(三)宏觀經(jīng)濟(jì)小結(jié)

　　雖然目前影響市場的風(fēng)險事件層出不窮，但我們認(rèn)為這些事件對全球經(jīng)濟(jì)和資本市場的影響都是暫時性的，長期來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢并未改變，全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇將刺激大宗商品的消費(fèi)，預(yù)計國際大宗商品價格居高不下的格局難以改變。

　　圖3：美元走勢

圖為美元走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　圖4：美元指數(shù)與CRB 指數(shù)走勢圖

圖為美元指數(shù)與CRB 指數(shù)走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　圖5：美元指數(shù)與LME 三月鉛價走勢圖

圖為美元指數(shù)與LME 三月鉛價走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　二、近期鉛現(xiàn)貨行情分析

　　兩會重金屬污染再次被提上議案，近期，國內(nèi)再生鉛行業(yè)、蓄電池行業(yè)刮起一股“環(huán)檢風(fēng)”。國內(nèi)再生鉛受環(huán)保檢查影響嚴(yán)重，甚至有不少企業(yè)對于再次開工都不抱希望，預(yù)計未來幾月再生鉛產(chǎn)量將受到較為嚴(yán)重的影響。國內(nèi)眾多蓄電池企業(yè)面臨環(huán)保檢查，雖說整體影響僅在20%左右，但導(dǎo)致整體成交較為清淡。

　　近期，日本突發(fā)大地震導(dǎo)致核泄漏，而鉛制品能防核輻射，利好鉛價。日本大地震災(zāi)后重建預(yù)期及國內(nèi)鉛期貨的上市也對近期鉛價形成強(qiáng)有力的支撐，近幾周鉛現(xiàn)貨價格呈持續(xù)上漲格局。截至今日，利源電解鉛現(xiàn)貨報價已上漲至17700 左右。

　　圖6：長江1#電解鉛現(xiàn)貨價

圖為長江1#電解鉛現(xiàn)貨價走勢圖。（圖片來源：利源信息網(wǎng) 北京中期）點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　隨著還原鉛企業(yè)的停產(chǎn)，現(xiàn)在市場上1#鉛和還原鉛價格繼續(xù)趨于一致，如果中小還原鉛企業(yè)長期無法正常運(yùn)營，那勢必在市場上，還原鉛和1#鉛價格會基本持平。

　　圖7：國內(nèi)1#電解鉛與還原鉛價差變動

圖為國內(nèi)1#電解鉛與還原鉛價差變動圖。（圖片來源：國內(nèi)主要冶煉廠出貨量北京中期）點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　利源電解鉛成交指數(shù)顯示，近期市場交投清淡，周五再次上調(diào)準(zhǔn)備金率后企業(yè)資金成本會繼續(xù)增加。

　　圖8：國內(nèi)主要冶煉廠出貨量

圖為國內(nèi)主要冶煉廠出貨量走勢圖。（圖片來源：利源信息網(wǎng) 北京中期）點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　國內(nèi)鉛上市之后，在鉛期貨的帶動下，預(yù)計未來現(xiàn)貨價格的波動將更加劇烈。國內(nèi)現(xiàn)貨走勢或?qū)�擺脫緊密跟隨倫鉛走勢的局面，國內(nèi)期貨對現(xiàn)貨的影響或?qū)⒊蔀橹饕�的考慮因素，未來需要密切關(guān)注。

　　三、近期LME 三月鉛走勢分析

　　自2010 年11 月起，倫鉛即開始維持高位寬幅震蕩格局，并一度上觸2700 美元關(guān)鍵位置。自上周開始更是迅速拉升，并試探性突破2700 美元，后期若站穩(wěn)有望打開新的上行空間。近期市場影響因素利比亞危機(jī)并未對鉛市形成重要影響，源于鉛板防輻射概念，日本核危機(jī)相反則成為市場炒作因素。而日本災(zāi)后重建也會對金屬價格形成一定支撐。

　　圖9：倫敦三月鉛走勢

圖為倫敦三月鉛走勢圖。（圖片來源：文華財經(jīng) 北京中期）點(diǎn)擊此處查看全部財經(jīng)新聞圖片

　　繼上周開始，倫鉛連續(xù)反彈，在2007 年以來的重要壓力位2700 美元附近稍作調(diào)整后，繼續(xù)向上挑戰(zhàn)。此次若能成功突破2700 壓力位，后期則打開新的上行空間，若突破失敗，則再次進(jìn)入2010 年11 月以來的震蕩區(qū)間。

　　國內(nèi)鉛期貨將于24 日在上海期貨交易所掛牌交易，有望結(jié)束國內(nèi)缺乏權(quán)威價格指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營的局面。同時國內(nèi)鉛期貨的推出后，跨市套利活動將導(dǎo)致國內(nèi)外鉛價聯(lián)動效應(yīng)的增強(qiáng)，金融屬性的增強(qiáng)也會導(dǎo)致鉛價波動幅度增大。同時由于以前國內(nèi)外鉛價的負(fù)利差，即國內(nèi)鉛價長期低于國際鉛價，在鉛期貨上市后該局面有望改變，從而帶動國內(nèi)現(xiàn)貨價格上漲。

　　四、后市展望

　　在日本震后大量貨幣回流，日元升值以及歐元區(qū)通脹壓力增大，加息預(yù)期增強(qiáng)下，美元繼續(xù)弱勢運(yùn)行，在利比亞危機(jī)的市場風(fēng)險逐漸淡化的前提下，大宗商品價格支撐逐漸較強(qiáng)。倫鉛在2700 附近壓力較強(qiáng)，后期走勢將面臨較大壓力，若突破成功則有望打開上行空間，否則市場將再度陷入調(diào)整。同時國內(nèi)鉛期貨上市前現(xiàn)貨市場惜售心理增強(qiáng)，若24 日鉛期貨上市后，長期的負(fù)利差得到改善，將對國內(nèi)現(xiàn)貨市場形成支撐，推動現(xiàn)貨價格的走高。

　　北京中期 王駿

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