永安期貨北京營業部 李宏濤

　　農產品市場延續7月初以來持續大幅下挫態勢，標志商品價格走勢的CRB指數在8月初更是加速下滑，農產品牛市的大幕徐徐落下。

　　其中，CBOT玉米跌勢驚人，跌幅巨大；豆類期貨雖供應依舊偏緊，但也難以逆勢而動，跌幅較大；棉花和小麥也始終未能走出低谷，棉花更是創出半年以來的新低；外盤白糖期貨在利好因素改變國際糖市基本面的情況下，維持震蕩走勢，但難以突破14美分的長期壓制，內盤糖期貨不堪回首，跳水行情屢屢上演。

　　現階段農產品供需情況已經改變。雖然短期的利多因素為市場帶來一定支撐，但長期來看，供應增加已是不爭的事實。一旦這些利多行情發生改變，隱藏在其后的巨大的利空因素將繼續主導市場。屆時，不排除期貨價格出現大幅下挫可能。從外部市場來看，美元走勢依舊比較堅挺，而美國經濟前景堪憂。我們不得不懷疑，原油是否能夠持續高位運行。若原油價格出現大幅回落，農產品價格必受拖累，從而使農產品價格下跌的幅度加劇。也許，此輪農產品牛市便就此完結。

　　大豆

　　8月12日，美國農業部公布最新月度報告，預計美國2008/2009年度大豆產量為29.73億蒲式耳，較上月削減2700萬蒲式耳，低于市場預測的30.03億蒲式耳平均值；預計美國2008/2009年度大豆結轉庫存為1.35億蒲式耳，較上月削減500萬蒲式耳，低于市場預測的1.42億蒲式耳平均值。

　　天氣持續良好，報告卻依然下調了單產水平，并且還微幅上調了收割面積。面積增加，庫存水平沒有較好恢復，看來美豆的供應依然不容樂觀。美豆庫存處于歷史較低水平，同時庫存消費比(美豆結轉庫存/國內消費與出口之和)也同樣大幅滑落至多年未見的低點。庫存在低點的時候，多數都是美豆價格處于高點的年份。就目前來看，對應的大豆價格或許短期內很難再回到1000美分之下。庫存的恢復需要一定時間。

　　8月中旬，外盤的波動給市場帶來了刺激，大連大豆反彈強度顯示出市場投資者對于暴跌之后的技術反彈預期。不過目前的基本面情況依然較弱，主產區大豆收購清淡，各地報價混亂，油脂企業主要以銷售豆油、豆粕為主，壓榨仍處于虧損中。銷區商品豆需求不旺，貿易商謹慎觀望，國內港口進口大豆庫存量約為370萬噸左右，分銷價格在4790—4900元/噸，長江以北港口實際成交價約為3790—3850元/噸，以南港口成交價約在3850—3900元/噸。出于“買漲不買跌”的投資考慮，近期大豆反彈后的再度下跌令剛剛有所好轉的大豆現 貨和期貨市場再度停滯，豆類仍然面臨二次探底行情。

　　玉米

　　該月度報告預計，美國2008/2009年度玉米產量為122.88億蒲式耳，較上月大增5.73億蒲式耳，遠高于市場預測的119.38億蒲式耳平均值；預計美國2008/2009年度玉米結轉庫存為11.33億蒲式耳，較上月報告增加3億蒲式耳，遠高于市場預測的9.91億蒲平均值。