程功(中)、馮玉成(左)做客新浪財經聊股指期貨上市首日行情

　　4月16股指期貨正式上市交易，新浪財經特邀首創期貨副總經理程功和魯證期貨研發總監馮玉成做客新浪財經，聊股指期貨上市首日行情，以下為聊天實錄：

    股指期貨首日行情符合市場預期

　　主持人權靜：各位新浪網友，大家好！歡迎您來到新浪財經的視頻直播間，我是主持人權靜。今天4月16日，是中國首日金融期貨合約股指期貨合約正式登錄中國金融期貨交易所的第一天，中國的資本市場由此進入了一個嶄新的時代。現在是下午的2點整，全天的行情交易到現在有什么最新的動態，我們也請來了專家來為您及時的解讀。首先介紹一下今天做客新浪直播間的兩位嘉賓，坐在我旁邊的是北京首創期貨副總經理程功先生，歡迎您程總！

　　程功：主持人好！

　　主持人權靜：程總旁邊的是來自魯證期貨研究總監馮玉成先生，歡迎您！

　　馮玉成：主持人好！

　　主持人權靜：我們看看最新的行情，馮總看看現在最新的行情如何？

　　馮玉成：我簡單介紹一下，今天是股指期貨平穩上市，從幾個月的4個合約來看，5月份的合約成交量和它持倉量是相對比較大的，這是它的主力合約。

　　今天掛牌架是3399點，開盤是3450點，開盤之后短暫的沖高，沖高之后基本上是平穩的盤整態勢。從下午交易時段來看，成交量有所放大，現在指數開始向上盤整，交易手數33938手，持倉量是3182手，大體情況就是這個樣子。

　　主持人權靜：現在最新的指數是多少？

　　馮玉成：現在是3446.6點。

　　主持人權靜：我們看到其實今天開盤是開在了3450點左右，基本上截止到下午的2點鐘跟開盤的點位基本上是持平的，全天的走勢從今天早上來看，中午是報收3433點，上漲了1%，基本上上半天可以說是一個高開低走的走勢，下午又有所回升。

　　首先請問一下程總，您覺得第一天走勢這樣的高開低走下午有所反彈，這樣一個走勢是在大家的預期之中嗎，或者說這樣的走勢我們要怎么樣來解讀它？

　　程功：應該說今天的走勢還是符合我們的預期的，首先，以一種中等幅度的高開，這個是市場很多人想像得到的，原因在于，因為畢竟我們股指期貨新品種推出來，雖然具有做多做空的雙重屬性，但是很多新的投資者可能我僅僅熟悉做多。第二，由于現在很多機構參與股指期貨的辦法細則還沒有出來，估計套期保值資金、套利資金的進入有一個過程，因此市場可能做多的人氣更多一些。

　　現在的市場，從我們的觀察來看，目前市場上主要的交頭集中在了現貨月5月的合約，跟國際市場上一般來說最大的交易量產生現貨合約是一致的。5月份的交頭來看，我們觀察一個時間段，上午的10點多鐘開始一直到收盤，一直看整個流動性，比預期的要好，交頭相當活躍。遠約合約的差一些，有時候價位變動會比較大，要提醒投資者注意一下流動性風險，畢竟這是一個新品種，流動性的提升需要有一個過程。

　　還有一個特征是，目前價差相對來說比較大，反映了目前參與市場相對少量的投資者對市場后市比較看好的一個預期。當然，這個預期對與錯，我們暫且不去評價，但是期貨市場上我們做交易的時候，就是反映了對未來的預期，這樣可能也會對現貨市場，上午時段后半段也對現貨市場有一定的指引作用。

　　主持人權靜：說到對現貨市場的影響，在我們今天下午直播即將結束的時候也會跟大家盤點一下大盤最新的走勢和受到的影響。剛才非常感謝程總給我們從全天行情的走勢做了一個分析，尤其是提到了現貨市場近期的合約和遠期合約之間的差別，特別要提示大家，可能近期合約流動性好一點，遠期合約可能流動性存在著一定的風險，大家特別小心來注意。

　　接下來請馮總給我們從成交量的角度做一個分析。剛才程總說到交頭還是比較活躍的，我們看到您剛才給我們介紹的最新成交量33938手，今天從開盤之后我們看到盤中也是比較活躍的走勢，您覺得這個成交量在您的預期當中嗎？

　　馮玉成：我認為這個成交量還是比較符合預期的，全天到現在為止成交量情況來看基本上分布的是均勻的，就是說從上午時段來看，在開盤之后，大概是一個小時的時間段里邊，這個成交量相對來講是比較大一些，在10點半之后成交量有所萎縮。這個時間成交量的萎縮可能是由于投資者對下午走勢或者是對現貨市場下午的下挫這種走勢，可能有一個預估，就是說對后市的方向性繼續下跌還是能夠回調之后收上來做這么一個觀察。

　　所以說這個時間段成交量相對來講有所縮減，在午后成交量又開始放大。成交量的放大也和現貨市場相關，從現貨市場來講，從上午的走勢來看，這個是比較弱的，從板塊來說滬深300指數、能源指數、金融指數走勢都是片弱，所以說使得大盤出現了比較大幅度的下挫，午后現貨市場也開始回升，在這種情況之下5月份的合約成交量隨同現貨的反彈也出現放大。

     短期內交易萎縮及大幅震蕩可能性低

　　主持人權靜：好，謝謝馮總！剛才是從現貨市場和股指期貨的期貨市場兩個市場聯動性的角度給我們分析了兩個市場有什么關聯和互動，這一點也是我們很多股民朋友們非常關心的，畢竟股指期貨作為一個新的品種，目前純粹參與股指期貨的人可能在我們投資者當中還是少數，可能大多數的股民朋友也會更加關心股指期貨推出之后對我們的股票市場會有什么樣的影響。

　　其實剛才馮老師從指數角度已經給我們做了當天行情的分析，接下來我們把討論的話題放的更遠一點，股指期貨推出之后，包括對我們當天這一個月或者更長時間的現貨市場，對于股票大盤的走勢會有什么影響？

　　程功：這個問題可能已經是我們大家很愿意探討的，可能廣大的股民、普通投資者最關心的一個問題，就是希望從中尋找一些關聯邏輯，然后能夠對自己的投資有所幫助。

　　今天股指期貨掛牌交易之后，大家其實通過今天的盤面也能有所了解，在今天的盤面高開了之后，實際上雖然沖高回落，依然對現貨市場保持了升水，就是說始終持續的保持期貨價格高于現貨，這種情況往往反映了在期貨市場上對股指交易者反映了對后市的樂觀預期。

　　這個持續了一段時間之后，我們看到上午整個現貨市場引發了一波較大幅度的反彈，現在下午的開盤反彈的狀況還在持續。就是說當股指期貨開盤之后，由于對現貨的升水，尤其遠約升水還比較高，應該說我看到的實際情況是，已經對我們現貨市場投資者對后市的判斷和預期已經有了一個提振作用。雖然只是一天的，但是可以看得到，股指期貨在真正掛牌的第一天就已經對都是者的心理產生了一定的指導意義和價格發現的意義。當然我們說這個品種的成熟還有待時日，有待所有各類的套保資金、套利資金，我們廣大投資者的進入，使得它進一步的活躍，之后它的定價功能會發揮的更加充分。

　　我看到了今天的交易成交情況，我更樂觀一點說，我覺得可能股指期貨發揮它的基礎功能的時間會比我們預想的還要提前。

　　主持人權靜：為什么呢？

　　程功：因為看到下午的成交持續的在活躍，今天的持倉也是在快速的增加。另外，我們上午得到信息就是，中金所統計的數據上看，股指期貨的開戶數明顯最近幾天增加的比較快，這樣可能整個市場入市的資金、參與的熱情，包括各類機構的入市，可能會比我們預想的速度快一些。所以這里面我覺得我們廣大投資者無論自己是不是股指期貨適當性制度符合要求的這類投資，無論自己是否真正的去操作股指期貨，只要他是資本市場的參與者，比如說是股民，我覺得我們也有必要去認認真真的熟悉這個市場、了解這個市場。

　　主持人權靜：至少先學習一下。

　　程功：對，否則可能因為有一些市場的變化，由于現在有一個相關性的衍生品市場了，對于現貨市場肯定有一些內在關聯關系，如果我們不了解，只了解其一，不了解其二的話，可能我們自己的投資有的時候可能是相對盲目的。

　　主持人權靜：程總說的這個是特別好的給大家的一個提示點，就是說可能我們很多股民朋友，你們不一定自己去參與股指期貨，但是也可以通過好好的學習從股指期貨當中發現很多信號，對您進行現貨的操作也有一定的指導意義。

　　剛才我們說到了今天這一天的走勢，程總覺得還是比較樂觀的，但是有沒有可能這只是第一天的行情，因為根據中國資本市場這么多年來的經驗來看，所有的品種都是第一天表現比較好，有沒有可能在上市第一點大家的熱情過去之后，明天開始這個行情會有新的變化，馮總，您覺得呢？

　　馮玉成：對現貨市場和期貨市場走勢，我的總體看法是這樣的，從目前現貨市場來看，現在差不多近2周，上證綜指或者滬深300基本上都是窄幅震蕩整理的態勢，從現在指數、點位，整個市場，尤其是滬深300一些成份股市盈率水平來看，和2010年上市公司整體盈利的情況來看，相對來講現在基本上都是市盈率水平比較低的，就是動態的來看，滬深300的成份股市盈率大概就是16倍左右，滬深300靜態的市盈率是20多倍。所以說總體來看，市盈率水平是處在差不多歷史的底部。

　　昨天，一季度經濟數據基本上已經披露了，相對來講，GDP增長11.9%，增幅還是比較高的，CPI是2%點多，低于了市場的水平，PPI是5%點多，相對來講漲幅稍微過快一點。但總體來講，今年的經濟運行狀況基本上是確定的，就是向一個良好的態勢方向發展。

　　從經濟運行、從市場現在的技術層面來講，在這個點位基本上應該講是比較合理的區間，所以相對來講，現貨市場繼續下行的空間是比較有限的。

　　從流動性來講，資金面現在仍然是寬裕的，盡管3月份新增的貸款額度出現了一個比較大幅度的回落，但是從二季度流動性來講，新增貸款額度基本上相對來講比較充裕。所以這種情況之下，現貨市場出現比較大幅度下調、回調的可能性是比較低的。

　　期貨市場來看，股指期貨是以現貨為基礎的，現貨在一定的持有成本基礎之上，或者說就形成股指期貨的價格。在這種情況之下，如果你的現貨指數不會出現較大幅度的回調，相應的股指的價格、股指的指數也不會出現大幅度的調整。所以說在這種情況之下，因為他們之間有這種聯動性內在的邏輯關系，所以，我想在今天相對比較好的表現之后，后市指數應該還是有一定比較平穩的運行，不會出現今天相對來講市場比較活躍一些，明天就出現交易萎縮或者是大幅的震蕩，這種可能性還是比較低的。

    期指市場真正成熟有待時日

　　主持人權靜：謝謝馮總！看來無論是程總還是馮總，對于股指期貨的走勢，無論是今天還是以后的走勢，相對來說還是持有一個樂觀的態度，不會說第一天的行情之后就會出現一個大的波動。

　　接下來也想請程總給我們股指期貨的投資者一些更加具體的建議，比如說今天我們看到已經領略到了股指期貨的波動跟上下的走勢，所以如果以后我們繼續觀察它的行情的話，有哪些相關信息是值得我們去參考的，比如我們去看股市的走勢，可能看基本的信息、看量價比、看一系列的指標，我們觀察股指期貨這個市場的時候應該關注哪些市場信息？

　　程功：對于很多新進入我們股指期貨投資市場的，無論是股民朋友還是原來的期民朋友，我覺得有一些市場信息非常重要，比如說市場的持倉量，以前我們在股市上操作的時候，大家關注持倉比較多，所謂待量突破或者底部放量這樣一些信息都不會被錯過。在期貨市場上，持倉量都是多空一一對應的，往往持倉量的大幅增加或減少，代表了市場上沉淀的資金，就是進入股指期貨市場沉淀資金量多少的變化。如果當市場運行到一個階段性高點或者說在底部運行面臨突破的時候，有的時候經常會發現一些量突然增加。在底部的時候放亮，有的時候持倉量的急劇增加代表了市場對行情的看好。頂部，歷史上出現階段性頂部的時候，其實有的時候可能持倉量會增加的，比如大幅急速增加，也有的時候可能體現出大幅的減少持倉，根據市場上不同情況。

　　大家怎么分析持倉量呢？根本上講持倉量本身是多空抑制的體現，如果持倉量的巨額增加，表明這個價位，無論是市場的多頭還是空頭，都有巨大的分析，我在這里大量的買入，強烈的看多的同時，會出現有資金持相反的觀點，因此導致了持倉量的大幅變化。這跟我們股票現貨交易商是非常不同的。

　　這個基本的意義解釋，可能大家更會關注到一些風險點，比如一些敏感性價位出現的時候，持倉量出現大幅度增加，我們知道在期貨預期市場上可能分歧比較大了，我們就要具體分析我們的現貨指數到了什么樣的價位，到底是高風險區還是低風險區，我想很多股票投資者就會做出相對客觀的判斷了。

　　主持人權靜：所以持倉量，程總給我們介紹，對于持倉量在某些特殊敏感區域的放大，可能也會對我們現貨的操作帶來一定的信號作用，大家也可以去關注。

　　結合這個我想讓您根據現在的市場點位談一談，您覺得現貨的點位現在上證綜指3140點，滬深300最新點位3368點，如果說我們從滬深300來看，3368點結合您剛才說的在某一些敏感的位置上也許持倉量會有變化的話，您能不能給我們做一個預測，覺得滬深300的點位到某幾個位置是比較關鍵的點位？

　　程功：這個涉及到對整個市場的判斷，因為現在我們如果把滬深300，包括上證綜指，你把它作出一個周線圖來看或者區間比較長，你會發現它實際在一個狹長的三角形整理當中，直到目前仍然沒有走出三角形整理的區間。

　　主持人權靜：所以您覺得關鍵點位現在不好說。

　　程功：其實現在的關鍵點位如果在整狹長三角形形成向上或者向下突破的時候，我相信市場會有一些波動。現在從我們觀察來看，確實還在整理中間，而且目前看不出跡象會在短期內發生急速的變化，這個時候我們更傾向于斷定它是一個震蕩市，而且股指期貨畢竟才推出第一天。為什么這個市場上體現出都是期貨的價格高于現貨，體現出樂觀情緒，更的是我們現在的投資者普遍都是個人客戶，法人客戶比較少。尤其像一些特殊法人，包括基金，一些需要審批的套保型的投資者，都還沒有入場，這個時候市場的層面確實能體現出偏樂觀的狀態，所以我想它離整個市場的均衡和真正的成熟確實還得有一段時間。

　　主持人權靜：有一段路要走，需要觀察一段時間。

　　程功：那個時候我們能做更好的判斷。另外掛牌的第一天，現在跟現貨市場之間已經有一定的聯動和磨合，我想這個時間也會有一個過程，讓廣大的現貨市場的主力操作者、期貨市場的操作者之間會有一段時間的磨合期。

    專家詳解期指市場風控策略

　　主持人權靜：所以說其實程總現在覺得，如果現在我們給出一個具體的點位，說股指期貨在某一個點位可能持倉量忽然會有放大，說明了股市面臨方向性選擇的話，現在還為時過早，但是至少這是一個非常好的方法，可以提醒大家去關注。當我們進行現貨操作的時候，也可以注意一下，如果某一天股指期貨的持倉量突然發生變化，可能意味著大盤即將走出方向性的選擇，這是一個非常好的建議，一個實際性的操作方法。

　　接下來說說這個話題，股指期貨的資金管理和風險控制。剛才正如程總提到的，其實現在我們大多數的當前股指期貨的參與者還不是機構，還是以個人為主，對于個人來說風險控制就顯得尤其重要了，所以接下來是不是也請馮總給我們介紹一下，尤其是我們作為個人的投資者和參與者，怎么來進行資金的管理和風險的控制？

　　馮玉成：我想給大家介紹一下，在我們股指期貨進行投資的時候資金管理、策略。從策略來講，種類是比較多的，我們可以給它大體上總的歸納成這么兩種，一種策略，就是央策略，再一種策略就是反央的策略。所謂的央策略，就是指在我們投資者交易過程當中交易賬戶的資金減少出現虧損之后后續大幅度追加資金，這是央策略。再一種策略，反央策略，就是在盈利之后增加下注。

　　總體來講，央策略風險是比較大的，這種情況之下，如果已經發生了虧損，而沒有及時止損，這種情況下反而加碼，這個有可能招致更大的虧損，甚至破產。反央的策略，也面臨一定的風險。

　　總體上來講，如果我們都是者在他盈利之后運用這種反央的策略進行資金管理的話，可以參考這么幾種模式。

　　第一種模式，按賬戶資金數額的固定百分比來開倉。就是說開倉的金額占賬戶金額的一定百分比，比方說我就是占30%的比例，假定我有100萬的資金，開常用30萬資金，假定現在滬深300指數3334點，就是說一張合約價值100萬，這種情況下，如果我按保證金5%來算，這個時候可以開倉持有價值是兩張合約，就是200萬的合約。如果過了一段時間，投資者已經盈利了，這個時候賬戶資金增加到150萬，這個時候我仍然按30%的比例，也就是用45萬元來開倉，這是一種模式。

　　第二種模式，采取風險百分比的模式。就是說交易者用他這個賬戶資金固定的百分比作為可以接受的風險來決定開倉資金的數量，假定客戶的初始金額是100萬，風險接受的能力是3%，風險額就是3萬塊，如果投資者希望在3300點這個點位買入股指合約，如果跌到了3250點就應該止損出局，每張合約虧損就是50個點，也就是15000。在這種情況之下，就可以買入2張合約。

　　第三種模式，采取流動性的百分比模式。這種模式也是海歸交易系統采用的資金管理的方法，有一個計算的公式，大體上按這個公式來計算的，這種方法有一個簡單的模型，在這兒我就不再詳細介紹了。

　　總體上來講，我們在操作的時候，開戶的資金，我們可以按照這三種模式選擇適合自己的模式來進行資金管理。

    專家詳解期指市場投資策略

　　主持人權靜：非常感謝馮總，剛才給我們通過幾種不同的方式介紹了股指期貨的操作辦法，資金管理、風險控制的一些手法。但是不管怎么說，我也不知道我們正在觀看直播的網友是不是有百分之百聽懂了，因為確實股指期貨是一個非常復雜的新品種，可能也不是我們現場的嘉賓三言兩語就能給大家解釋明白的，如果您不是非常清楚，也可以到新浪財經期貨的頁面上去看，我們會有非常詳細的專業的知識來給您介紹。但無論如何，最后還是要提醒大家一句，通過剛才馮總介紹的幾種方法，不管按照什么來計算，都要有非常嚴格的交易紀律，一定要按照這個紀律進行，如果沒有及時的止損或者是止贏的點位，風險沒有及時控制的話，可能這個損失就會非常大，這點是跟股票操作非常不同的。

　　接下來再請程總給我們介紹一下，股指期貨在做多和做空的時候一些投資策略，今天也作為一個投資者交易的常識教給我們大家。

　　程功：股指期貨一談到做多做空，畢竟是一個可以做空的工具，所以廣大投資者在談到策略的時候，可能最關心的是做空，我可以先把做空的策略談一下。

　　關于期貨市場上做空，其實如果我們作為從業人員，包括作為多年有經驗的人的眼中看來做空難度要遠遠大于做多，首先這一點我要跟大家解釋一下。

　　第一，在期貨市場上，很多時候在見頂的時候，一個長勢趨勢結束之后，出現尖頂、M頭這種概率比較多，有的時候也會出現長期高位盤整之后開始崩潰性下跌，這種情況相對少一些，多半的時候指的是尖頂、M頭，這種情況非常多。

　　為什么提到這么一個特征呢？當我們想要捕捉這一個作風機會的時候，如果你的入市點給予了非常多的機會，這個機會對于你來說是非常容易把握的，我們反過來舉例，比如說在長期牛市發動之前，可能在底部運行的時間非常長，你在任何一個點、任何一個時間介入都是歷史底部。可能在發動的過程中也是進二退一，每次的回調也都是介入的時間點。可是如果是做空的策略，比如我們在高位選擇做空時機的時候，如果是尖頂的現象發生，可能真正的比較恰當的入市時間就在那么一周之內甚至更短。有的時候如果風險積累到一定的程度進行大幅下挫的時候，可能往往三五天跌幅就非常巨大，這個時候如果投資者再考慮入場的時候，可能就會引發報復性的反彈套牢，這是實戰中間經常發生的問題。

　　這是從行情發動的角度、機會捕捉的角度談一下做空的難度。你要在幾天之內判斷這個行情是否一定發生，這個預判相對做多來說是難度更大一些。

　　第二，做多本身的盈利率上，有人曾經做過預測，尤其對我們的股票市場。對于一個成熟的股市來說，我們理論上從長期來說是上漲的，就是說如果我們長期的買入持有，可能一般的收益率會超過一些固定的收益。這樣的一個觀點就是說，如果我們持續的做多和持續的做空同樣進行對比的話，顯然做多會獲得更多的收益，畢竟大市是整體向上，就像我們做商品的時候，對于原油和一些農產品周期類的產品可能做法是不太一樣的，是一個道理。

　　包括如果我們說做多的時候，我們從一個股價10元做多到股價20元，翻番，可是從20元如果跌到10元，如果做空的話盈利只有50%，但是幅度即使從價位上看是一樣的，因為你不可能再指望10元的股票跌到0，在我們國家的股市很少出現這樣的情況。

　　所以從這幾方面講，我希望我們新入市的投資者，對期貨市場不是經驗非常足，對股票市場的指數走勢判斷不是非常有把握的，在做空策略上要相對謹慎，尤其在波動性比較大和流動性不是非常好的遠約合約上。

　　主持人權靜：非常謝謝程總，一條非常中肯的建議。確實做空比做多更困難一些，在中國股市慢漲急跌的狀況下要把握做空的時間點，可能相對來說更困難一些，所以大家剛開始參與的時候，如果做空和做多沒有特別多的判斷的偏向的基礎之上，可能盡量不要先去碰比較難做的，這是我理解的程總給大家的一個建議。

　　剛才在我們直播當中很多網友給我們提意見，說希望我們能在第一天多講一下趨勢，現在是下午的2點35分，還有將近20多分鐘今天前天的走勢就要結束了，首先先請馮總給我們介紹一下現在最新的行情情況，再結合這個行情給大家講一講對于后面趨勢的判斷。

　　馮玉成：好的。從現在的趨勢圖來看，在剛才股指反彈之后現在又出現了回調的走勢，現貨市場又出現了回頭下挫的調整走勢，兩個市場來看聯動性還是比較強的。現在情況來看，成交的數量是41261手，價格是3434.6點，持倉量是3065手，大題就是這么一種情況。

　　主持人權靜：很多網友還是希望聽聽兩位分析一下當前的趨勢，對于走勢的判斷，可能這個是最不好說的，但是也是大家最關心的。程總對當前的趨勢您做一個什么樣的判斷？

　　程功：我現在想跟網友交流的，我們判斷期市，就是希望從期貨市場上得到一個明確的趨勢其實這不是一個很好的方法，我們今天的走勢可能大家會很奇怪與市場的悖離，我們股指期貨是高開的，但是現貨的恩滬深300也好、上證綜指也好是下挫的，其實很多人在疑慮這個問題，我想期貨交易的是一種預期，它的市場預期是怎么產生的呢？在所有的期貨市場的市場參與者，拿著自身的資金去進行博弈產生的價格，在各個合約上。

　　目前我們只能說，市場在股指期貨上反映了一種樂觀預期，我說了，目前的市場投資者結構主體是以個人的中小客戶為主，機構還沒有入場，所以現在機構的意圖我們無從得知，包括套期保值，他認為這個價位是不是已經非常的高，值得去做，這個只有他入場才可以知道。所以那個時候我們說這個市場在定價和穩定價格預期上才真正起到很好的作用。

　　而對于我們現貨市場的判斷，我覺得最近比較敏感的是我們國務院、銀監會，包括住建部，對于我們房地產市場調控加強的信號，因為這已經不是第一次說了，包括無論是物業稅也好、房產稅也好試點的傳聞，今天被證實了銀監會表明要對第二套房貸進行嚴控。

　　主持人權靜：二套房貸的首付增加到50%，首次購房如果面積在90平米以上，首付要在30%。

　　程功：對，它的控制一般來說是一個底線，前期已經出現有一些銀行對一些投資性住房上可能貸款已經不支持了，現在從房地產板塊最近這半個月的走勢大家能看的非常清楚，所以說應該講，我一直在強調，股市的走勢，從根本上是取決于我們對長期宏觀經濟的判斷，宏觀經濟帶來的企業盈利能力的變化，而房地產市場的這波調控，我想現在看政策意圖是非常明確的，現在有一些漲幅過大的城市可能已經有了回落的跡象，市場上可能還會擔憂一些，比如說我們銀行板塊會不會對房地產板塊的調控有一些關聯作用，我想這個應該是最近困擾整個股指變化的重要因素。

　　我覺得大家與其關注我們現在股指期貨最近這一天或者這幾天的城郊區考慮我們市場會有什么變化，還莫不如我們更多的關注我們現在對市場上調控的重點政策會是一個什么走向，我覺得這樣對我們的股指判斷會更加的清晰和有意義。

　　主持人權靜：謝謝程總，是從整個股市運行的基本面，尤其是政策出臺的角度給我們大家關于期市作出的看法，對于當前的實際指導意義更大一些。

　　網友(金穗期貨的會員)：我認為今天的股市有可能下探到3000點，請問在座的老師是否同意？我看空IF12的合約到3000點。

　　主持人權靜：結合現在具體的趨勢馮總對他的觀點您認同嗎？

　　馮玉成：現貨掉到3000點，現在是3131點，就是掉100點的幅度，完全有可能，除了我們提到的經濟運行政策層面資金面之外，還有其他的一些因素，比方說再融資問題和發行一些大盤股的問題，國際市場板開設開通的問題。這些問題都會對市場造成一定的沖擊，這些因素，尤其是這些不明朗的因素突然出現的時候，有可能會出現都是者情緒的發泄，造成市場寬幅的震蕩。從這些不確定因素來講，掉到3000點，這個是有可能的，但是我認為目前的估值水平基本上是合理的。

　　主持人權靜：所以現在其實如果大幅度的下跌，您覺得可能性并不是很大。

　　馮玉成：對。

　　主持人權靜：今天我們跟大家從首日行情的角度進行了很多的探討，剛才也請馮總和程總兩位，從專家和行業從業者的角度給我們提出了很多建議。直播時間到現在就已經結束了，最后請兩位每個人給我們的網友朋友一兩句話的最想跟大家說的都是建議，或者說這樣一個新的品種出來了之后，我們大家可能最擔心的，也是由于對于這個產品的不了解導致個人巨大的損失，怎么最大可能性的避免這一點？

　　程功：我給廣大投資人建議，我希望大家把股指期貨作為一個指數工具進行投資。如果作為一個指數工具來進行長期投資的話，你在低位進行長期持有的話，可能整體收益會超過我們目前的指數基金，因為畢竟有一定的杠桿作用，前提是要把充足的資金留出來。這是其中的一種方法，這樣做的話可以讓很多有耐心愿意分享中國經濟成長的投資者有效的利用股指期貨這個工具，如果頻繁的進行炒作或者說不確定的預期去這樣參與這個市場的話，從長期來說，不一定能夠得到你預想的利潤。

　　主持人權靜：謝謝程總，作為一個長期的指數化的投資工具。馮總，您給大家什么建議？

　　馮玉成：我想對一些股市的都是者現在投資股指期貨說兩句，股票投資和股指期貨投資還是有很大的區別的，所以說在這種情況之下，如果先前是作為股民、作為股票的投資者現在進行股指期貨的投資，一定要把兩者之間的區別搞清楚，而且在投資過程當中一定要執行一個比較嚴格的紀律，也就是說要控制好自己的資金倉位，要做好止損。

　　主持人權靜：通俗地說，以前我們大家在股市上有價值投資這一說，說好股票是捂出來的，長期拿著，但是這個方法可能在股指期貨上就一定要做一個調整，無論是持倉的時段還是操作紀律上，都要更嚴格一些。

　　以上就是今天我們在股指期貨交易的第天請來的馮總和程總兩位專家，對于首日的行情進行的解讀，并且給大家提出了很多非常中肯的投資建議。在這兒我們也代表各位網友再次感謝做客我們演播室的程總、馮總，謝謝兩位，同時謝謝各位網友參與我們的節目，感謝易茗造型。在以后的日子當中關于股指期貨這個新的投資品種，新浪財經也會為您持續的關注，感謝您收看今天的直播，我們下期再見。

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