賠率幾近5∶1、極易被操縱、流動性風險

　　本報記者 朱益民 深圳報道

　　10月28日，電力股助大盤反彈，但深陷違規期權合約泥沼的深南電A(000037.SZ)回天乏術，收報2.75元，以3.17%的跌幅居該板塊末席，深南電B(200037.SZ)則以跌停列55只B股倒數第一。

　　此前一天，因與美國高盛集團全資子公司杰潤(新加坡)私營公司(下稱杰潤公司)簽訂期權合約，而被監管層責令限期整改停牌7個交易日的深南電A復牌，直奔跌停。

　　法國巴黎銀行一內部專業人士如此評價：“全球金融危機遠未顯露結束跡象的背景下，A股和香港市場投資者最擔憂的已不是公司主營業績下滑，而是部分上市公司牛市繁榮時，依靠錯誤的邏輯假設，投資于高風險金融衍生產品行將帶來的無法估量的巨大突變�！�

　　10月27日，深南電A發布的《公司重大事項進展情況公告》稱，目前，公司生產經營情況一切正常，銀行資信狀況等均表現良好，并未受到上述事件影響，但未來兩個月一旦國際原油“浮動價”低于62 美元/桶，杰潤公司根據該確認書要求公司每月支付 (62 美元/桶-浮動價)×40萬桶等額美元的可能性仍然存在。

　　盡管公司有關人員未經許可，擅自違法簽訂的期權合約至今沒有給深南電帶來一分錢的投資損失，但持續暴跌的國際油價——10月24日，紐約商品交易所12月份交貨的輕質原油期貨價格收于62.85美元，帶來了深南電期權合約未來兩個月可能發生投資虧損的陰影，尤其是高盛發出的如果金融危機加深、油價可能跌至50美元的警告，更激發市場對深南電潛在巨虧風險的極度恐慌。

　　時至今日，盡管違規與杰潤公司簽訂期權合約事件被外界議論得沸沸揚揚，然而深南電始終對期權合約簽訂背后的具體細節、簽訂動機及解決方案守口如瓶，深南電對有關細節問題的刻意沉默，不僅撩撥著市場敏感好奇的神經，而且激發人們對其背后存在問題的深層思考。

　　引爆公司治理沉疴

　　10月17日，深南電發布重大事項公告稱，深圳證監局《關于責令公司限期整改的通知》指出，今年3月12日，與杰潤公司簽訂的期權合約，未按規定履行決策程序，及時履行信息披露義務及涉嫌違反國家法律、法規的強制性規定，要求公司限期整改。

　　因期權合約違規事件停牌7個交易日后，深南電簽訂期權合約的“相關人員”始終蒙著神秘面紗。他又是如何牽手杰潤公司共赴期權合約對沖風險投資的呢？公司知情人員透露，期權合約簽訂工作是公司總部層面推動的。

　　眾所周知，目前，中國對境外金融機構在內地開展業務資格及其開展的業務品種，仍實行嚴格金融管制政策，在層層行政監管控制和諸多法律制度限定約束的情形下，沒有境內開展業務資格的杰潤公司，怎么做到游刃有余的呢？難道是其高盛全資子公司的特殊背景嗎？

　　當記者提出上述問題時，知情人士表示無奈，僅對深南電違規簽約產生的根源表達了看法。

　　他認為，深南電違規簽訂期權合約與上市公司治理質量普遍不高的現狀有關，很多公司的內部決策風控機制沒有落到實處，尤其當個別領導具有絕對專業權威時，其個人的經驗判斷往往會取代正常的決策程序。深南電期權合約事件的爆發，對其他上市公司的內部治理都是沉痛教訓。

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