業內人士預計，在機構投資者進入期市之后，目前的保證金規模還將有4-5倍的增幅，年內出現中國期貨業首個100億保證金規模公司的概率很大，全國期貨保證金存量突破2000億指日可待。期貨市場的盈利模式、行業結構、競爭格局都將出現重大變化。

　　⊙記者 葉苗 ○編輯 梁偉

　　股指期貨正在打開期貨市場新時代，期貨公司賴以立身的保證金規模正在火箭式飆升，期貨行業的“質變”已經露出端倪。記者調查發現，行業領軍公司的保證金水準普遍在短短4個上漲了近50%，30億規模的期貨公司已有7-8家，部分公司的規模已在50億左右。

　　業內人士預計，在機構投資者進入期市之后，目前的保證金規模還將有4-5倍的增幅，年內出現中國期貨業首個100億保證金規模公司的概率很大，全國期貨保證金存量突破2000億指日可待。期貨市場的盈利模式、行業結構、競爭格局都將出現重大變化。另據了解，目前股指期貨的保證金存量在70億左右，雖然總體數量不多，但是股指期貨的上市效應對期貨公司的規模擴張作用很大。

　　保證金規模增速驚人

　　“我們的保證金已經達到了35億，今年平均每個月增長3個億，”作為上海期貨行業里的“冒尖者”，海通期貨總經理徐凌對記者說，進入2010年之后，公司的保證金增長速度較去年又有了大幅提升。去年下半年海通期貨的月增幅在2個億左右。相比其去年20多億左右的保證金存量，今年4個月的增幅已達50%以上。

　　作為上海另一家券商系公司的東證期貨，其保證金增速也相當迅猛。總經理黨劍介紹，雖然保證金總量在19億左右，但是較其年初10個億的規模，短短四個月就增加了近一倍。另外，國泰君安期貨等券商系公司的規模也增加較快。而身處廣東的期貨公司同樣增長迅速，廣發期貨總經理肖成表示其保證金規模也已超過35億元。另一個同處廣東的長城偉業的保證金也在37個億左右。

　　據了解，目前全國超過或接近30億元保證金規模的公司在7-8家，另外就10多家公司集中在20億上下。部分頂尖公司的規模超過45億乃至50億。而在去年同期，超過20億規模的公司還寥寥無幾。

　　股指期貨上市效應明顯

　　“我們的增量還是主要來自商品套保的企業，”黨劍表示，盡管今年是股指期貨上市元年，但是公司保證金的快速增長還是主要來自于商品期貨。調查中，其他公司的老總也表示，公司的巨幅增長均是商品期貨的“首功”，因為在金融危機過后，許多企業都意識到了套期保值的重要性，而期貨公司在去年普遍加強了產業客戶的開發，套期保值資金的大量涌入造就了保證金的快速增長。

　　業內人士普遍表示，商品期貨的大擴容，一方面源自2009年的慣性，另一方面也離不開股指期貨背后的貢獻。之所以能在今年前四個月迎來爆發式增長，也是因為1月初股指期貨獲準推出，隨后的三個月市場掀起了期貨熱潮，加大了社會對期貨的認知度。“也有很多資金是先到商品上練兵，做好了之后再打算投身股指期貨。”徐凌說。

　　據透露，目前股指期貨的保證金存量在70億元左右，這跟商品市場的存量資金相比還是小數目。不過從IB資金的流入看，來自IB的保證金已經占到了主流券商系公司的10%-20%左右，考慮到IB的大規模啟動是在今年一季度，因此這部分的增量將逐漸增多。而通過IB來的資金，其主要目的毫無疑問就是股指期貨。

　　機構入場將推波助瀾

　　“期指元年”更是期貨市場的“機構元年”，業內人士普遍預計，一旦以券商基金為代表的機構開始真正入場，那目前的保證金規模將出現天翻地覆的變化。

　　“屆時的規模可能是現在的五倍，”黨劍表示，之所以有如此樂觀的預估，是因為我國的機構投資者會比較積極地參與到股指期貨產品設計和套期保值中去。尤其是基金會比較積極地開發針對股指期貨的產品。而券商基金一旦積極入場，給期貨市場帶來的保證金存量與目前就不可同日而語。徐凌表示，去年年底全國期貨市場的保證金存量在1000-1200億左右，今年越過2000億大關問題不大。

　　“今年很有可能出現100億元規模的公司，”徐凌表示，隨著機構的入場，優秀期貨公司的優勢將更為明顯。針對券商系期貨公司與傳統公司的博弈，徐凌認為在今后的兩三年內，依然是傳統期貨公司與券商系公司并駕齊驅的格局，真正優秀的傳統公司將會后程發力并保持在領跑團隊中。而隨著保證金規模的大量增加，期貨公司的工作也將轉為更為重視規模的擴大。

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