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券商資管參與期指只能套保 基金嚴(yán)格限制投機(jī)

http://www.sina.com.cn  2010年04月24日 03:04  證券日?qǐng)?bào)

  券商集合資產(chǎn)業(yè)務(wù)只能做套保 基金嚴(yán)格限制投機(jī)

  專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)原則上不得從事股指期貨交易;債券型基金、貨幣市場基金不得從事股指期貨交易;QFII參與股指期貨還在研究制定中;積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門,推動(dòng)保險(xiǎn)、社保基金等機(jī)構(gòu)投資者從事股指期貨交易

  □ 本報(bào)記者 朱寶琛

  證券公司和基金如何參與股指期貨交易的相關(guān)細(xì)節(jié)已經(jīng)明朗。

  23日,中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券公司參與股指期貨交易指引》和《證券投資基金從事股指期貨交易指引》。兩個(gè)《指引》分別對(duì)證券公司、基金從事股指期貨交易做出了明確規(guī)定,如對(duì)于券商集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),只能以套期保值為目的參與股指期貨交易;基金參與股指期貨在投資策略上以套期保值為主,嚴(yán)格限制投機(jī)。

  據(jù)中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹,目前證券公司自營業(yè)務(wù)參與股指期貨交易限于套期保值目的。針對(duì)證券公司證券自營業(yè)務(wù)中有通過股指期貨進(jìn)行套期保值,對(duì)沖現(xiàn)貨市場風(fēng)險(xiǎn)的需求,《證券公司參與股指期貨交易指引》規(guī)定,具有證券自營業(yè)務(wù)資格的證券公司,在嚴(yán)格遵守有關(guān)套期保值交易規(guī)則的前提下,可以進(jìn)行股指期貨套期保值交易。

  “下一步,經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),證券公司自營業(yè)務(wù)可以參與其他目的的股指期貨交易。相關(guān)監(jiān)管規(guī)定將另行制定。”負(fù)責(zé)人說。

  負(fù)責(zé)人同時(shí)表示,證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易,可根據(jù)不同交易類型,在審慎評(píng)估客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力的情況下,按照客戶的不同需求,參與不同目的的股指期貨交易。其中:

  對(duì)于集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),只能以套期保值為目的參與股指期貨交易,對(duì)客戶委托的資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,減少資產(chǎn)凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),由于集合資產(chǎn)管理計(jì)劃具有客戶人數(shù)多的特點(diǎn),監(jiān)管規(guī)定上參考了證監(jiān)會(huì)證券投資基金參與股指期貨交易的安排。

  對(duì)于定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),允許證券公司在做好客戶適當(dāng)性管理、向客戶充分揭示風(fēng)險(xiǎn)并嚴(yán)格遵守合同約定和做好風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下,為客戶提供不限于套期保值為目的的投資產(chǎn)品,滿足不同層次客戶的需求,從而進(jìn)一步發(fā)揮證券公司專業(yè)優(yōu)勢,拓展業(yè)務(wù)空間,提升證券公司核心競爭力。

  專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)原則上不得從事股指期貨交易,因?yàn)閷m?xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資對(duì)象已指定,目前主要采取有資產(chǎn)證券化形式。

  “股指期貨作為一種金融衍生品,亦可作為風(fēng)險(xiǎn)管理的工具,但如果使用不當(dāng)又可能引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn),為此,《指引》充分考慮了股指期貨產(chǎn)品特征、風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)以及目前行業(yè)的實(shí)際情況,對(duì)證券公司參與股指期貨交易過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理、投資者交易、客戶適當(dāng)性管理等提出了較高要求,并對(duì)交易規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)限制。”負(fù)責(zé)人說,主要措施包括:一是強(qiáng)化證券公司風(fēng)險(xiǎn)管理要求。二是深化投資者教育和客戶適當(dāng)性管理。三是充分發(fā)揮凈資本等風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)約束作用。證券公司自營業(yè)務(wù)參與股指期貨交易,應(yīng)對(duì)已被股指期貨合約占用的交易保證金按100%比例扣減凈資本。四是對(duì)股指期貨交易規(guī)模進(jìn)行適當(dāng)限制。要求證券公司自營權(quán)益類證券及證券衍生品(包括股指期貨)的合計(jì)額不得超過凈資本的100%,其中股指期貨以股指期貨合約價(jià)值總額計(jì)算。

  集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的,要求集合計(jì)劃在任一時(shí)點(diǎn),持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過集合計(jì)劃資產(chǎn)的10%,持有的賣出股指期貨合約價(jià)值不得超過集合計(jì)劃持有權(quán)益類證券市值的20%;定向、限額特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨交易的,單一客戶或單一計(jì)劃在任一時(shí)間點(diǎn),持有股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)敞口不超過客戶委托資產(chǎn)或計(jì)劃資產(chǎn)凈值的80%,并保持不低于交易保證金1倍的高流動(dòng)性資產(chǎn)(現(xiàn)金和政府債券)。

  對(duì)于《證券投資基金從事股指期貨交易指引》,負(fù)責(zé)人表示,《指引》借鑒了成熟市場證券投資基金參與股指期貨投資的經(jīng)驗(yàn),并充分考慮了我國資本市場發(fā)展的具體情況,吸納了社會(huì)各界的合理建議和意見。

  “《指引》對(duì)基金投資股指期貨的投資策略、參與程序、比例限制、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控制度等提出了具體要求。”負(fù)責(zé)人說。

  在投資策略上以套期保值為主,嚴(yán)格限制投機(jī)。明確提出除保本基金及特殊基金品種外,應(yīng)當(dāng)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的原則,以套期保值為主。

  針對(duì)不同類型的基金產(chǎn)品實(shí)行分類監(jiān)管原則。明確了股票型基金、混合型基金及保本基金可以從事股指期貨交易,債券型基金、貨幣市場基金不得從事股指期貨交易。

  按照套期保值、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、嚴(yán)控規(guī)模的思路,嚴(yán)格限制投資比例。

  一是控制持倉規(guī)模:基金持有的買入股指期貨合約價(jià)值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%,基金持有的賣出期貨合約價(jià)值不得超過基金持有的股票總市值的20%。

  二是控制投資杠桿:規(guī)定基金持有的買入期貨合約價(jià)值與有價(jià)證券市值之和不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%(普通開放式基金)或100%(ETF基金、完全被動(dòng)的指數(shù)基金和封閉式基金)。

  三是限制日間回轉(zhuǎn)交易:要求基金在任何交易日內(nèi)交易(不包括平倉)的股指期貨合約的成交金額不得超過上一個(gè)交易日基金資產(chǎn)凈值的20%。

  四是保持基金風(fēng)格穩(wěn)定:基金持有的股票市值和股指期貨合約價(jià)值合計(jì)應(yīng)符合基金合同關(guān)于股票投資比例的有關(guān)約定、避免基金通過股指期貨交易改變基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

  五是保持基金的流動(dòng)性:開放式基金在扣除股指期貨交易保證金后,還應(yīng)保持不低于5%的現(xiàn)金,以應(yīng)對(duì)贖回需要;封閉式基金在扣除股指期貨合約保證金后,應(yīng)保持不低于保證金一倍的現(xiàn)金,應(yīng)對(duì)補(bǔ)充保證金的需要。

  此外,還包括明確了基金管理公司從事股指期貨交易的決策制度;引導(dǎo)基金管理公司和托管銀行以審慎的態(tài)度對(duì)待基金從事股指期貨交易的問題;強(qiáng)化基金從事股指期貨交易的信息披露工作。

  負(fù)責(zé)人表示,《指引》發(fā)布實(shí)施后,證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化基金從事股指期貨交易的監(jiān)管,通過現(xiàn)場檢查及非現(xiàn)場檢查等多種手段,關(guān)注基金管理公司是否按照法律法規(guī)和《指引》的要求以及基金合同的約定開展相關(guān)業(yè)務(wù),以保護(hù)好基金持有人的合法權(quán)益。同時(shí),也會(huì)在基金從事股指期貨交易后,及時(shí)總結(jié)相關(guān)經(jīng)驗(yàn),根據(jù)實(shí)際情況修改完善相關(guān)制度,確保基金從事股指期貨交易工作平穩(wěn)有序進(jìn)行。

  對(duì)于基金公司的保證金的托管,負(fù)責(zé)人表示“目前還在研究”,但盡量能在相關(guān)制度和規(guī)則之下,保證資金的安全。QFII參與股指期貨現(xiàn)在也還在研究制定中,下一步也會(huì)征求意見。相比基金,QFII的風(fēng)險(xiǎn)承受能力更強(qiáng)些,相關(guān)制度安排會(huì)相對(duì)寬松些。

  對(duì)于基金公司“一對(duì)多”參與股指期貨的辦法,負(fù)責(zé)人表示將單獨(dú)制定。此外,證監(jiān)會(huì)會(huì)積極協(xié)調(diào)有關(guān)部門,推動(dòng)保險(xiǎn)、社保基金等機(jī)構(gòu)投資者從事股指期貨交易。

  至于基金參與股指期貨保證金如何劃轉(zhuǎn),目前正在研究之中,證監(jiān)會(huì)將按照有關(guān)規(guī)定,盡量保證基金資產(chǎn)的安全性和參與交易的便利性。

  負(fù)責(zé)人最后提醒,股指期貨是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的工具,有很大的風(fēng)險(xiǎn)。為了保護(hù)投資者的合法權(quán)益,證監(jiān)會(huì)也專門制定了相關(guān)的規(guī)定。從維護(hù)投資者合法權(quán)益的角度來考慮,希望投資者能對(duì)自己的風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行評(píng)估,審慎、理性的參與。

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