銀，向來看好黃金牛市行情的Passport資本公司對沖基金經理人布班克(John Burbank)近來也有拋售貴金屬動作，以獲利了結。

　　雖然此消息并未得到證實，但近期貴金屬市場因空軍籠罩而殺聲嘯天卻漸漸被得到證實，越來越多的消息在朝一個方向聚攏，對沖基金們已經開始出貨。

　　美林證券最近發表的報告指出，隨著市場震蕩起伏，對沖基金在截至4月27日的一周拋售了少量的黃金，但大量拋售白銀。美林的報告指出，部分對沖基金經理人出售的包括SPDR GOLD TRUST(全球最大的黃金ETF)以及I Shares Silver Trust(白銀ETF)。

　　此外，美林的報告指出，對沖基金還出售利潤納入納斯達克100指數ETF和其他大宗商品，其中拋出原油、汽油，大豆等農業期貨。但對沖基金輕微增加天然氣的倉位，并買入銅、鉑和鈀，以及買入玉米期貨。

　　而根據記者統計最新的對沖基金等機構投資者呈交給美國證監會SEC的2011年一季度持倉報告顯示，對沖基金們確實在拋售白銀，而他們對于黃金資產的態度，也似乎正在動搖。

　　截至5月6日凌晨，共有175家機構在SEC呈交了他們的持股報告(13f-hr)，數據顯示，截至2011年3月31日，共有32家機構持有SPDR GOLD TRUST，較去年12月31日的33家持股數量略有下降，而本年一季度32家機構合共持有2426019股SPDR GOLD TRUST，較去年四季度的1893778股持倉量略微上升，漲幅為28%。

　　而在機構較為集中的黃金資產中，除了這個全球最大的黃金ETF之外，還包括巴里克黃金公司(Barrick Gold Corporation，TSX:ABX，NYSE:ABX)，為全球最大的黃金生產商之一，主要在全世界從事黃金的勘探，旗下四個地區27座礦場2006年黃金產量為864萬盎司。此外，還包括Goldcorp公司(Goldcorp Inc.，TSX: G，NYSE: GG)，該公司主要在加拿大、美國、墨西哥、中美洲和南美洲從事貴金屬的收購、勘探，開發和運營，Goldcorp金礦公司同為世界上產量最大的黃金生產企業之一。

　　而機構們卻對這兩座巨大的“金礦”產生了動搖。其中，截至3月31日，在統計的175家機構內，共有17家機構持有7578127股的BARRICK GOLD CORP 股票，較2011年四季度的20家持有7900710股略有下降；而Goldcorp則在2011年一季度獲得了14家機構的支持，較去年四季度的12家有所上升，但具體到持倉數量上，一季度的持倉量為2029589096股，較去年四季度的204181178股略有下降。

　　而機構們在黃金資產的ETF標的與生產企業股票上的分歧，或與大眾商品價格傳導路線有關。

　　一位國內的QDII基金經理對記者指出，一般大宗商品價格上漲的中前期或者是剛開始的階段，實際上股票價格對這個反應更敏感，商品價格漲一點點，股票價格上漲則更為明顯。比如以國內的黃金股票為例，黃金價格漲10%、20%，中金黃金、山東黃金等股票可能就是翻一番的表現。但其指出，這也是一個階段性的傳導表現，到了一定的時間后，比如市場預期商品價格到了一個階段性的頂點時，此時商品價格還在往上走的，但商品相關的公司股票價格已經在往下走。

　　“實際上大宗商品相關公司股票的價格走勢在后半期的提前表現，取決于投資者對于商品價格階段性頂點的預期�！逼渲赋�。

　　事實上，以BARRICK GOLD CORP 的股票價格為例，其在2010年7月29日的近一年內最低點40.54美元后，一路振蕩上揚，在今年4月21日便走至一年內最高點55.63美元，較最低點已上漲超過37%。但此后便一路下跌，在4月26日已跌至50.19美元，較高點跌幅近10%，而此時黃金的價格并未下跌，而在美東時間5月5日的交易日，barrick gold corp更是報收46.83美元，較高點已下跌15.8%。

　　可見大宗商品的公司股票對于大宗商品階段性價格頂點的預期性，而這也意味著，當對沖基金為首的投資們開始拋棄黃金公司股票時，正是他們對于黃金價格階段性見頂、開始撤離的標志之一。

　　機構已對黃金產生了動搖，在機構的白銀相關資產持倉上，對沖基金的退勢更為明顯。

　　以I Shares Silver Trust這只白銀ETF為例，截至3月31日，共有8家機構持有6569731631股，較去年四季度的7家持有9225623339股明顯下降，降幅高達29%。

　　而從具體機構的調倉路徑，更可以發現對沖基金在金銀市場上的態度。

　　SEC的數據顯示，在175家機構中，共有47家機構持有黃金資產，其中15家機構加倉黃金；同時有15家機構降低了在黃金資產上的倉位，其中Parametric Risk Advisors LLC大手筆減持；同時，有Helios Advisors LLC、ICON ADVISERS INC/CO等7家機構清空了它們的黃金資產，只有North Star Investment Management Corp一家機構建倉黃金。此外，有16家機構的黃金倉位保持原樣或僅作細微調整。

　　機構們在等待的，或許是黃金仍能沖高的普遍期望。美林分析師稱，金價已經觸及了該行設定在每盎司1500-1600美元的目標位；該行預測未來幾年金價將達到2000-3000美元；鑒于黃金尚未超買，他們認為金價仍有進一步的上行空間。

　　相對于黃金上的進退維谷，機構們對白銀卻更為“狠心”。截至3月31日，SEC的數據顯示，共有4家機構加倉白銀，6家機構減倉白銀，兩家機構清倉了全部白銀資產，僅有4家機構維持前一季度的白銀資產倉位。

　　事實上，這與白銀近期沖擊50美元/盎司的歷史高位帶來的盤整有關。

　　美林分析師指出，銀價正在接近目標位每盎司50美元；在向歷史高位發起挑戰之際，白銀短線應有所盤整，支撐位在30美元一線；長期來看，銀價應再度挑戰50美元，這之后的上行目標則在80美元。

　　大佬的分歧

　　而相對于此前一路上漲中的黃金與白銀上的機構者態度略微曖昧，一直以來跌宕起伏的石油市場上，機構投資者們的判斷則下得更快。這其中，從油價市場的領軍者高盛的態度可見一斑。

　　4月11日，高盛忽然向客戶提示原油風險，并表示“在原油和其他市場走勢逆轉前，盡早對CCCP商品投資組合獲利了結”。 此言一出，NYMEX原油5月期貨價格當日立刻大跌2.54%，從前一天的每桶112.79美元跌至109.92美元。

　　4月12日，高盛又再度發出警告，在其另一份致客戶的報告中稱，預計油價將大幅回調。當天，紐約原油6月合約再度暴跌逾3%，盤中最低價已壓至105.47美元/桶。

　　到了4月15日，高盛再度重申減持大宗商品的觀點，并表示商品價格可能再也無法反映出供需狀況。在價格上漲之前，未來3到6個月可能會下跌。

　　事實上，高盛在原油上一直有著強大的號召力，在2008年之前高盛一路唱多，直到油價創造史無前例的147美元天價，高盛商品指數由此成為全球資金跟蹤量最大的商品期貨指數之一，有超過1000億美元資金跟隨。這意味著，高盛在這個市場上，有著無可替代的影響力。

　　而高盛連番密集的看空言論，效果立竿見影，紐約原油期貨價格在5月5日下挫近9%。

　　大宗商品的驚魂一周，與各位金融巨額的言論有著巨大的聯系，索羅斯、鮑爾森等金融大佬的看法分析，似乎已經威脅到了貴金屬長達9個月的上漲行情。

　　首先是金銀市場上的索羅斯效應，索羅斯近期拋售金銀資產的舉動，對貴金屬期貨市場過去長達9個月的飆升發起了嚴峻挑戰，投資者們紛紛尾隨。

　　事實上，索羅斯在國際貴金屬市場的本輪快速漲勢開始前的2010年1月底就指出，黃金是“終極資產泡沫”，其強調“在泡沫形成初期進入市場是明智之舉；而一旦泡沫成熟，則勢必賣出”。

　　而索羅斯一面唱空，卻仍在做多，從在2009年第四季度開始的五個季度里，索羅斯旗下的索羅斯基金管理公司在其中四個季度都實施了針對黃金資產的凈增持操作，僅在美國經濟開始加速復蘇且美聯儲第二輪量化寬松計劃(QE2)尚未實施的去年第三季度，進行了調整性的小幅凈減持。

　　截至2010年12月31日，索羅斯提交給SEC的持倉報告顯示，其仍是全球最大檔黃金ETF-SPDR Gold Shares的第7大股東。而如果索羅斯拋售黃金白銀資產的消息屬實，則其清空的動作在貴金屬市場上的影響可見一斑。

　　長期看空黃金的巴菲特，也是這個看空陣營中的重要一員，其在5月1日在股東大會上表示，黃金本身并不創造價值，黃金的用途只有“欣賞”，買黃金還不如買伯克希爾的股票。巴菲特說，幾十年前，每盎司黃金的價格曾經與伯克希爾的股價相差無幾。而眼下，金價要趕上伯克希爾的A股股價還差很多。

　　此外，高盛前述的三封看空報告，也使得整個大眾商品市場開始動蕩不安。

　　值得注意的是，大佬們在這個關鍵點上，出現了分歧。

　　與索羅斯、巴菲特這些看空派對應的是，著名的“做空者”約翰·鮑爾森依然看好黃金白銀。鮑爾森5月3日在紐約公立圖書館向投資者的演講中表示，未來三至五年，隨著美國和英國大幅增加貨幣供應量，金價最高可能會漲至每盎司4000美元。

　　高盛的老對手摩根士丹利則與高盛唱起了反調，站在多頭陣營。摩根士丹利商品研究部門主管侯賽因·阿里迪納近日表示，原油、玉米到黃金等商品價格全面飆漲，但仍未遏阻需求上升，庫存也依舊緊張，現在出場還“為時太早”。其表示，摩根士丹利仍然“非�？春谩痹�油和玉米，也看多小麥和黃金。

　　著名的大宗商品巨鱷吉姆·羅杰斯也站在了多頭的一方，其在5月5日對CNBC表示，處在上漲階段油價可能繼續攀升，因為全球石油儲量正在減少，其指出國際能源機構“已經做出結論認為全球石油儲備每年下降6%”，這也是支持高油價的一個理由。

　　而在3月份，羅杰斯曾預測油價在未來10年內將延續漲勢。

　　而這些巨鱷們的言論雖然站在了不同的立場，但其實際的操作仍未清晰，索羅斯、鮑爾森等將在5月中下旬將其一季度的持倉報告提交給SEC，這一次，整個華爾街都在屏息以待。