曹詠

　　配合股指期貨開閘，融資融券市場也一掃初期的交投冷淡，走出明顯活躍的交易行情；截至4月14日，兩市融資融券交易總量達到1.21億元，達到上市首日659.06萬元的18倍。

　　盡管如此，剛剛突破億元關口的融資融券交易總量，和有著10萬億市值的A股相比依然是杯水車薪；而4月16日正式運行的股指期貨業務，目前也僅開設數千個賬戶，遠不敵投資者總數超過1億戶的A股現貨市場。

　　不過，當融資融券遇上股指期貨，兩者共同搭建的做空機制和杠桿交易，足以讓投資者興奮不已。“待市場成熟后，兩融業務和股指期貨無疑會給A股帶來相當大的投資機會。”滬上一券商高層預言。

　　行情預演

　　和上市第一周相比，兩市融資融券交易總量在本周明顯放大。

　　4月12日，融資融券交易總量首次突破1億元關口，此后該記錄持續翻新，截至4月14日，兩市融資融券總量達到1.21億元，為目前最新歷史高位。

　　其中，滬市融資余額為8.95億元，融券余額為21.22萬元；深市融券余額為3.14億元，融券余額僅有0.82萬元；同時，融資買入交易依然為市場主流，兩市融資余額和融券余額的比例已經高達549:1。

　　在最新的融資榜單上，貴州茅臺(600519.SH)和中國平安(601318.SH)已經持續三個交易日占據兩市融資余額前兩位，4月14日數據顯示，貴州茅臺融資余額達到1808.16萬元，而中國平安則為1393.24萬元。而排在滬深兩市融資前十位的股票中，金融股占據半壁江山，除中國平安外，還包括中國銀行、中國太保、招商銀行和浦發銀行。此外，代表電力板塊的長江電力、西山煤電也一直穩據融資重倉股之列。

　　“投資者融資買入與融券賣出的股票，在一定程度上與目前市場的看法有一定一致性，但不同投資者針對同一只股票依舊存在分歧。”國泰君安的金融工程和衍生品研究員蔣瑛琨分析，如中國平安即遭遇多空角力，該股票在4月13日融資余額最多且融資買入金額進入滬市前三，但它也是當日唯一被融券賣空的股票；4月14日，中國平安則有794.05萬元的融資償還。

　　組合拳

　　融資融券業務在股指期貨推出前期出現明顯增長，分析人士認為，不排除投資者先期鋪入資金“預演”股指期貨行情。

　　“并不一定真是有資金在預演，但最近幾日市場波動較大，中小板和創業板下跌明顯，投資者開始轉為關注大盤藍籌股，近期兩市融資交易的增加，或許是市場醞釀風格轉換的前兆。”滬上一券商人士分析。

　　“隨著股指期貨的推出，藍籌股的估值洼地一定會被發現，市場二八行情可能會再現，因此，我們看好市場指數的表現。”山西證券基金分析師段超在最新研究報告中表示。

　　段超稱，就目前的估值水平來看，滬深300指數的2009年靜態平均市盈率只有19.5倍左右，如此估值并不算高，而在2010年的增長率應該可以達到20%以上，可以說估值很具有吸引力，因此看好股指期貨推出對藍籌板塊價值發現的作用。

　　“股指期貨推出初期，并不會對市場造成太大影響，畢竟規模小，較高的門檻也限制了參與者數量，但等市場有一定量后，股指期貨和融資融券的配合會帶來相當的投資機會。”一大型券商融資融券業務負責人表示。

　　而兩項創新業務的互相作用將遵循一定邏輯，如果市場出現某一消息，當該消息足以對個股帶來影響，投資者將率先通過融資或融券的方式做出反應，而一旦市場判斷，該個股變動能波及至指數或某一板塊，則股指期貨也會隨即跟上。

　　同樣，如果該消息屬于對整體市場的影響，將率先顯示到指數的變動，投資者會利用股指期貨來尋求獲利，而在這一背景下，某些個股也會出現投資機會，融資或是融券則相應成為投資工具。

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