伯南克講話雖無新意 基本面仍對金價形成支撐
內容提要：
1.歐洲債務危機風雨猶存，各國經濟狀況也不容樂觀。歐元區關于債務危機的內部爭議讓久受債務危機困擾的歐洲仍然無法找到解決債務危機的有效辦法，市場投資者的情緒始終受其牽絆。而歐元區尤其是德法兩國的經濟增速放緩讓原本就對歐債危機表示擔憂的投資者更加的焦慮不安。
2.美國經濟數據好壞各半，整體情況仍處于疲軟狀態。雖然美國耐用品數據表現不俗，但是就業、制造業以及消費者信心等數據仍讓市場擔憂，美國經濟整體仍處于疲軟的狀態。
相關報告：
1、2011年7月25日《多變環境中黃金兩大基本功能支撐金價》
3.傳統消費旺季接近，市場對黃金的熱情能否延續。走過淡季的瘋狂，在宏觀環境不確定性風險存在的情況下，黃金投資已成為一種慣性，臨近黃金傳統的消費旺季，市場對黃金的熱情料將會得以延續。
4.交易所提高保證金，打壓黃金投資者的投機情緒。上海黃金交易所以及CME紛紛上調黃金保證金的行為，對黃金市場會形成一定的打壓，但是這種影響的效果預計不會持久，金價更多將會受到宏觀基本面的左右。
5. 全球央行年會，伯南克再留懸念。26號全球央行年會上伯南克的講話并沒有提及是否將采取進一步措施來提振美國經濟，但是市場對定于9月份召開的下次貨幣政策制定會議寄予了厚望，市場預期在9月份的會議上能出臺更多寬松措施。
第一部分 8月黃金突破1900后終獲寬幅回調
繼7月之后8月黃金價格再度上演瘋狂一幕，前三周最大上漲幅度達到300美元/盎司，最高點1913美元/盎司，隨后兩天跌幅達到150美元/盎司，快速的大起大落的行情也是對目前全球宏觀環境不穩定的反應。我們可以將整個8月黃金市場的行情分為兩個階段。
第一階段，歐美經濟數據表現疲軟，歐債危機風波不斷，由于市場對全球經濟是否存在二次探底產生擔憂，歐美股市兩次遭受重挫，市場信心遭受極大打擊，黃金價格在三周多的時間內快速上漲了300美元/盎司，最高點達到1913美元/盎司。在此期間，全球最大的黃金ETF基金-SPDR持倉整體呈增長態勢，總持倉量達到1290.76噸。黃金價格的快速攀升也讓金價在高位風險不斷增加，技術上指標超買嚴重，黃金價格偏離均線系統過遠，黃金上沖動能出現不足，等待時機進入回調。
第二階段，金價攀至1900以上的高點之后，各交易所紛紛提高黃金保證金，對黃金市場的投機者進行打壓，加上美國耐用品數據表現好于市場預期，關于美國經濟衰退的擔憂有所緩解，部分黃金多頭選擇在高位獲利了結，黃金市場快速下跌回調，最低點探至1709.4美元/盎司，連續三天最大跌幅超過200美元/盎司。黃金ETF-SPDR持倉快速減少將近60噸。在歐美股市再走低的情況下，市場對周五全球央行上伯南克講話的分歧預期讓資金再次涌入黃金市場，金價站穩20日均線后等待全球央行年會的消息。
8月黃金急漲急跌的行情，也許正是人們對目前宏觀環境不穩定擔憂的表現。市場情緒跟隨經濟數據、各國政府的政策變化以及各國際機構的言論而波動。進入9月黃金走勢將會何去何從，是再創新高，還是繼續回調，通過以下分析我們從中尋找最具可行性的答案。
圖1-1:comex黃金價格與SPDR持倉
圖1-2: CFTC黃金非商業頭寸
第二部分 歐洲面臨債務危機及經濟增速放緩的雙重壓力
一、歐債危機病灶難除，市場情緒始終受其牽絆
歐債問題由來已久，實質性的解決方案始終無法推出。本月在被寄予厚望的德法峰會中，投資者對歐洲官員提議的加強歐元區財政治理的措施倍感失望。法國總統薩科齊和德國總理默克爾聯合提議成立一個歐元區經濟委員會，用以加強成員國財政治理。而對于頗受關注的發行歐洲債券問題，默克爾和薩科奇均表示反對。尤其是德國態度強硬，并一再表示在其他歐元區國家的政府借款上采取德國式"債務剎車法"的必要性。這對于希臘等債務嚴重而經濟衰退的國家來說顯然困難重重。
而在市場傳出希臘同芬蘭達成協議，同意向后者的貸款提供現金擔保后，荷蘭、奧地利等其他歐元區國家也向希臘提出需要抵押品支持的要求，這令投資者擔心，歐元區國家可能會推遲向深陷債務困境的希臘發放下一筆貸款，希臘公債收益率本月25號再創新高。
歐元區關于債務危機的內部爭議讓久受債務危機困擾的歐洲仍然無法找到解決債務危機的有效辦法，市場投資者的情緒始終受其牽絆，歐債危機似乎成為一段時間內支撐黃金價格走高的一個基本因素。
圖2-1:希臘及葡萄牙CDS
圖2-2: 恐慌指數-VIX
二、經濟增速放緩，讓深陷債務泥潭的歐洲雪上加霜
歐洲方面不僅希臘，愛爾蘭等小國的經濟不容樂觀，德法等歐洲中心國的經濟現狀也讓市場擔憂。本月16號，歐盟統計局公布數據顯示，受德國及法國經濟增長遲緩的影響，歐元區第二季GDP初值為較前季增長0.2%，增幅低于預期，遠低于第一季0.8%的增長。
本月24號，法國調低經濟成長預估。法國總理菲永表示，將今年GDP預估由2.0%下調至1.75%，2012年GDP預估由2.25%下調至1.75%，并宣布今明兩年將實現120億歐元的額外預算縮減措施，包括減少免稅范圍到向富人徵收新稅等，以保衛其"AAA"的債信評級。
德國第二季國內生產總值(GDP)大幅降至增長0.1%，第一季修正為成長1.3%。德國經濟增長不振促使歐元區經濟驟然放緩。同時德國的經濟增長預期也出現下滑態勢。德國市場研究機構Gfk 8月25日公布的調查顯示，德國9月消費者情緒連續第三個月下滑，是自去年11月以來10個月里的最低水平。歐元區經濟的增速放緩讓原本就對歐債危機表示擔憂的投資者更加的焦慮不安。
圖2-3:法國制造業PMI
圖2-4: 德國ZEW經濟增漲預期
