在內外利空的夾擊之下，周一A股突然暴跌，但因為股指期貨的正式推出，使那些敢于嘗試新鮮事物的期指做空者賺得盆滿缽滿，而那些慣性做多者則遭受到了期貨杠桿的殺傷力。股指期貨的出現給A股市場帶來了一股新鮮的勢力，投資者的喜怒哀樂將為此而改變。

　　客觀分析近日股市的暴跌，股指期貨并非罪魁禍首。因為目前基金、券商等還沒被批準開設股指期貨帳戶，股指市場的參與者與成交規模還不足以影響大盤走勢。真正讓A股陷入暴跌的并不是股指期貨的做空功能，而是來自高層嚴厲的地產政策，這些措施條條擊中房地產亂象的要害。在國家對房地產市場嚴厲調控的背景下，深滬兩大指數巨大的跳空將嚴重抑制A股的反彈空間，后市走勢不容樂觀。

　　但即使大盤形勢不佳，有了股指的賣空功能，許多投資者依然能夠在市場中如魚得水。試想，如果投資者在股市上買入優質的小盤成長股，同時在股指期貨上開倉賣空進行風險對沖，這樣既能控制市場的系統性風險，又能分享優質公司的成長紅利。

　　不過并非所有投資者都能利用股指的風險對沖功能，因為市場的資金門檻過高。目前股指期貨的開戶資金門檻為50萬元，而滬深300一手合約的價值在100萬元以上。投資者要想完全對沖風險，在期指上賣出一手空單，需要在股票現貨市場上買入價值100萬左右的股票，那么投資者至少需要150萬左右的資金才能實現套保。

　　因此，股指的推出應該是大戶及機構投資者的福音，特別是當前基金的倉位偏重，在政策和技術偏空的形勢下，他們在期貨市場上賣空套保的積極性更高，而小散的處境將更加艱難。 (本報記者 張茂州)