首創期貨  孟慶恒

　　目前，上海交易所熱軋卷板正處于征求意見階段，預計三四月份正式上市。與此前上市的螺紋鋼、線材等鋼鐵產業鏈產品相比，其具有以下特點：

　　1、產能過剩，但落后產能不多

　　我國是全球最大的熱軋卷板生產國、消費國和出口國，2013年產量達到1.83億噸。截止到2013年底，我國共有70套熱軋卷板機組，產能2.29億噸。由此計算，熱軋卷板機組產能利用率79.9%。與螺紋鋼等鋼鐵行業其它產品一樣，熱軋卷板領域也存在著差能過剩的問題。但不同的是，生產熱軋卷板的企業多數都是國有大型鋼鐵企業，民營企業中能夠生產熱軋卷板的不多，而且國內上馬熱軋卷板的高潮在2005-2008年，設備自動化程度普遍較高，很多處于國際先進水平，落后產能并不多。

　　2、直供比例較高

　　國內鋼材銷售最主要形式是鋼廠直供和鋼貿企業的流通市場，近幾年我國熱軋卷板直供比例逐漸增大，通過流通市場銷售的比例下降。據中鋼協統計的數據，2013年1-11月熱軋卷板直供比例38.2%，較2005年提高21.5個百分點，流通比例則從2005年的60.3%下降到43.8%。熱軋卷板直供比例增大主要原因是熱軋卷板產業集中度相對比較高，寶鋼、鞍鋼、武鋼等大型鋼廠均在提高直供比例。

　　3、大型鋼廠調整出廠價格對市場有較大影響

　　熱軋卷板銷售半徑相對比較大，且產品集中度高于建筑鋼材，市場各方除關心當地主導鋼廠價格政策外，同時還會關注大型鋼廠出廠價格的調整政策。例如沙鋼、日照銷售區域主要在華東地區，是區域內主導鋼廠，但當地鋼貿商同樣會關心寶鋼、鞍鋼、武鋼、河北鋼鐵的出廠價格調整政策，尤其是寶鋼的價格政策調整對其他鋼廠及市場的引導作用十分明顯。

　　4、成本支撐作用相對較弱

　　熱軋卷板的生產成本要高于螺紋鋼和線材，價格應該也高于螺紋鋼和線材，但事實卻并不總是如此。2008年以前，國內熱軋卷板需求旺盛，同時熱軋卷板對生產工藝的要求較高，在當時只有少數大型鋼廠有能力進行生產，生產線數量也較少，市場供應能力十分有限，因此熱軋卷板市場價格普遍高于螺紋鋼、線材等建筑鋼材價格。

　　隨著國內熱軋卷板產量的快速增長，供需矛盾的緩解，市場價格與其他品種價差逐漸縮小。尤其是2008年金融危機后，我國大規模的投資拉動了螺紋鋼、線材需求的增長，螺紋鋼均價開始高于熱軋卷板均價。

　　2012年之后，隨著螺紋鋼產能日趨過剩，螺紋鋼價格與熱軋卷板價格又開始逐漸接近，2013年熱軋卷板的全年均價再次高于螺紋鋼。