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　　春節前銅價重心上移，由于春節假期最后一天中國加息，節后市場感受到一定壓力，但我們認為這不會改變銅市整體向上的格局。宏觀經濟良好、資金面寬松和消費旺季的來臨仍會支持銅價繼續上行。

　　一 宏觀經濟改善的局面未發生改變

　　2010年第四季度公布的數據顯示，發達國家經濟增長繼續好轉，其中美國GDP增長3.2%，較第三季度的2.6%繼續好轉；德國可能大大高于過去幾年的平均水平。發展中家經濟偏熱的局面仍然存在。總體來看，全球經濟增長的局面并沒有發生改變，2011年全球經濟增長仍會高于3%，即經濟增長的平衡位置，這成為商品價格上漲的最主要的背景。

　　二 貨幣寬松的局面并未發生改變

　　在春節期間，全球公布的眾多數據，令人關注的是美國的就業數據和房地產數據。美國的就業仍然不如預期，房地產投資也難有增長，這使美國刺激經濟的寬松的貨幣政策仍會繼續。

　　發展中國家在高通脹的壓力下，紛紛采取加息或增加存款準備金率的手段，但這些政策的作用有滯后，要在3到6個月后才能體現出來，更為值得注意的是，目前發展中國家采取這些收縮的作法是以經濟增長為前提的，以中國為例，在前4個月有近2萬億票據到期，這些資金已經難用票據市場回收(一二級市場倒掛的原因)，現在采取的加息等手段只是在收回這些即將到期的資金，實際上新的資金影響并不大。

　　2008年金融危機以后，為了擺脫百年不遇的經濟危機，全球主要國家紛紛采取非常規手段救市，以中國為例，到2010年年末，國內貸款余額達到47.9萬億，較2008年年底的30萬億增加了60%。2010年中國貨幣供應量為72.7萬億，較2008年年底的47.5萬億增加了53%。大幅存量資金是沒法回收的，這成為當前商品價格上漲的最主要的原因。

　　三 消費旺季即將來臨 銅價將受撐上行

　　中國是全球最大的銅消費國，在2010年GDP增長10.3%之后，2011年增長仍會維持在9%以上，受國內高鐵、保障性住房、農村電網改造等眾多項目的支持，中國銅的消費增長仍會保持在8%以上。特別值得注意的是，從2010年下半年以來，由于價格持續走高，國內下游企業長時間處于清庫存階段，春節過后是傳統的消費旺季，屆時消費行業將被迫進入市場，這將助漲銅價在消費旺季的上漲行情。

　　綜上所述，銅的上升趨勢仍然存在，正月十五后銅的消費將進入旺季，銅價很可能拉開旺季上漲行情。從技術上看，近期銅價有高位會有所調整，LME支持位在9700-9800美元，國內銅價支持位在73500-74000元，估計經過調整后，銅價將再次上行。在消費旺季，LME三個月銅價的上漲目標將達到12000-13000美元。國內銅價的上漲目標有望達到90000元附件。從交易上講，正月十五之前銅價的調整將提供很好的買入機會。