股指期貨基礎(chǔ)知識專欄

　　64、強制減倉制度的說明（2）

　　出現(xiàn)連續(xù)同方向單邊市時，強制減倉措施是一種化解市場風(fēng)險的有效措施。2008年“十一”長假后商品期貨暴跌行情中，國內(nèi)三家商品期貨交易所在多個品種上多次執(zhí)行了強制減倉措施，該制度對國內(nèi)期貨市場的平穩(wěn)運行發(fā)揮了重要作用。但有些投資者因為對強制減倉措施準(zhǔn)備不足而出現(xiàn)了種種交易風(fēng)險。這里提醒投資者注意以下幾點：

　　（1）虧損頭寸參與強制減倉需要滿足一定的條件

　　客戶需要注意的是，并不是所有虧損頭寸在強制減倉時都會自動地被執(zhí)行強制減倉。虧損頭寸欲參與強制減倉，投資者需要主動進行平倉申報，且持倉虧損要達到一定的幅度。

　　《中國金融期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》對“申報平倉數(shù)量的確定”有如下規(guī)定：申報平倉數(shù)量是指在D2交易日收市后,已經(jīng)在交易所系統(tǒng)中以漲跌停板價格申報未成交的、且客戶合約的單位凈持倉虧損大于等于D2交易日結(jié)算價10%的所有持倉。客戶不愿按照上述方法平倉的，可以在收市前撤單。

　　（2）投資者應(yīng)關(guān)注強制減倉可能給帶來的風(fēng)險

　　A、盈利頭寸參與強制減倉帶來的風(fēng)險

　　虧損頭寸參與強制減倉，自然對應(yīng)有一部分盈利頭寸也被強制減倉。提醒投資者注意的是，在實際操作中，只對盈利頭寸按照盈利的大小進行區(qū)分，而不區(qū)分是投機頭寸，還是套保或套利頭寸。

　　有些投資者會采取一些相應(yīng)操作以避免被強制減倉的不利影響。例如，為了防止盈利頭寸被強減，投資者往往選擇在交易所可能會采取強制減倉的那個交易日，進行將盈利頭寸先平倉，再重新開倉的操作，以讓自己的盈利頭寸不構(gòu)成被強制減倉的條件。

　　B、套保、套利頭寸可能被強制減倉所帶來的風(fēng)險

　　如果股指期貨市場啟動了強制減倉措施，那么在股指期貨市場持有的套保頭寸或套利頭寸，就有可能會被強制減倉。由于股指期貨收盤的時間比股市晚15分鐘，在執(zhí)行強制減倉時股市已經(jīng)收盤，此時將導(dǎo)致套保的股票現(xiàn)貨頭寸、或者套利的另一方向頭寸處于風(fēng)險暴露狀態(tài)。因此，套保者或套利者千萬不要認(rèn)為自己的風(fēng)險已經(jīng)鎖定，就可以不用再關(guān)注市場的變化情況了。

　　（由中金所供稿）

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