□趙翠青

　　經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，鋅期貨合約今天將開始在上海期貨交易所掛盤交易。鑒于我國(guó)在全球鋅產(chǎn)業(yè)中的重要地位，鋅期貨合約的上市，有望進(jìn)一步提升中國(guó)作為最大鋅生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)在全球市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年我國(guó)鋅產(chǎn)量達(dá)到315萬噸，占世界總產(chǎn)量的30 ％，連續(xù)15年為世界第一位；鋅消費(fèi)量達(dá)325萬噸，占世界總消費(fèi)量的32％，連續(xù)7年居世界第一位。

　　我國(guó)繼2001年從鋅礦山原料的凈出口國(guó)轉(zhuǎn)為凈進(jìn)口國(guó)后，2004年又成為鋅金屬的凈進(jìn)口國(guó)。隨著我國(guó)工業(yè)化發(fā)展進(jìn)程的加快，中國(guó)將進(jìn)入鋅消費(fèi)高速增長(zhǎng)時(shí)期。中國(guó)是世界最大的鋅生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，中國(guó)鋅市場(chǎng)供需的變化對(duì)世界鋅市場(chǎng)特別是LME鋅價(jià)的影響是不言而喻的。

　　鋅期貨市場(chǎng)最重要、最根本的功能就是發(fā)現(xiàn)價(jià)格和提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所。由于期貨交易是通過集中撮合競(jìng)價(jià)的方式，產(chǎn)生未來不同月份商品期貨合約的價(jià)格，其形成的價(jià)格領(lǐng)先于現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)，因此國(guó)際貿(mào)易中大宗商品貿(mào)易的定價(jià)基本上采用期貨價(jià)格。在以往的多年里，與鋅生產(chǎn)、消費(fèi)大國(guó)不相適應(yīng)的是中國(guó)沒有自己的鋅期貨市場(chǎng)，沒有權(quán)威的定價(jià)機(jī)制，難以形成反映中國(guó)各方面需求和利益關(guān)系的價(jià)格。企業(yè)通常只能參考LME價(jià)格來訂現(xiàn)貨合同，由于現(xiàn)貨市場(chǎng)無法進(jìn)行套期保值，這給整個(gè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)有6家企業(yè)在LME注冊(cè)，具備在國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行套期保值資格，但需要通過境外期貨經(jīng)紀(jì)公司操作。企業(yè)與國(guó)外機(jī)構(gòu)信息的不對(duì)稱，容易遭到投機(jī)資金擠壓，增加了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的難度。

　　這幾年隨著我國(guó)鋅原料與鋅錠進(jìn)口的增加，LME與國(guó)內(nèi)的價(jià)格不同步加大了企業(yè)潛在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2006年國(guó)際鋅價(jià)連續(xù)突破歷史高點(diǎn)，鋅價(jià)漲幅為基本金屬之首，1月2090美元/噸，4月份3083美元，11月突破4000美元，最高達(dá)到4619美元，年均價(jià)3275美元，較2005年上漲135%。現(xiàn)貨價(jià)格跟隨LME起伏。沒有套期保值的市場(chǎng)，使得上游企業(yè)在享受價(jià)格高漲帶來利潤(rùn)的同時(shí)備感惶惑，下游加工企業(yè)、終端消費(fèi)用戶則壓力不斷增加。因此，國(guó)內(nèi)推出期貨交易，可以形成充分反映國(guó)際、國(guó)內(nèi)需求和各方利益的合理價(jià)格，為企業(yè)提供有利的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，通過套期保值規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　鋅產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模大、具有較好的流通性，是很好的期貨品種之一。我國(guó)鋅行業(yè)集中度不高，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)多樣化。現(xiàn)有800家鋅原料生產(chǎn)和冶煉企業(yè)，下游加工企業(yè)和流通領(lǐng)域企業(yè)市場(chǎng)參與者也呈現(xiàn)分布廣泛、力量均衡的狀況，這些都有利于期貨市場(chǎng)交易者的多樣化發(fā)展，既保證期貨交易品種的流動(dòng)性和參與程度，又能形成反映各方需求的合理價(jià)格。我國(guó)鋅消費(fèi)主要集中在上海和廣東及周邊地區(qū)，幾乎所有的企業(yè)都不同程度地將貨物存放于這兩個(gè)地區(qū)，再分銷給最終用戶。這降低了企業(yè)的采購成本、庫存費(fèi)用和銷售經(jīng)費(fèi)，提高資金周轉(zhuǎn)率，滿足兩地消費(fèi)者的持續(xù)穩(wěn)定的需求，為推出期貨交易提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　隨著鋅期貨的上市，我國(guó)鋅的期貨價(jià)格必將成為國(guó)際鋅價(jià)的重要參考，中國(guó)市場(chǎng)的定價(jià)將更具效率，并逐步確立中國(guó)在全球鋅定價(jià)中的地位，正確體現(xiàn)“中國(guó)因素”。企業(yè)可以充分利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。相關(guān)行業(yè)可通過期貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)期鋅產(chǎn)品未來的供求關(guān)系變化，合理配置資源。鋅期貨交易的推出，將為涉鋅企業(yè)提供公平競(jìng)爭(zhēng)的平臺(tái)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)鋅產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。（作者為中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鉛鋅部副主任）