“自從股指期貨推出來以后，股市就開始一個勁地下跌，而且動不動就是暴跌，覺得應該把股指期貨暫停交易。”昨日，一位投資者給《大眾證券報》打來電話，把近期股指頻頻下跌的原因歸咎于股指期貨。

　　記者統計了一下，股指期貨于4月16日上市交易，截至昨日共16個交易日。在此期間，上證指數從3164點跌至2698點，累計下跌466點， 跌幅達14.72%；其中有8個交易日單日跌幅超過1%，兩個交易日跌幅超過4%。而且，這16個交易日，上證指數單日震幅全部超過1%，8個交易日震幅 在2%以上。

　　股指期貨的推出，與股市開始持續大幅下挫，這其間是一種偶然的巧合，還是有著必然的聯系？股指期貨是暴跌元兇，還僅僅是替罪羊？記者采訪了多位業內專家和市場人士。

　　股指期貨只是助推作用

　　“如果從持倉量來看，股指期貨對現貨并沒有明顯的領先效應，雖然從日交易來看，確實有股指期貨領先現貨幾分鐘的現象，但是如果從重大事件來看， 兩者是同步的，比如對美國股市暴跌的反映，并沒有分歧，完全是同步的。”東興證券研究所所長銀國宏在接受《大眾證券報》采訪時表示，邏輯方面，從目前股指 下跌的速度來看，股指期貨使做空的力度進一步放大，但這并不能說股指期貨就是股市暴跌的元兇。

　　東吳證券金融工程分析師秦斌也認為，股指期貨只是起到一個放大的作用，畢竟作為是一個金融衍生產品，對市場沒有決定性的作用，但是由于目前受宏觀政策、境外市場的影響，市場本來就處于弱勢，因此使做空的力量進一步放大。

　　正規軍的加入影響幾何

　　近日，中金所發布通知稱，券商、基金為代表的機構投資者將可以正式開戶，參與股指期貨交易。市場將迎來市場資金的正規軍，那么這些擁有巨量資金 機構的涌入，又將對市場影響如何？    “長期來看，股指期貨會熨平市場的波動，但是從短期來看，就不一定了，目前這些機構主要是以套保為目的，對市場 的影響不是很大，主要還是看進入之后市場的持倉量，短期內還很難說。”銀國宏表示。

　　秦斌也表示，目前參與股指期貨的都是老期貨或者是有大量資金的老股民，投機性非常強，這個可以從每天的盤中交易情況看到，基本上都是上午持倉量 明顯上升，下午就平倉了，單線交易非常明顯，所以對市場的助推作用就特別明顯，但是基金、券商的目的是以套保為目的，投機性小一點，更加理性了。

　　但是在市場第一線搏殺的私募人士卻提出了一個疑問：“從管理層的角度來講，是這樣不錯，但是具體到機構操作中，究竟如何執行誰也不知道，也沒有什么具體的機制去監督，所以究竟怎么樣，還是個未知數。

　　謹慎對待“交割日效應”

　　值得注意的是，IF1005合約將在本月21日進行交割，而目前，現貨和期貨之間還相差59.77點，交割日的臨近將給股市帶來怎樣的影響呢？

　　“交割日效應”在海外市場普遍存在。此前，新加坡新華富時A50的交割日曾多次給A股市場造成很大沖擊。其中較為典型的有“2·27”、“5·30”和“6·27”暴跌在一定程度和新加坡新華富時A50指數期貨合約的到期交割有關。

　　“合約交割日的臨近，市場的波動會明顯加劇，很多套利資金都會進行換倉，還有期貨和現貨之間的價差也要收斂。”秦斌表示。

　　但是張兵則表示，影響不是很大，目前期貨現貨之間還有60個點價差，在未來九個交易日里，會逐步回歸，趨于一致，而持倉逐步向6月份合約轉移，考慮到指數下跌空間有限，很可能是現貨向上反彈一小部分，期貨繼續下跌。       記者  于世卿  戚文麗

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