鐘文倩

　　暴跌之后，農產品期貨意欲卷土重來！

　　3月26日，大連商品交易所和鄭州商品交易所絕大多數農產品期貨均以紅盤報收。

　　“雖然目前不能說是安全階段，但國際農產品期貨市場頭頂最惡劣的天氣已然過去。”廣發期貨研究部副總經理陳年柏稱。

　　持續反彈

　　26日，大商所豆類期貨全線上漲，其中豆油期貨主力0809合約在連漲3個交易日之后，重新站上11000元/噸關口，收于11120元/噸，漲幅為2.09%；而黃豆和豆粕0809合約同樣漲勢喜人，分別上漲49元和36元，漲幅亦達到1%和1.1%。

　　而作為“油脂三劍客”之一的棕櫚油期貨表現則更加搶眼，自3月20日該合約經歷暴跌至9852元之后，在短短4個交易日內，漲幅接近8%，業已收復三分之一的失地。

　　除此之外，鄭商所菜籽油期貨和小麥期貨行情在最近四個交易日內也逐漸恢復元氣，重拾上漲勢頭，各自主力合約累計已分別上漲4.6%和1%。

　　而實際上，導致國內農產品期市全面復蘇的直接原因是，國際農產品期市的強勁上揚。其中，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨5月合約在經歷3月19日、20日兩個跌停板之后，上演驚天大逆轉，在24日、25日還以兩個漲停板，而26日電子盤交易則繼續高開，至截稿時，價格為13.33美元/蒲式耳，上漲25.5美分。

　　同樣，25日CBOT豆油期貨5月合約漲停至每磅57.77美分，5月豆粕合約漲停至每噸350.30美元。

　　盡管如此，分析師普遍表示，這樣的行情應該算是反彈。“從短期來看，在上周對沖基金瘋狂平倉出逃引致的國際農產品期貨出現雪崩式行情之后，從技術面講，已經具備反彈的要求。”陳年柏認為。

　　事實上，以CBOT大豆期貨5月合約為例，根據計算，在3月4日至20日共13個交易日中，該合約從1586.2美分一路下沖至1207美分，已經跌去了23.9%。與此同時，大商所豆油期貨0809合約亦由該期間的高點14630元俯沖至10360元，跌幅達30%。這樣的下跌已經有過激成分。

　　基金回歸

　　但是在國際農產品期貨技術反彈背后，更為實質的則是前期在次貸危機惡化背景下，瘋狂逃竄的基金已經開始悄然入場。

　　“其實，根據我的觀察，在3月20日CBOT大豆期貨5月合約出現第二個跌停板時，已經有對沖基金返場了。”陳表示。

　　在其看來，當時在跌停板上已經出現了數千手的抄底買單，“而美大豆期貨一手合約大概需要6萬美元，由此推算，幾千萬、甚至上億美金的買單顯然遠遠超出一般投資者的能力范圍。那么除了基金，還有誰呢？”

　　20日CBOT大豆期貨5月合約盡管以1207美分的跌停板報收，但是盤中卻數度被巨量買盤打開，全天總成交量超過6萬手，較前日放大了55.9%。

　　“或許隨后的三天節假日內，摩根大通收購貝爾斯登的價格從原先的區區2美元提至10美元暗示了危機的暫時緩解，而這使基金堅定了持續進場的意愿。”陳年柏猜測。

　　而美國保德信金融的Shawn McCambridge亦表示：“上周出逃的資金又回來了，經濟面的不確定性減輕。所以人們更有信心回到上周退出的部分市場。”

　　路透社數據更是顯示，3月25日，CBOT有商品基金分別買入4000手大豆合約、2000手豆粕合約，以及3000手豆油合約。

　　陳年柏認為，“從長期來看，由于供求關系緊張格局尚未改觀，農產品期貨的牛市遠未結束。”