對沖災害風險

　　“這次的暴雪屬于災害性風險，一般來說要按照參加保險的方式來進行規(guī)避。但保險公司面對這種自然災害的賠付率相當高，因為其本身并沒有避險工具。實際上，規(guī)避天氣風險可以通過天氣衍生產(chǎn)品解決。”朱麗紅認為保險公司尋找到避險工具，保險工作就可順利開展。

　　朱所提到的天氣期貨，本質(zhì)上與其它期貨交易原理相同。每個月的開始，芝加哥商業(yè)交易所(CME)期貨市場主管機構會根據(jù)過去10年當月的氣溫情況，為降溫度日數(shù)或升溫度日數(shù)確定一個初始值。“做市商”將喊出“出價”和“要價”，前者比初始值稍低，后者稍高，這是投資者可以買進或賣出的度數(shù)。

　　隨著天氣變化和市場反應，交易值將起伏不定。月底交易所根據(jù)實際溫度進行結算，以華氏1度等于100美元的價格兌現(xiàn)所有期貨合同。

　　國內(nèi)目前尚無從事天氣期貨業(yè)務的交易所，但有兩家對此卻是早有意向。香港交易所在接受《財經(jīng)時報》詢問時表示，早前曾委聘顧問，就香港發(fā)展商品衍生產(chǎn)品及排放權相關產(chǎn)品交易進行可行性研究，有關顧問已呈交最后報告。香港交易所董事會經(jīng)討論研究顧問的報告、建議后，計劃將“積極研究引入與排放權掛鉤的衍生產(chǎn)品”。香港交易所集團行政總裁周文耀稱，“這些都是長期的項目，我們采取長遠的觀點。”

　　大連商品交易所則計劃年后在其網(wǎng)站發(fā)布溫度期貨指數(shù)。“天氣有很多指數(shù)可以做，我們正在做的是溫度指數(shù)。美國的CME(芝加哥天氣交易所)還有降雪指數(shù)”。朱麗紅說，“現(xiàn)在的合約、指數(shù)編制都已完成，待時機成熟時我們會考慮做模擬交易。至于成熟的交易，還需要看模擬交易，以及政府審批的情況”。

　　“溫度指數(shù)期貨是給農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)者和交易者來轉移風險的”。北京大學中國保險與社會保障研究中心副秘書長劉新立表示，“如因為氣溫異常波動造成農(nóng)產(chǎn)品減產(chǎn)，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者固然可以自己承擔一部分損失，國家補貼一部分，保險公司補償一部分，不過這都很有限。比如保險公司賠款，是以農(nóng)產(chǎn)品成本為上限，沒有算進勞動成本，但溫度指數(shù)期貨會保護收益。比如可以通過溫度指數(shù)期貨，彌補正常年份一年的收入。”

　　未來

　　盡管天氣期貨為農(nóng)業(yè)保險公司提供了風險對沖工具，并且大連商品交易所2006年已將溫度指數(shù)期貨合約上市申請上報中國證監(jiān)會，但“現(xiàn)在還存在制度障礙”，朱麗紅將這種制度障礙歸結為溫度指數(shù)期貨與眾不同的交割方式，“股指期貨和溫度指數(shù)期貨都不是實物，必須用現(xiàn)金交割。這一點在中國期貨市場還未推行開。盡管2007年《期貨交易條例》已修改，但股指期貨都還沒有上市，”朱認為，股指期貨上市，也就意味著溫度指數(shù)期貨上市的障礙最終消失。

　　全國人大常委會委員、全國人大財經(jīng)委副主任周正慶2007年11月曾表示，《期貨交易法》已被納入全國人大立法規(guī)劃，它的制定工作一直在推進之中，一旦條件具備即向社會公布。

　　可以預見的是雪災平靜之后，農(nóng)業(yè)保險公司的職員穿梭于村前房后，更多的農(nóng)戶站在殘損的房屋前，等待著救災款的到來。在掃清制度障礙之前，天氣期貨還將忍受或?qū)�來臨的極端天氣。同時，“本來這是一個很好的轉移風險工具，但作為衍生品，其副作用很難把握，如果持投機心理的投資者過多，它可能就會被錯誤的運用”，劉新立說。

　　鏈接

　　與天氣風險管理相關的天氣衍生品合約最初于1996年在美國場外市場(OTC)推出，吸引了保險業(yè)、零售業(yè)、農(nóng)業(yè)和基金的廣泛參與。目前芝加哥商業(yè)交易所(C M E)和英國的E u r o n e x t .Liffe兩家交易所都推出了天氣指數(shù)期貨合約，所選擇的天氣指數(shù)都是溫度指數(shù)。

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