——記第四屆西湖財經圓桌論壇

　　上海中大經濟研究院

　　由浙江中大期貨經紀有限公司主辦，上海中大經濟研究院和浙江財經學院共同承辦的“第四屆西湖財經圓桌論壇” ，2010年5月8日在浙江杭州召開。本次論壇邀請了浙江省人民政府金融辦、中國人民銀行杭州中心支行等金融機構領導，以及上市公司董事長和一些知名的私募基金經理等50余名代表出席了會議。

　　本屆論壇主要圍繞“房地產市場在當前國家加大宏觀調控的力度下，未來可能的走勢”及“股指期貨對市場可能的影響”這兩個議題進行了交流和討論。上海中大經濟研究院在會中闡述了股指期貨推出后股指期貨市場投機氛圍濃厚表象之后的本質：在短短的16個交易日，股指期貨持倉量和成交量處于持續擴大的狀態，但成交量卻遠遠大于隔夜持倉量。具體的投機交易則體現在以下三點方面：

　　1.投資結構。機構還未大規模介入。中信已經試水股指期貨，進入機構時代，投資結構更為合理，但是試探階段，經過一段時間，所以這段時間將是投機和渾水摸魚的黃金時期�，F在持倉量和成交量之比不到1:9，國外成熟國家的比例一般是2/8或3/7。這說明國內的投機占了較大比重(日內交易，開平倉比較多，博取短線獲利機會)；目前的制度決定了股指期貨剛推出階段的市場摩擦是非常大的，國外理論和經驗說明了在這種情況下市場效率一定是很低的，也就是說目前的大量非理性的投機行為的存在是有其必然性的。

　　2.投機時機的選擇。5月21日，股指期貨第一個品種5月份合約的最后交易日，可能會迎來成交量和持倉量的巨大變化。據大量數據統計，國外的股指期貨合約最后交易日前8日的套利機會比較集中。

　　3.基差的走勢。上周有擴大趨勢，尤其是最后兩天分別為70和60。根據上海中大經濟研究院之前的研究，5月合約當日基差和次日滬深300指數振幅的相關性很高，將近0.75。這說明基差擴大后，次日現貨波動幅度擴大的可能性較大，同時根據現貨和期貨走勢收斂的規律，一個市場的波動性加大，也給另一個市場帶來了通過投機短線獲利的機會。

　　上海中大經濟研究院院長益智博士通過對未來大型投資機構介入后的深入分析，闡述了“技術交易將主導未來的股指期貨市場”的鮮明觀點，并進一步展望了未來房地產市場的發展，得到了與會人士的一致好評。

　　其實，對于目前的國內股指期貨市場，大部分都在做投機，但是國內有從事期貨經驗的基本上局限于商品，對于股指期貨新事物的交易經驗最多也就三周，缺乏技術分析的利器。在這種情況下，上海中大經濟研究院邀請國際投資大師拉瑞·威廉姆斯和約翰·布林格，相信這些有著幾十年投資經歷的大師們，一定能給國內廣大投資者傳授先進的市場投資理念和精湛的技術指導。

　　(CIS)