理財周報副主編 譚昊/文

　　野狼軍團的團員都尊稱陳浩為陳老師。

　　在我的印象中，他是個把技術分析做到極致的人。如果你是老股民，你應該知道，十年前風靡于A股市場的籌碼分布、成本均線等指標，就來自他的發明。事實上，他也是“指南針”軟件的創始人之一，后來獨自創辦了“天狼”軟件體系。

　　他對股指期貨的研究則從四年前仿真交易上線之時開始。從一個人研究、分析、操作，到發現一整套模式，聚集了一群人來操作，這就是野狼軍團的雛形。

　　2009年，野狼軍團在期指的仿真交易中取得了驕人戰績，令業內矚目。

　　如今，野狼軍團已經發展到接近300人，按照股指期貨的最低門檻50萬保證金來推算，這個軍團已經是名符其實的億元軍團。

　　當然，陳浩比任何人都清楚，仿真交易和做實盤是兩碼事。這也是他在期指上市的第一周就組織團員集訓的原因。

　　真正的博弈才剛剛開始。

　　仿真交易的冠軍模式在實盤中失效

　　理財周報：仿真交易和現在的實盤究竟有何異同？仿真交易階段出現的冠軍和高手，有的日收益率達300%、500%。這種情形在實盤中還可能出現嗎？

　　陳浩：先從整體上來說，行情特征的差別不大，目前我們所遇到的情形，在仿真交易中都遇到過，差異不是本質的，是可以理解的。但還是有些差別值得 主意的。比如，商品期貨的投資者對趨勢的變化非常敏感，所以你必須很準確地判斷趨勢。而在仿真交易中，很多投資者都是菜鳥，只會簡單地跟著趨勢走。

　　而高收益現象在實盤中幾乎完全消失了。原因還是，你一定要想清楚，他到底賺誰的錢。

　　我們知道仿真交易階段主要的模式是價差。就是盤口的買盤和賣盤有些時候迅速擴大，他利用自己的反應速度，選擇最有利的開倉方向進行交易。

　　但價差是怎么來的呢？比如買入價是3000點，而賣出價是3015點，中間有15個點沒有掛單，這就意味著有人直接把價格拉高了15個點，仿真交易這個機會是因為其資金并不是真實的，很容易開一個大額資金的賬號來玩。

　　現在主要是股市派和期貨派的博弈

　　理財周報：目前期指的群體主要是股市派與期貨派，哪個群體會更有優勢？

　　陳浩：應該說各有優勢。

　　對于股市中成長起來的投資者來說，他們的優勢在于對于現貨，也就是大盤指數的把握比較到位。

　　而對于商品期貨的投資者來說，現在這些人是多年的幸存者，不行的人早被淘汰了。這批投資者在心理上比來自股市的投資者更有優勢，比如決策的果斷，和風險控制等。

　　來自股市的人，強項是對大盤指數的判斷，但現在的問題是，股指期貨并不跟大盤指數高度相關，有個相位差。期指經常超前于股指。

　　期指與股指擬合度的提高有待于機構投資者的加入。在歐美和香港，兩者的相關度很高，因為有大量的機構套利。

　　從目前的情況來看，來自股市的投資者需要有一個適應的重新學習過程。

　　日內交易的關鍵是三個要點

　　理財周報：股指期貨的盈利模式大致可以分為哪幾種？

　　陳浩：從大分類來說，股指期貨就兩個玩法。一個是套利，一個是博弈，或者也有人稱之為投機。

　　套利分為跨期套利和期現套利。參與機構設定一個模型，再設置適當的參數，就可以進行。這個過程非常安全，但利潤很低，必須使用很高的杠桿。

　　投機大概也分為兩種，一種是趨勢投機，一種是盤口博弈。目前兩者之間大概是1：10的關系，將來可能到1：5。

　　理財周報：趨勢投機和盤口博弈的差別是什么？

　　陳浩：趨勢投機是指(編者按：也可以理解為趨勢投資)，當投資者認準了未來股市的大方向，在股指期貨上建立自己認為正確的倉位。這里面的核心技術是資金管理技術，如果用很低的杠桿，就會還原為股票的指數投資了，而如果杠桿過高，當判斷失誤的時候，就會面臨較大風險。

　　另一塊叫做盤口博弈(主要指日內交易)。博弈就是依據對手的狀況決定自己的策略。這個時候投資者就需要互相算計，就導致對抗非常激烈。

　　理財周報：那么日內交易有哪些要點是投資者必須掌握的？

　　陳浩：要點分為三個方面，首先在于投資者個人素質，在這種對抗中心理素質差的投資者會率先落敗。

　　第二個投資者需要建立自己的優勢。分析的優勢，交易的優勢等。必須在自己的優勢方面做到極致。比如某些投資者紀律性很好，也可以成為優勢。

　　第三個要點是交易模式。必須建立自己的交易模式。

　　除以上三點之外，還有一點，即使有好的交易模式，但也不意味著一定能夠賺錢。原因在于投資者在運用這些模式時可能出現行為偏差。比如每個交易日 都有若干個交易機會是確定的，有些交易機會是不太確定的。而投資者很可能過度交易，忽視了最初定下的規則，最后變成跟著分時圖走，喪失了自己的優勢。

　　如何控制股指期貨市場的風險

　　理財周報：你對股指期貨市場的風險如何理解？

　　陳浩：股指期貨風險是可控的，甚至可以說，股指期貨比股票還安全，因為他能最大限度發揮投資者的能力。

　　盡管理論上風險可控，但投資者也很容易放大風險，或者說投資者很容易失去自控。比如當一個投資者一個階段做得不好，屢戰屢敗。理論上他應該停下來，進行一個階段的總結和反思，再做可能就好了。但他可能收不住手。

　　其實控制風險無非就兩招足夠了。一個是止損，一個是資金管理。某些條件下當你降低杠桿，風險就控制住了。

　　理財周報：想要在這個市場成為贏家，有多大的概率？

　　陳浩：我們通過商品期貨的交易者統計商品期貨的周勝出率，通過期指仿真交易也做了同樣的統計，兩個結果一樣。以一個星期為單位，一般都是40%的人賺錢，60%的人賠錢。

　　所以，只有自身勝出概率超過50%，這個市場才是可以做的。

　　如果想在股指期貨上取得成就，這個概率必須超過58%，才有機會成為贏家。這是因為有時候一次損失會消滅兩次盈利的利潤。

　　而真正的高手，根據我們在仿真交易上的經驗，真正很賺錢的人，盈利的概率必須超過68%。

　　股指期貨實操ABC

　　合約乘數：

　　股指期貨的合約價值以一定的貨幣金額與標的指數的乘積表示，這一固定的貨幣金額稱為合約乘數。滬深300指數期貨仿真交易合約乘數暫定為300元／點。

　　最小變動單位：

　　最小變動單位為0.2點，按每點300元計算，最小價格變動相當于合約價值變動60元。

　　保證金：

　　仿真交易合約收取的保證金水平為合約價值的10%。如滬深300昨日收盤為3764點，買入1手股指期貨合約，價格是3764點，合約的價值為112.92萬元，支付的保證金是11.292萬元。

　　漲跌停板和熔斷機制：

　　滬深300指數期貨合約中漲跌停幅度為前一交易日結算價的正負10%，熔斷點為前一交易日結算價的正負6%。當市場價格觸及6%，并持續1分 鐘，熔斷機制啟動。在隨后的10分鐘內，買賣申報價格只能在6%之內，并繼續成交，超過6%的申報會被拒絕。10分鐘后，價格限制放大到10%。

　　最大持倉：

　　單個投資者對某月份合約的單邊持倉限額為2000張。

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