安信期貨 何建輝

　　期貨市場綜述

　　今日是滬深300股指期貨正式上市交易的第一天，由于基準(zhǔn)價(jià)相對偏低，各合約均出現(xiàn)一定幅度的高開，不過高開幅度較為理性。開盤之后四個(gè)合約均呈現(xiàn)沖高回落走勢，我們認(rèn)為主要受多頭情結(jié)主導(dǎo)市場做多熱情較高，以往期貨新品種上市首日也表現(xiàn)出這種特征。而隨著期價(jià)走高，期現(xiàn)價(jià)差拉大，理性投資者逐漸介入，期價(jià)向下回歸符合市場規(guī)律。另外，短期現(xiàn)貨市場相對偏空也給期指帶來一定負(fù)面影響，早開盤15分鐘的期貨合約向下回歸也給現(xiàn)貨指數(shù)提供一定指引。

　　從盤中表現(xiàn)看，期指總體運(yùn)行平穩(wěn)，開盤沖高回落之后基本以窄幅波動(dòng)為主。午后期指波幅有所擴(kuò)大，在現(xiàn)貨指數(shù)尾盤跳水影響下，期指也出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，近月合約回調(diào)幅度較大。從走勢上看，期貨合約和現(xiàn)貨指數(shù)盤中相關(guān)性并不太高，隨著市場參與主體的擴(kuò)大，后期兩者相關(guān)性有望逐漸增強(qiáng)，期貨市場也將發(fā)揮它的定價(jià)功能。截至收盤，1005合約上漲0.49%，1006合約上漲1.25%，1009合約上漲3.32%，1012合約上漲4.65%。

　　成交、持倉方面，市場總體的成交情況超出我們的預(yù)期，投資者參與熱情較高。截至收盤，四個(gè)合約總成交58456手，總持倉3591手，從兩者比例上看，市場的投機(jī)氛圍較濃，主要和市場參與者以散戶和私募基金為主有關(guān)。從成交、持倉分布上看，1005合約是名副其實(shí)的主力合約，成交量和持倉量占比都在80%左右，符合國際慣例。不過其余三個(gè)合約成交、持倉也維持在適度的水平，市場整體流動(dòng)性較好，跨期套利也有實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。

　　基差、價(jià)差方面，首日市場整體表現(xiàn)理性，期現(xiàn)之間基差、合約之間價(jià)差基本處于合理水平。截至收盤，1005基差59.27點(diǎn)，基差率1.77%；1006基差85.27 點(diǎn)，基差率2.54%，1009基差155.67點(diǎn)，基差率4.64%；1012基差200.67點(diǎn)，基差率5.98%，在當(dāng)前基差水平下期現(xiàn)套利收益相對有限，投資者可以等待更好的時(shí)機(jī)，當(dāng)1005合約基差率超過3%時(shí)再行介入更為理想。截至收盤，1006-1005合約之間價(jià)差26點(diǎn)，1009-1006合約之間價(jià)差70.4點(diǎn)，1012-1009合約之間價(jià)差45點(diǎn)。可以說合約之間跨期套利機(jī)會(huì)也不明顯，繼續(xù)關(guān)注價(jià)差走勢。

　　現(xiàn)貨市場綜述

　　周四美股繼續(xù)走高，道指上漲0.19%至11144.57點(diǎn)。周五滬深兩市小幅低開，在金融、地產(chǎn)、煤炭等權(quán)重板塊大幅回調(diào)的影響下，指數(shù)開盤之后出現(xiàn)一波快速下探。之后地產(chǎn)股逆市走強(qiáng)帶動(dòng)指數(shù)探底回升，午盤之后指數(shù)跌幅繼續(xù)收窄，不過尾盤在權(quán)重股打壓下指數(shù)再次跳水。全天市場波動(dòng)劇烈，最終收盤上證綜指下跌1.1%，滬深300指數(shù)下跌1.13%。今日兩市個(gè)股表現(xiàn)分化，中小盤股表現(xiàn)較好，中小板綜指上漲0.42%領(lǐng)漲市場。板塊方面，輕工制造、信息設(shè)備、家用電器板塊漲幅較大，煤炭、金融、化工板塊跌幅居前。

　　綜合來看，短期市場有望延續(xù)震蕩走勢，地產(chǎn)板塊受政策調(diào)控打壓持續(xù)疲軟，和地產(chǎn)直接、間接相關(guān)的金融、強(qiáng)周期性板塊難有上佳表現(xiàn)，市場人氣難以有效聚集。不過我們認(rèn)為指數(shù)下行的空間并不太大，后期地產(chǎn)板塊企穩(wěn)有望帶動(dòng)權(quán)重股走強(qiáng)，市場中長期趨勢有望表現(xiàn)為震蕩向上。

　　操作建議

　　期指初期有望保持平穩(wěn)，趨勢震蕩向上的可能性較大。操作上建議短線波段操作，畢竟股指期貨剛開始交易，還需更多的觀察和熟悉。