長城偉業期貨 霍淑珍

　　上周五德國財政部長史坦布律克稱：歐洲在財政上不負責任的言論令歐元暴跌，美元大漲。美元走強打壓了黃金價格，紐約4月期金下跌16.80美元，當日收于923.30美元/盎司，當日跌幅達1.78%。近期美國采取量化寬松政策以及美元儲備貨幣地位的質疑成為黃金市場價格波動的焦點。

　　美元面臨重大挑戰

　　美國在次貸危機后不斷推出一系列的救市政策以抵抗經濟衰退，但是成效暫時不大。為了緩解信貸緊縮，刺激經濟復蘇，聯儲局采取量化寬松政策。

　　3月18日美聯儲宣布將向美國經濟注資大約1萬億美元，其中包括在未來6個月購進3000億美元長期國債，7500億購買抵押債券，1000億證券化債券，促使房產市場復蘇并阻止美國經濟的衰退。

　　3月23日美國政府公布了總規模為1萬億美元的問題資產收購方案詳情，以幫助仍處停滯狀態的美國金融體系盡快復蘇。美國購買長期國債及化解有毒資產計劃這兩項重大的措施都會造成美元泛濫，量化寬松的政策必然會使得美元貶值，并為通脹埋下了伏筆。未來通脹的壓力依然是黃金價格保持強勢的重要支撐。中國央行行長周小川發文質疑美元國際儲備貨幣地位，美元全面受壓跌落，隨后美國財長蓋特納短暫失言，表示對中國關于國際貨幣基金組織特別提款權作用的提議持開放態度，美元大跌，蓋特納迅速表示很長的一段時間內美元國際儲備貨幣地位不會改變，白宮也迅速發表講話支持，美元得以重新上漲。上周五國際貨幣基金組織主席卡恩表示美元的全球儲備貨幣地位目前未受威脅，日本財務省高官表示G20集團不會討論其他貨幣取代美元成為儲備貨幣的問題，俄羅斯央行行長表示美元在一段時間內仍將是主要儲備貨幣。然而中國提出的改革國際貨幣體系的觀點得到俄羅斯、亞洲其他新興經濟體及拉丁美洲的支持，美元地位面臨重大的挑戰。

　　因此，美國量化寬松政策以及國際儲備貨幣地位的質疑使得美元波動劇烈，擴大振蕩區間。黃金與美元具有強負相關作用。黃金后市將會隨著美元劇烈振蕩也處于振蕩整理階段。

　　股市走強吸引資金流出金市

　　金融海嘯以來，各國采取各項救市措施，股市依然一蹶不振。直到去年底，中國政府采取一系列的救市計劃，中國股市出現了回暖跡象。各國股市也陸續上漲。各國宏觀經濟數據部分也出現好轉，但是立刻判斷經濟已經見底，也是為時尚早。近期股市走強除了受到中國股市反彈的影響外，還與各國采取量化寬松的財政政策有關。市場信貸環境寬松，部分資金涌進股市，造成股市短期走強的形勢。不管是否得到實體經濟的支持，投資者還是會喜出望外，愿意把資金投入股市。那么部分已經在黃金市場上投資獲利的資金就會套現進入股市。這就是近期我們觀察到黃金價格與股市具有比較強的負相關關系的原因。因此一旦股市后市下跌，那么黃金的吸引力將會增加，需求繼續上升。

　　美元地位動搖使基金增倉黃金

　　美國CFTC報告顯示，黃金的基金凈多持倉量在上周增加1532手。ETF基金SPDR的黃金持有量增持至1124.99噸，顯示出近期黃金投資需求非常強勁。SPDR黃金持有量對黃金后市走勢具有比較重要的作用，因此我們要密切關注該指標的變化，以判斷黃金走勢。

　　近期美國采取量化寬松的政策，一連推出印鈔購債以及處理有毒資產計劃兩項重要措施，已經降低美元吸引力，并且埋下了通脹憂慮，為黃金價格長期走好奠定了基礎。如果實體經濟沒有得到好轉，美國是不會放棄寬松的財政政策，那么美元將繼續貶值，黃金價格得到支撐。然而市場另一焦點：美元國際儲備貨幣地位的動搖將使美元擴大波動范圍，因此近期黃金價格也會處于振蕩整理的格局，其長期走勢依然處于上升的強勢中。

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