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本報(bào)記者 李中秋 北京報(bào)道
“在股指期貨上市的起步階段，不追求市場(chǎng)的交易量，大家不要期望市場(chǎng)一開始就有一個(gè)爆發(fā)式的發(fā)展”，中國金融期貨交易所總經(jīng)理朱玉辰昨日表示，中金所在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制上已有三個(gè)方面的考慮：一是隔離，二是分層結(jié)算，三是聯(lián)保制度設(shè)計(jì)。他說，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，是為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體帶來一種保障，金融期貨將保護(hù)一方經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和安全。
“金礦”要逐漸開發(fā)
朱玉辰表示，在股指期貨上市初期，將讓市場(chǎng)參與各方逐漸熟悉金融產(chǎn)品的特點(diǎn)和運(yùn)行理念，適當(dāng)控制發(fā)展的節(jié)奏，使得市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管的框架能夠協(xié)調(diào)。
據(jù)他透露，隨著中金所的掛牌成立，交易所開始進(jìn)入第二階段———上市產(chǎn)品的籌劃階段。中金所將分期、分批的推出產(chǎn)品，從產(chǎn)品推出的結(jié)構(gòu)情況看，將采用由少到多，由簡(jiǎn)到繁的步驟，先開發(fā)股指期貨，再逐步推出國債期貨，先上市期貨產(chǎn)品，逐漸再上市期權(quán)產(chǎn)品，先搞一個(gè)股指產(chǎn)品，再搞系列股指期貨和期權(quán)產(chǎn)品。
朱玉辰認(rèn)為，當(dāng)前是發(fā)展金融衍生品的最好時(shí)期，應(yīng)該抓住機(jī)遇，盡快把金融期貨啟動(dòng)起來，但是上市股指期貨有一個(gè)前提，就是要保證穩(wěn)妥。因?yàn)檠苌返奶攸c(diǎn)決定了股指期貨是一把雙刃劍，它本是風(fēng)險(xiǎn)管理工具，操作不好本身又會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。世界各國在發(fā)展衍生品的道路上，都采取了審慎、穩(wěn)重的思路在推進(jìn)。
“開發(fā)金融期貨，好比在開發(fā)新的金礦，首先要搞好安全措施，然后有步驟、有層次地去逐漸開發(fā)金礦，不能亂采、亂挖，把這個(gè)資源浪費(fèi)了。”朱玉辰表示，“發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)是一個(gè)長久的事業(yè)，既然是很長久，戰(zhàn)略性的考慮，我們就要把這件事情非常理性、科學(xué)的有節(jié)奏、有條不紊地去發(fā)展。”
多層次嚴(yán)格防范風(fēng)險(xiǎn)
投資者教育工作是金融期貨市場(chǎng)成功與否的關(guān)鍵因素，中金所將經(jīng)過層層培訓(xùn)，通過各種方式讓投資者能夠清晰地掌握期貨市場(chǎng)知識(shí)，充分認(rèn)識(shí)到期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，做到理性參與，從而保證市場(chǎng)健康發(fā)展。
據(jù)朱玉辰介紹，中金所在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制上有三個(gè)方面的考慮：一是隔離，二是分層結(jié)算，三是聯(lián)保制度設(shè)計(jì)。他說，發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，是為整個(gè)經(jīng)濟(jì)體帶來一種保障，帶來一種穩(wěn)定和靈活，帶來一種彈性。金融期貨將保護(hù)一方經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和安全。所以，在風(fēng)險(xiǎn)架構(gòu)設(shè)計(jì)方面，中金所充分總結(jié)了國際市場(chǎng)的案例和經(jīng)驗(yàn)。
“今天要發(fā)展金融期貨，首先要回答一個(gè)問題，就是市場(chǎng)還會(huì)不會(huì)發(fā)生像‘327’那樣的事件，讓中國最大型的證券公司倒閉了”，朱玉辰說，為此中金所首先建立了隔離制度，目前的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)完全通過期貨公司來介入，從這種風(fēng)險(xiǎn)隔離設(shè)計(jì)看，將從制度上保證不會(huì)造成大型的證券公司帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
其次，中金所還建立了分層結(jié)算的制度。朱玉辰介紹說，中金所現(xiàn)在的結(jié)算會(huì)員分三類，即交易結(jié)算會(huì)員、全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員。這種設(shè)計(jì)將原來控制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的平面化設(shè)計(jì)，改成了一個(gè)立體和垂直化的設(shè)計(jì)，形成“金字塔”分級(jí)控制的局面。這是認(rèn)真總結(jié)商品期貨多年面臨的問題而進(jìn)行的改進(jìn)。這樣風(fēng)險(xiǎn)控制是多層、多元，層層分擔(dān)的考慮。中金所就不會(huì)直面市場(chǎng)的正面沖擊，而是通過層層分級(jí)、分層、分散的辦法把風(fēng)險(xiǎn)有效的避免了。
此外，中金所還建立了聯(lián)保制度，即結(jié)算會(huì)員之間實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的辦法。任何結(jié)算會(huì)員都要對(duì)市場(chǎng)有一種風(fēng)險(xiǎn)的保證，大的會(huì)員單位對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保證程度更高，一般的風(fēng)險(xiǎn)可通過聯(lián)保機(jī)制得以控制。這種設(shè)計(jì)就增加了市場(chǎng)自身消化風(fēng)險(xiǎn)的能力。
朱玉辰昨日還透露了有關(guān)中金所相關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備情況。他說，目前的交易系統(tǒng)可以支持1000萬個(gè)活躍的客戶，每天可以承受800萬筆交易，每秒撮合的速度達(dá)到6000筆。每天的仿真測(cè)試仍在有條不紊地進(jìn)行。
△全球金融衍生品三大品種交易量
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