供應短缺加劇 銅價突破在即
行情分析
上周LME 銅價繼續沖高，最高達到9091 美元/噸，再度刷新歷史記錄，最低8701美元/噸，周末場外價格收盤于9022 美元，一周內上漲了283 美元，漲幅3.23%。上海期銅價格也振蕩上漲，主力合約Cu1103 最高到67950 元/噸，最低65180元/噸，周五收盤在67780 元/噸，一周上漲1990 元或3.02%。
上周五中國人民銀行決定，自12 月20 日起再度上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5 個百分點至18.5%，周末公布的11 月份CPI 同比上漲5.1%，創下28 個月以來新高，這都基本在市場的預期之中，上周五國內股市已提前上漲，市場積壓了較強的反彈情緒。另外，其他經濟數據大多表現強勁，工業增加值和固定資產投資增長率均較10 月份上升，對金屬需求前景的預期良好。周末召開的中央經濟工作會議強調穩定物價，正式確定了“實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，增強宏觀調控的針對性、靈活性、有效性”的政策定位，一系列的措施和政策均在預料之中，市場已經消化，對明年的經濟前景依然樂觀。
上周公布的11 月份銅進口比預期高出很多，銅及銅材進口量環比增長29%至351,597 噸(10 月為273,511 噸)，同比增長21%，同時廢銅進口40 萬噸，高于上月的31 萬噸。雖然國內供應過剩已相當嚴重，很多貨物進入保稅區，但中國的表觀需求仍然強勁，中國進口數據對銅價有很大的提振。
國家統計局最新公布的數據顯示，11 月份精銅生產增長較快，主要源于季節性因素。中國1 至11 月精煉銅產量達437.4 萬噸，同比增長12.6%，其中11 月精煉銅產量為44.3 萬噸，同比增加4.5%，環比增加10.8%。另外，銅礦的產量也呈高速增長態勢，中國銅精礦1 至11 月產量達115.7 萬噸，同比增長18.8%，其中11 月銅精礦產量為12.4 萬噸，同比增長31.9%。直接消費方面，11 月份銅材產量也出現了明顯上升，11 月份為99.90 萬噸，較10 月份的89 萬噸環比增長12.2%，同比增長9.8%，顯示消費還比較強勁。
中國CPI 連續攀升
中國精銅和銅材產量均明顯上升
國際市場的供應擔憂加劇是推動價格上漲的主要因素，交易所庫存還在持續下降之中，而基于現貨的交易所交易產品的推出將大幅減少可供應的貨物數量，摩根大通可能占有LME 銅庫存主導地位，因該公司計劃于2011 年啟動銅交易基金。
而上周五第一支ETF 產品已經上市交易，ETF Securities 已推出基于銅、鎳和錫的產品，還有其他基金或銀行準備推出類似產品，正到處尋求現貨。據報道，2010年10 月以來，已有三家機構向美國證交會申請推出現貨銅交易ETF 基金，摩根大通的現貨銅基金將得到6.18 萬噸實物銅的支持；貝萊德的iShares Copper Trust將持有12.12 萬噸銅。
智利Collahuasi 銅礦工人上周二結束持續33 天之久的罷工，不過對市場影響一直都很小，因公司應急機制令銅供應并未中斷。
從市場的整體狀況來看，中國再度提高存款準備金率令中國政策壓力短期得到釋放，不過對于加息預期仍有擔憂，市場分歧加大，還可能成為后市的壓力。全球金融市場樂觀氣氛明顯提升，歐洲和美國股市達到或接近金融危機以來的最高水平，風險偏好提高。雖然國內市場供應過剩，但國際市場在EFT 產品的情況下供
應緊張加劇，對銅價構成良好支撐。預計銅價繼續保持振蕩上揚走勢，突破9100美元的可能性加大，進一步拓展上升空間，多頭可繼續持有，突破后可適量追加。
LME 庫存與3 個月銅價
SHFE 庫存與上海銅價
技術分析
LME 三個月銅價走勢(日K 線)
LME 銅價連續刷新歷史高點，沿著5 日均線上漲趨勢良好，周線圖上強勢來到趨勢壓力線9100 美元附近，短期有望繼續突破向上。
CFTC 持倉報告
COMEX 銅持倉報告(截至12 月7 日)
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非商業
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商業
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合計
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非報告頭寸
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多頭
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空頭
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套利
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多頭
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空頭
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多頭
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空頭
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多頭
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空頭
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53,567
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27,135
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16,221
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69,090
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101,401
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138,878
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144,757
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18,797
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12,918
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5,783
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458
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‐199
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391
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8,793
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5,975
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9,052
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3,451
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374
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來源：CFTC，海通期貨研究所
COMEX 非商業凈頭寸與LME 銅價
行業動態
摩根大通被指大量囤銅 業內擔憂引發新金融泡沫
12 月7 日報道，摩根大通、高盛等各大國際投行正在計劃推出現貨銅ETF 基金(交易性開放式指數基金)，并開始購進大量期銅。市場預測未來銅價將因此出現劇烈震蕩，現貨銅ETF 基金很可能成為下一波金融泡沫的前哨。
據外媒報道，2010 年10 月以來，已有三家機構向美國證交會申請推出現貨銅交易ETF 基金。摩根大通的現貨銅基金將得到6.18 萬噸實物銅的支持；貝萊德的iShares Copper Trust 將持有12.12 萬噸銅；ETF Securities 亦會建立一只基金，但未說明將持有多少噸銅。另有消息稱，高盛和德意志銀行也有意推出現貨銅ETF基金的計劃。
據介紹，現貨銅ETF 基金并非只是一紙期貨合約，而是允許散戶投資于存放在倫敦金屬交易所倉庫的現貨銅。這意味著ETF 交易必須有實物銅作為后盾，而這必將推高銅價。
業內人士指出，銅生產商和買家都很關注實際用戶的庫存狀況，若當前庫存被ETF 這樣的交易基金占據，生產商就不會投入生產，這種現象對銅市場來說非常危險，容易引起價格的大幅波動。
智利Collahuasi 銅礦工人開始重返工作崗位
12 月8 日報道，智利Collahuasi 銅礦稱，在持續罷工33 天之后，該礦工會工人在周二晚班開始陸續重返工作崗位。周一，該礦工會接受薪資協議，結束智利礦業歷史上最長時間的罷工。該公司在一份聲明中稱，工人已經接受為期42 個月的薪資合同。
“工會委員已經通過簽名的形式批準該協議，除了將工人基本工資上調2.35%之外，資方還將為每位工人提供1200 萬比索(25,168 美元)的獎金和200 萬比索的無息貸款，此外還包括在教育，住房和醫療保障方面的福利。”
ETF Securities 基本金屬ETP 產品自上周五開始交易
ETF Securities 12 月7 日稱，該公司推出的首個基本金屬實物支持的市交易產品(ETPs)將自12 月10 日開始交易，盡管市場人士擔心此類產品的推出將令金屬價格被“扭曲”。
上個月英國金融服務監管當局已經接到針對基本金屬ETPs 的投訴，這反應了ETPs 或導致已經供應緊俏的銅市進入供應短缺狀態�？偛课挥谟腅TFSecurities 稱，該公司最初在周五推出實物支持的銅，鎳和錫ETPs 交易。該公司擁有全球最大的貴金屬ETPs。該公司還表示，將在明年推出鋁，鉛和鋅ETCs，以及工業金屬ETC。
在今年10 月Deutsche Bank 稱，銅ETP 料吸收300,000‐400,000 噸的銅供應，相當于全球精煉銅需求量的2.2%。ETF Securities 的聯合總裁Scott Thompson 稱，“這些產品最在倫敦股票交易所上市，Deutsche Bank 為金屬代理機構。之后，我們還將官方交易市場的做市商，和OTC 市場的做市商，將為客戶提供報價�！薄澳壳�，購買的金屬僅為LME 注冊倉單。每種產品的一個交易單位約為250,000 美元�！�
Cochilco 預期智利2010 年銅產量同比增加3.2%
12 月8 日報道，智利銅業委員會(Cochilco)稱，智利2010 年銅產量料將較去年增加3.2%，至556 萬噸。智利是全球最大的銅生產國，銅產量占全球總產量的近35%。銅業委員會稱2011 年智利銅產量將較2010 年增加3.5%。
銅業委員會預期今年銅產量增加是受Antofagasta PLC 旗下的Los Pelambres 銅礦及智利國有銅業公司Codelco 銅產量回升推動。Los Pelambres 銅礦及TeckResources 公司旗下的Carmen de Andacollo 銅礦擴大規模且必和必拓旗下的Spence 銅礦提高產能，亦將提振今年智利的銅產量。
同時，2011 年銅產量預期增加是因Antofagasta 旗下的Esperanza 礦將在今年年底全負荷運轉，且Codelco 公司旗下的Andina 銅礦及Los Pelambres 銅礦提高產能。
提及銅需求，Cochilco 預估2011 年全球銅需求量同比將增加近3%，至1970 萬噸。中國每年銅需求近700 萬噸，約占全球需求總量的40%，今年需求料將增加3%，2011 年需求料將增加1.7%。
不過，Cochilco 預期2010 年全球包括礦產量及廢銅在內的銅供應將增加2.8%，至1890 萬噸，2011 年將進一步增加0.7%，至1900 萬噸。
Cochilco 在一份聲明中稱，考慮到缺口增大且庫存減少，我們預期2011 年銅供應將十分緊俏。銅供應缺口將從194,000 噸增加至675,000 噸，主要是因中國需求增加。同時，Cochilco 預計2010 年銅均價為每磅3.35‐3.40 美元，之前預估為每磅3.20 美元。
海關總署：中國11 月未鍛造銅及銅材進口量為351,597 噸
海關總署12 月10 日發布數據顯示，中國2010 年11 月未鍛造的銅及銅材進口為351,597 噸，較10 月的273,511 噸上升28.5%；1‐11 月，未鍛造的銅及銅材進口3,947,870 噸，同比增長0.7%。中國2010 年11 月廢銅進口40 萬噸；1‐11 月，廢銅進口393 萬噸，同比增長10.6%。
海通期貨 汪飛
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