一、上半年鋼材期貨價格變化特點

　　上半年鋼材期貨受通脹預期、樓市調控和歐洲債務危機影響，兩次沖高回落，目前正處于二次探底的行進中(見圖1)。

　　圖1：上海螺紋鋼1010 主力合約日k 線走勢分析

　　

圖為上海螺紋鋼1010 主力合約日k 線走勢分析圖。（圖片來源：中信建投期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　1、通脹強預期，鋼市開年紅。

　　2009 銅價已經上漲一倍。2009 年12 月鋼鐵原材料購進價格指數66.7%，比上月上升3.3 個百分點。該指數連續兩個月大幅提高，創下近一年半以來新高。中國物流與采購聯合會調查的800 家企業也顯示，受煤炭、石油、化工類產品，有色金屬、鋼材等大宗商品價格上漲以及非居民用電價格調整等因素影響，制造業生產成本繼續加大，影響企業經濟效益的穩定增長。為此年初各大機構預測，2010 年經濟增速可能達到9%-10%，居民消費價格漲幅一般在3%左右。通脹隱憂再現。加之持續的暴雪讓煤炭價格扶搖直上。所以在原材料與鋼廠調價交替走高和通脹預期的多重影響下，鋼材期貨實現開年紅，1 月第一周螺紋鋼期貨大漲200 點，漲至4880 元/噸。

　　2、央行緊縮貨幣，鋼價掉頭下行。

　　1 月7 日央行明顯透出貨幣緊縮信號，持穩數月的央票發行利率走高， 招標發行600 億元三個月期央票，發行價99.66 元，對應中標收益率1.3684%。這一發行利率較上次的1.3280%上漲了4個基點。同時，央行還進行了300 億元91 天期正回購，中標利率也上漲3 個基點至1.36%。至此，央行公開市場操作已經連續13 周凈回籠，累計回收貨幣高達8510 億元。其中，開年第一周回籠量高達1370 億元，創下11 周以來單周新高。這是央行釋放的明顯的信貸收縮信號。同時，國資委首次表態：央企應慎入房市股市和期貨等高風險領域。于是，開年大紅的鋼材期市，驟然變向，一路下行，至2 月5 日跌為4375 元/噸，-505 元/噸、10.35%。其間，1 月18 日，央行年內首次提高存款準備金率進一步打壓了鋼材期價。

　　3、貨幣政策稍微放松，樓市鋼市再度火熱。

　　2 月6 日G7 財長和央行行長會議閉幕，發出將繼續經濟刺激計劃的消息。貨幣緊縮因素階段性減弱，謹慎觀望中的樓市和鋼市再次變得異常火爆，2 月5 日---4 月13 日，鋼材期貨快速拉升，大漲523 元/噸、12%，不僅收復失地，且又創出上半年新高4898 元/噸。其間，2 月12 日，央行年內再次提高存款準備金率未能壓住火爆的樓市和鋼市。

　　4、國家嚴控樓市政策密集出臺，鋼市開始二次探底。

　　4 月14 日，一季度經濟數據臨近公布，市場預計一季度經濟增速可能上沖至12%左右，達到本輪經濟反彈的階段性高點。于是經濟過熱擔憂加重，加息預期升溫。鋼材期貨價格開始二次回調，隨著國家嚴控樓市政策密集出臺，尤其是5 月2 日，央行第三次提高存款準備金率，使鋼材期貨二次回調演變為二次探底。

　　5、國內股市空頭氛圍凝重，國際債務危機陰云不散，加大了鋼價下跌幅度。

　　A 股市場在上半年的最后一個交易日繼續破位下行，失守2400 點。從年初至今，滬綜指累計下跌26.82%，在全球主要股指中跌幅居首，A 股市值合計損失高達5.88 萬億元，相當于目前中小板市值總額的近三倍。歐債危機加大全球經濟二次探底的可能性。伴隨著泛歐600 指數下跌2.5%，報收232.11 點，并創下自去年9 月3 日以來8 個月間的新低，歐元區邊緣國家股市相繼陷入熊市。

　　包括葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘與西班牙在內的“歐豬五國”，都在顫顫巍巍地經歷著這“招之即來，揮之不去”的陰影，衰退的憂慮也在不斷地被放大。國內股市空頭氛圍凝重，國際債務危機陰云不散，加大了鋼價下跌幅度。截至6 月30，螺紋鋼期貨在二次探底中，已-940 元/噸、19.19%。

　　二、下半年鋼材期貨價格走勢分析

　　圖2：上海螺紋鋼價格趨勢變化分析

　　

圖為上海螺紋鋼價格趨勢變化分析圖。（圖片來源：中信建投期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　一、趨勢總體判斷。

　　1、鋼材期貨價格處于二次探底行進中。

　　目前鋼材期貨價格處于繼2009 年8 月至10 月的第一次探底后的第二次探底。

　　2、二次探底時間較長。

　　上次探底用時兩個半月，二次探底需用時間較長，9 月末有望結束。

　　3、二次探底階梯式下行。

　　上海螺紋鋼1010 主力合約下半年走勢的幾個關鍵支撐點是：(1)3900；(2)3600；(3)3450；

　　(4)3040。

　　4、四季迎來一波強勁反彈行情。

　　預測下半年，國內經濟緊縮調控空間有限，隨著經濟整體向好發展，需求能量的釋放，四季度，鋼材期貨會迎來一波強勁的反彈行情，反彈幅度取決于國家調控政策的變化，市場需求的釋放程度和經濟運行狀況。

　　二、因素分析。

　　1、國內經濟開始由高速增長向可持續的平穩增長轉變。

　　圖3：全國工業增加值增長速度變化分析

　　

圖為全國工業增加值增長速度變化分析圖。（圖片來源：中信建投期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　全國工業增加值本月增長率比去年同期增長%

　　全國工業增加值累計增長率比去年同期增長%

　　受全球金融、經濟危機影響，國內經濟增長直線減速，全國工業增加值本月增長率同比增長在2008 年11 月僅為5.4%，累計增長率同比增長在2009 年2 月僅為3.8%。隨著一系列保增長刺激經濟政策、措施的出臺和實施，國內經濟逐月快速恢復，一年后，基本回歸危機前增長水平。今年年初以來，隨著刺激政策的逐步退出，特別是經濟結構調整的重大決策推出，國內經濟開始由高速增長向可持續的平穩增長轉變，全國工業增加值本月增長率同比增長和累計增長率同比增長分別由高點減速5.7 和2.2 個百分點(見圖3)。

　　2、物價快速上漲，通脹壓力增大。

　　圖4：企業商品價格走勢分析

　　

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　　圖5：物價社會承受與預期分析

　　

圖為物價社會承受與預期分析圖。（圖片來源：中信建投期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　全球經濟見底后，國內商品價格直線反彈，商品價格上漲速度明顯快于國內經濟增長速度的恢復。截止2010 年4 月，國內企業商品價格指數環比+1 個百分點，同比+13.7 個百分點；農產品價格指數環比+1.7 個百分點，同比+13.9 個百分點；礦產品價格指數環比+0.2 個百分點，同比+29.6個百分點；煤電油價格指數環比-0.1 個百分點，同比+30.2 個百分點(見圖4)。

　　中國人民銀行在全國50個大、中、小城市進行了城鎮儲戶問卷調查，調查結果顯示：(1)城鎮居民對當期收入指數略降，對未來收入與就業預期謹慎。2季度城鎮居民當期收入感受指數為49.5%；剔除季節因素后為51%，結束了此前連續三個季度的上升勢頭，與上季度相比略降1.1個百分點。未來收入預期指數與就業預期指數同時下降，與上季相比，降幅分別為2.6和3.3個百分點，居民對未來收入與就業形勢不確定性的感受增強。(2)城鎮居民對2季度物價滿意程度低，消除季節因素后物價預期指數上升幅度趨緩。居民當期物價滿意指數降至21.7%，比上季下降4.2個百分點，再創歷史新低。其中58.9%的居民認為物價"高，難以接受"，是10年以來該調查的最高值。預測下季物價上漲的居民比例較1季度上升，未來物價預期指數升至70.3%，處于歷年同期中的較高位置，消除季節因素后，物價預期指數與上季基本持平，漲幅減弱。(3)居民對房價上漲預期弱化，觀望情緒導致購房意愿下降。對當前房價水平，72.5%

　　的居民認為"過高，難以接受"，該比例自2009年第2季度以來逐季攀升，至本季再創新高。對未來房價，29.3%的居民持上漲預期，比1季度低10個百分點，房價上漲預期有所弱化。在此預期下，城鎮居民觀望情緒濃厚購房意愿下降--未來3個月意欲購房的居民占比降至15.5%，連續2個季度回落，累計降幅近3個百分點，結束了2009年以來持續上升的勢頭。(4)投資意愿下降，消費意愿平穩，儲蓄意愿持續增長。與上季相比，城鎮居民投資意愿回落，消費意愿平穩，儲蓄意愿維持高位。調查中，45.7%的城鎮居民傾向于選擇"更多儲蓄"， 36.4%的居民傾向于"更多投資(包括購買債券、基金、股票等)"，18%的居民傾向于"更多消費"(見圖5)。

　　3、樓市調控進入“關口”，出現“三升三降”現象。

　　圖6：國內房地產行業情況分析

　　

圖為國內房地產行業情況走勢圖。（圖片來源：中信建投期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片 我要評論