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　　主要事件及行情回顧：

　　1、日本 CPI 數據創出 23 年新高；

　　2、美國國債收益率繼續走低；

　　3、中國小幅釋放政策性利好。

　　 行情預判：

　　周五(5 月 30 日)亞市早盤，日本政府發布了一系列重要宏觀數據，其中 4 月核心消費者物價指數(CPI)創 1991 年 2 月以來最快增速，結果或預示著日本央行[微博](Bank of Japan)未來或無需進一步注入額外貨幣刺激政策。日本是世界第三大經濟體，如果日本經濟在十多年低迷后出現復蘇，則對世界經濟產生不可估量的積極作用。隨著 CPI 的走高，日本有望退出多年以來的量化寬松，對貴金屬價格形成壓力。

　　本周美國長期國債收益率集體下滑，30 年期美債收益率觸及 11 個月低位，而 10 年期公債收益率降至 7 月初來最低。隨著近日美債收益率觸及新周期的低位，顯示美國市場投資繼續向好，美聯儲的加息時間表可能提前，黃金持續將受壓。

　　中國政府近期通過非官方渠道釋放出小幅政策性利好，對目前進入相對低谷的中國經濟形成利好，短線將刺激市場反彈。在外部的帶動下，如果中國持續走強，貴金屬在國內的投資價值將倒塌，在失去中國的庇護后，貴金屬價格將繼續下行。

　　投資策略

　　綜合分析，當前市場基本面并未在短期內發生快速而實質的變化，只是長久時間的積累后，對貴金屬價格形成了下跌壓力，我們認為這種壓力是持久并且溫和的 ；

　　建議空單持有，關注加倉機會。

　　建議賣出保值企業控制總體倉位可以在下周覓得加倉機會后，將總體倉位提升至 7 成，下方第一目標 244；另外，我們建議良久的多銅空金、多銀空金套利繼續持有，前者也可以考慮在下周加倉。跨期貨與 TD 的套利暫時觀望。請大家繼續跟蹤關注我們的《貴金屬套利日報》。

　　一、信息要點分解

　　1、中國釋放利好。

　　2、關注近期公布美國一季度 GDP。

　　二、市場結構展示

　　(一)黃金價格結構

　　黃金遠期貼水上升，弱勢不改。

　　圖表 1： 黃金價格結構

　　數據來源：美爾雅期貨

　　(二)白銀價格結構

　　白銀遠期貼水也下降，銅回落，拖累白銀弱于黃金。

　　圖表 2： 白銀價格結構

　　數據來源：美爾雅期貨

　　三、套利機會分析

　　(一)期現套利

　　1、黃金期現套利

　　黃金反向套利可能現機會，關注 TD 和 6 月的反向套利的獲利空間。

　　圖表 3： 黃金期現套利收益率

　　數據來源：美爾雅期貨

　　圖表 4： 黃金期現套利表格

　　數據來源：美爾雅期貨

　　2、白銀期現套利

　　白銀的價差結構顯示其空頭有所收斂，建議投資者暫時不要參與白銀的單邊空頭操作。

　　圖表 5： 白銀期現套利收益率

　　數據來源：美爾雅期貨

　　圖表 6： 白銀期現套利表格

　　數據來源：美爾雅期貨

　　(二)跨期套利

　　1、黃金跨期套利

　　跨期套利暫時無機會。

　　圖表 7： 黃金跨期套利收益率

　　數據來源：美爾雅期貨

　　圖表 8： 黃金跨期套利表格

　　數據來源：美爾雅期貨

　　2、白銀跨期套利

　　白銀波動率增加，6 月的反向套利機會可能在白銀上面多余黃金，敬請大家關注套利日報。

　　圖表 9： 白銀跨期套利收益率

　　數據來源：美爾雅期貨

　　圖表 10： 白銀跨期套利表格

　　數據來源：美爾雅期貨

　　美爾雅期貨 譚瑞