■ 本報記者 韓 喆

　　短短5個交易日內，倫敦現貨白銀價格急挫20%左右，近一周時間遭受了1987年來的最大跌幅。4月底，白銀沖擊50美元不成，從49美元迅疾跌落至昨日的37美元，累計跌幅已達23%。受白銀暴跌影響，基本面不錯的黃金價格也開始高位回落。

　　從5月2日開始到昨天，倫敦現貨黃金價格已經連跌4個交易日，從最高1576.51美元/盎司跌至1506.8美元/盎司，累計跌幅5%左右。

　　昨日接受《證券日報》記者采訪的一德期貨研究院呂曉威認為，黃金自5月2日開始出現較大幅度回調，期間曾受國際變化影響，美元小幅反彈，引發避險情緒降低。此外，前期積蓄的技術壓力同樣成為近期金價下跌的原因。

　　滬金價格同外盤保持高度一致，主力合約au1112昨繼續下跌0.62%，從4月29日開始，滬金從318.92元，連跌4個交易日至昨日收盤價313.11元。

　　白銀投機資金逃跑

　　拖累黃金下挫

　　4月黃金價格加速上漲并不斷刷新歷史記錄，吸引了全球投資者的目光。但剛剛進入5月，金價連跌4個交易日，銀價連跌5個交易日，滬金價格則同外盤保持高度一致。

　　截至4月29日，COMEX黃金期貨價格今年以來累計上漲9.5%，自1月28日最低點反彈19%。

　　不過，進入5月的前幾個交易日里，美元指數跌至73附近止跌窄幅盤整，受此影響，國際金價下跌近3%。國內滬金主力au1112合約4月順應國際金價走勢，累計上漲5%，5月截至目前下跌1.5%，目前滬金au1112合約仍保持在前期高點311.70上方調整。

　　冠通期貨分析師鄧文懿表示，白銀在近一周時間遭受了1987年來的最大跌幅，并引發其他貴金屬價格的回落。主要是交易所8天內三次上調白銀期貨的交易保證金，且白銀價格三度沖擊50美元/盎司的關口均告敗影響，大量在40美元/盎司涌入白銀市場的投機力量選擇獲利了結。

　　而此前，原油價格上漲引領黃金來到1440美元之上的新歷史平臺，全球風險偏好的上揚促美元加速下跌，并接過原油接力棒繼續推升黃金走向新的整數關口。

　　滬金價格同外盤保持高度一致，主力合約從au1106轉至au1112，4月29日au1112報收于317.40元，全月上漲5.36%，運行區間為302.58元至318.92元之間。

　　全月19個交易日中，滬金有10個交易日日內走高，9個交易日日內走低，在明顯的上漲通道內，日內滬金價格漲跌各半。

　　黃金和美元負相關性大增

　　美元依舊是黃金的主要影響因素。布雷頓森林體系后，黃金雖與美元脫鉤，但兩者依舊存在較高的負相關關系，尤其是4月份，兩者的負相關性高達85.34%。

　　華安期貨分析師孟娟表示，與白銀不同的是，黃金作為國際儲備的功能更優，并且黃金是唯一沒有信用風險的品種，許多國家仍然將黃金作為其國際儲備的主要構成部分，黃金在貨幣超發的背景下，更能夠體現其區別于紙幣的優越性，保值功能更為突出，另外國際黃金的流通方面，還是以美元計價，在大方向上有反向關系。

　　鄧文懿分析說，4月黃金價格與美元指數的負相關性高達85.34%，較3月大幅提高，充分說明美元指數與黃金價格的相互影響關系在4月不斷加強，美元指數走低是4月黃金價格上漲的最重要因素。

　　呂曉威介紹說，美元危機曾經是導致布雷頓森林體系解體的原因，此后，盡管美元仍然維持強勢低位難以動搖，但與黃金在多數時間內存在負相關的關系，本輪的黃金價格創造新高就是伴隨美元弱勢近期的持續弱勢。

　　但期間也會出現美元黃金齊漲共跌的行情，在歐債危機爆發后，由于對歐元的下跌引發美元的一輪強勢，同時美國量化寬松引發的全球通脹預期不減，引發以原油為代表的大宗商品價格居高不下同時推升黃金價格。目前黃金價格與美元暫回歸負相關，近期內仍將維持這種關系。

　　6月或成黃金重要時間窗

　　有專家說，黃金6月將面臨重要時間窗口。對此，期貨分析師均認為，這一說法應該是考慮到美國二次量化寬松貨幣政策到期。

　　孟娟認為，“強勢美元更有利于美國經濟”這種空頭支票不能改變目前市場對美元弱勢的看法。

　　鄧文懿表示，第二輪量化寬松的結束并不意味著寬松流動性的結束，也并不意味著黃金牛市的結束。目前新興市場國家以及歐洲均開始加息，美聯儲仍然維持接近于零的利率，息差將決定美元走弱的趨勢至美聯儲進入加息周期。從長期來看，美元是否繼續貶值與其國內財政赤字狀況也具有巨大關系，找到切實可行的方法控制財政赤字才能改變美元的趨勢。

　　呂曉威表示，美國6月如果不繼續開啟第三輪量化寬松，美聯儲將停止多發貨幣，對美元近期的弱勢將有一定程度的緩解作用，對由此引發的全球流動性泛濫也將產生緩和，對于新興經濟體的輸入型通脹來說，將是一個利好消息。但美聯儲近期的言論表明，盡管可能如期結束量化寬松，但其開啟緊縮政策的可能性較小。因此，是否能令美元再次走強仍將包含不確定性。

　　如果其在結束寬松后較長一段時間內維持現有利率水平不變，那么，金價出現反轉的可能性微乎其微，可能在年內維持寬幅震蕩趨勢。同時，局部熱點事件將繼續作用于金價，中國以及歐洲經濟體的緊縮政策也將對金價產生影響。

　　黃金牛市路還長

　　黃金價格一度屢屢突破壓力并迭創新高，但近日黃金出現的高位回落，讓人不禁疑問——黃金還能火多久？

　　孟娟認為，黃金此次屢屢刷新歷史高點，得益于美元的下跌。若美國貨幣政策主基調發生改變，美元在歷史低點附近70-71.5受到支撐并反彈，黃金將繼續下行；但若美國貨幣政策主基調不變，美元或將繼續下破70，那么將進一步利多黃金。

　　不過，目前多國采取緊縮性貨幣政策控制通脹或將犧牲一定的經濟增長潛力，現在的金價已處于高位，價格過高，消費能力或將削弱，從這個角度講，將沖銷部分美元下跌給黃金的利好作用。后續金價或將呈高位震蕩走勢。

　　呂曉威也認為，在6月二次量化寬松結束后，將面臨一定的壓力，但由于通脹壓力，局部事件頻發，避險情緒仍然較高，將對美元可能產生的反彈有一定的壓制，若各國加大緊縮力度，金價或承壓。但年內看，在多種因素制約下，后市維持寬幅震蕩可能行較大。

　　鄧文懿認為，原油高位盤整將持續為黃金提供下方支撐，另一方面，美元指數的下跌空間則將繼續推動黃金走高，仍可長期看好黃金走勢。短期來看，需警惕白銀價格下跌對大宗商品尤其是貴金屬價格的影響。

　　技術上看，由于自去年10月以來的震蕩整理平臺持續時間較長，該平臺支撐非常強烈，黃金突破盤整區間后進入加速上漲區間，從時間和幅度上看中期漲勢可能已接近此輪行情的中末端，中線多單具有較高的安全邊際。