黃利明

　　2010年4月16日，股指期貨順利開局，首日高開低走成交活躍。

　　而歷時3年半的股指期貨仿真交易，在最近的一周才貼近現貨。

　　股指期貨身上投機性和風險的雙刃，在仿真交易中凸顯。本報獲悉的有關股指期貨仿真交易的收益與虧損數據發出告誡強音：盈利者雖有300倍的收益神話，但虧者則是十之六七，爆倉客戶甚至高達三成。

　　冠軍神話

　　2010年2月1日，新浪財經“全國股指期貨仿真聯賽”開鑼，設一等獎獎金50萬元，投資者趨之若鶩。據其2月5日披露的數據，選手有約7萬人。

　　不過，比賽相關的具體收益率數據公布一周左右即被叫停，僅更新收益率排行。2月26日，中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)特別發文，要求會員公司 “不得以設置物質獎勵的方式開展仿真交易大賽”。

　　本報獲悉，新浪財經此次大賽現總排名第一的尹姓人士為尹湘峰。尹湘峰告訴記者，其虛擬收益如今達到了約1.9億元。相比于初始的100萬元虛擬資金，其獲得令人震驚的逾190倍收益。

　　事實上，自2006年10月30日滬深300股指期貨的仿真交易開始以來，尹湘峰在約10個股指期貨大賽中頻頻獲獎。

　　2008年招商銀行舉辦的“點金期海揚帆獎”仿真交易大賽。初始虛擬資金為500萬元。但就在這9周賽程里，楊波以29962.93%的收益排名第一，尹湘峰以24041.39%的收益位列亞軍。

　　在“‘交行—新湖杯’全國期貨投資模擬大賽”上，尹湘峰則以10037%的收益成為大賽總冠軍。而他的主要操作品種就是股指期貨和銅，以重倉短線為主，基本不留隔夜單，準確率極高。此次大賽還有151名選手實現盈利100%以上。

　　據本報了解，尹湘峰是這個期指仿真圈里堅持時間最長的交易者，三年來他把全部的精力都耗費在股指期貨仿真交易和滬深300指數走勢的研究上，有人說他是個期貨癡。當然，正是這種癡迷，成就了有時一天70%的收益率成績。

　　尹湘峰坦言，他一天大概是60到70個來回的開平倉交易，滿倉交易占比達到了70%-80%。其獲利主要在三方面：首先，差價的無風險套利，例如3300點是賣單，從下面來看是3290點，下差10個點，點差超越了點差成本之后，就可以大膽進行雙向劃單，有點像西方華爾街的搶帽子的游戲；第二種是波段獲利模式；第三種是滬深300指數的趨勢行情交易。

　　來自ING投資管理公司多元資產策略部基金經理和數量分析總監陳邦添則表示，在美國華爾街，一年在股指期貨上能賺個10%-15%就算是非常好了。

　　因此，隨著眾多尹湘峰股指期貨收益神話的出現，以及各個大賽公布眾多參賽者的高收益率，令監管層擔心仿真交易的投機性和嚴重失真，給投資者造成高收益的誤導。這也成為中金所叫停仿真比賽，同時寧愿股指期貨開局之初交易清淡而不愿意火爆的一個重要原因。

　　六七成虧損

　　令監管層憂慮的并不僅僅是高收益率神話，還有虧損者眾多。

　　雖然各個仿真交易大賽極少披露虧損情況。但本報從多方渠道獲知，新浪財經仿真大賽的虧損賬戶與其大賽伊始公布的數據比較吻合。開賽第一周，新浪財經就公布參賽者中負收益人數比例約為60%，收益率最低者已經虧損78%。

　　同時，在交行—新湖杯“全國期貨投資模擬大賽”上，有效報名選手共5815人，其中活躍賬戶4577個，占78.7%，6個月內盈利賬戶1485個，占32.4%，虧損賬戶3092個，占67.6%。2007年11月結束的長江期貨股指期貨仿真大賽中更有80%的選手虧損。

　　有深圳期貨公司透露，仿真交易賬戶不僅虧損接近七成，穿倉客戶數還占比逾三成。特別是在2007年11月由中信證券與中信銀行聯合主辦的股指期貨仿真交易比賽，開賽當日即有近200人爆倉。據記者了解，新浪財經的仿真大賽中，亦有不少虧損的選手是處于爆倉狀態。

　　尹湘峰表示，盈虧比例還會進一步加劇，達到2：8甚至是1：9。股指期貨市場當中風險比較大，股票風險可以轉換到股指期貨里來，如果投機者全都賺錢，那么股票市場就要虧錢，這是零和游戲。

　　事實上，虧損眾多并非個案。

　　據悉，在仿真交易中，很多投資者是滿倉操作，不在意虛擬資金，虧損了也不止損。專業人士普遍認為，嚴格控制倉位是操盤手資金管理中最重要的一環，也是要嚴格遵守的紀律。每次必須嚴格控制開倉的數量不超過可使用保證金的三分之一。

　　仿真交易的虛擬性及高額獎金令其走勢與滬深300現貨指數嚴重偏離，失真程度較高。而且合約與指數價差波動巨大，相差400-800點非常普遍，最高時達到1300點，這為期現套利提供了大量的操作機會。

　　信達證券分析師俞雪飛認為，這說明目前仿真交易市場缺乏理性主流資金的介入，操作策略以投機為主。

　　但，隨著4月16日股指期貨的正式開盤，仿真交易開始回歸與實盤貼近。

　　尹湘峰坦言，“這三天開始接近國際的風格了。做了三年半仿真交易，我從沒經歷如這三天盤面貼近現貨價值，真正得到了鍛煉和學習。但它的參考價值和意義是要打問號的。”

　　尹湘峰表示，做實盤都是謹慎不樂觀。不敢把過去的東西全用進來。只是操作的熟練度，對大盤的理解有一定的幫助。

　　來源：經濟觀察網

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