高盛等投行向深南電、東方航空(600115.SH)兜售所謂套期保值解決方案的產品，堂而皇之地收取較一般交易傭金高得多的產品設計費用，倒也未必事先設局對賭以圖暴利，雖然這些投行在設計這些產品時因信息不對稱而可能潛存道德風險。這些大投行在銷售完設計好的產品后，一般也會通過掉期間接對沖或直接進入場內期貨市場對沖手上裸露頭寸的風險。

　　有效監管手段的缺失不僅表現在聯合監管機制的建設上，還表現為高風險投資重大事件應對機制的缺失上，中航油事件暴發后有關部門的應對失誤即為典型。而早在中航油事件不久的2005年初，中國期貨業協會首任會長田源即倡議國資委設立風險管理委員會，以統籌管理國有企業境內外套期保期業務。

　　其實，在監管水平先進的美國，也因衍生品市場上“安然漏洞”等日益顯露的問題而要求合并證券、期貨監管部門(SEC、CFTC)的呼聲日見高漲。

　　亡羊補牢

　　理論上，服務于實體經濟的套期保期交易是一個期貨市場健康發展的基礎。

　　常清教授向《第一財經日報》直言，目前過度監管的制度雖有效防止了早期國內期貨市場常見的操縱市場行為，卻也限制了國有大機構客戶的廣泛參與，導致國有大型企業直接或變相地大量參與國外期貨市場交易。國內期貨市場的主力軍由此變為中小型套利資金和民營企業，力量太小且分散。而擁有雄厚研發和資金實力的海外投資機構大量滲透進國內期貨市場，則將導致國內期貨市場上制衡國際投機資金的主力缺失，從而將國內期貨市場定價的主動權拱手相讓。

　　因此，常清呼吁監管層要改變過度監管的思路，吸引大型國企參與國內期貨市場套保業務，鼓勵民營企業發展大型金融貿易機構而成規模地進入期貨市場，允許通過市場淘汰和兼并形成各種形式的期貨基金，并大力培育平穩市場的期貨做市商。

　　鑒于去年華聯三鑫等企業試圖以套保名義行托市之實而終落慘敗的教訓，一些業內專家還告誡國內企業應老老實實恪守“品種對應或相關、方向相反、數量不超額和時間基本匹配”的套保四項原則開展套保業務，同時推行全面風險管理體系，抓好內部風險控制體制的建設。

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