3、基金持倉

　　基金持倉狀況(單位：手)

　　

圖為基金持倉狀況走勢圖。（圖片來源：西部期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　基金凈多持倉(單位：手)

　　

圖為基金凈多持倉走勢圖。（圖片來源：西部期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　CFTC最新持倉數據顯示，截止10月27日當周，基金持有原油期貨合約多單246573手，持有空單146953手，總持倉水平仍居于歷史峰值水平附近；凈多持倉水平為99620手，為連續第二周出現下滑，不過依然居于歷史均值偏上水平。從CFTC持倉報告可以看出，伴隨原油價格回落，市場參與熱情亦有所減退，但整體市場人氣依在，且多頭力量依然占據主動。

　　(二)全球經濟綜述

　　全球經濟走勢向好走勢延續，中美經濟增長數據成為亮點，國家統計局初步統計數據顯示，2009年第四季度國內GDP增長10.7%，全年增長幅度達到8.7百分點，宣布“保八”目標圓滿完成，且增幅超出市場預期的8.5%；美國商務部初步數據顯示，2009年第四季度美國GDP增長折合年率為5.7%，增幅大大超出4.8%的市場預期。

　　從經濟景氣指標來看，美國12月份ISM制造業采購人經理指數較前月上升2.3至55.9，再度創出2007年次貸危機顯現以來新高；當月ISM非制造業采購經理人指數亦升至50.1，逼近9月份創下的自華爾街危機以來50.9的高點；1月份美國消費者信心指數大幅攀升至55.9，連續三個月回升并創2008年10月份以來新高。歐洲方面，1月份歐元區16國經濟景氣指數由前月的94.1上升至95.7，連續十個月實現增長；12月份歐元區工業經濟指數由前月的-19上升至-16，超出市場-18的預期。

　　就業市場仍然是全球經濟復蘇中的軟肋，官方最新統計數據顯示，美國12月份失業率持平于前月的10%，優于市場預期的10.1%，仍遠遠高于歷史均值水平，而當月非農就業人數下降85000人，降幅超出市場預期的1000人；歐元區12月份失業率攀升0.1個百分點至10.0%，略低于市場10.1%的水平，但也宣布突破兩位數。

　　整體而言，全球經濟復蘇走勢已經毋庸置疑，制造業及工業恢復明顯，不過市場開始對持續好轉的經濟數據似乎習以為常，在就業市場不景氣下市場存有更多期待。

　　(三)政策因素

　　政策因素無疑是近期包括原油在內的大宗商品價格回落并打擊市場人氣的主要壓力。新年伊始，中國加大貨幣回落數量率先發出收緊流動性的信號，之后提高央行票據利率及上調金融機構存款準備金率等政策組合重拳出擊，國內股市、期市應聲回落，在經濟數據支持下，中國提前加息預期強烈，而市場對當前經濟環境下政策轉變是否適合時宜表示擔憂。

　　奧巴馬政府出臺限制銀行風險業務政策亦使市場人氣受損。另美聯儲在1月份議息會議上宣布維持現行利率水平不變，但稱計劃在3月31日前暫停購買1.25萬億美元抵押貸款擔保證券和約1750億美元機構債券，并在2月1日之前退出大多數應急貸款計劃，穩中趨緊政策取向較為明朗，而美聯儲官員中開始出現加息呼聲。

　　對于政策逢變的種種信號，市場表現出足夠的謹慎，擔憂情緒亦顯露無遺，1月份全球股市和主要大宗商品價格聯動下跌。我們認為政策因素是當前市場面臨的最主要不確定因素，也是因為這一因素的存在市場風險有所加劇，受損的市場人氣短期內難以得到修復。

　　(四)美元走勢

　　美元指數

　　

圖為美元指數走勢圖。（圖片來源：西部期貨）點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　除政策因素外，美元反彈成為近期包括原油在內的大宗商品價格回落的另一主要因素，1月份美元指數累計上漲1.561點至79.477點，漲幅2%。

　　對于美元，我們認為在傳統貶值因素壓力下長期趨弱走勢難有改觀，但在全球政策逢變的市場環境下其避險概念再度凸顯，美聯儲穩中趨緊政策取向亦對其形成支撐，且近期美元加息呼聲也支持美元走強。在美聯儲議息政策會議后，其副主席在公開言論中稱，隨著經濟復蘇勢頭增強，銀行、儲蓄及信貸機構面臨短期利率最終上升的局面。

　　我們對美元長期走勢趨弱的觀點未有變化，但近期在避險、加息等諸多利多題材支撐下，美元還存在進一步上漲動力，近強遠弱將成為美元的主要走勢。

　　三、國內及周邊燃料油市場

　　1月份亞洲燃料油價格亦經歷沖高回落走勢，元旦前后國際原油價格快速反彈，且貿易商普遍預計供應特別是來自歐洲的套利船貨維持低位推動亞洲燃料油快速走高，新加坡180CST紙貨報價月初最高一度站至500美元上方，之后隨國際原油價格回落而回吐漲幅。整體而言，1月份亞洲燃料油供應處于較低水平，不過較預期有所增加，加之前期獲利買盤離場使中旬以后價格跌幅加劇。對于后期，亞洲燃料油供應仍將維持偏緊局面，貿易商普遍看好遠期市場，后期價格下跌空間較為有限。

　　國內燃料油市場消費較前期有明顯改善，隨著華東及華北船用燃料油消費需求回暖，整體呈現供應緊張局面，庫存消化較快，價格亦呈不斷走高，1月份中旬以后國際原油持續走低拖累下漲幅放緩，不過仍呈穩中偏強走勢。預計短期內國內燃料油供應騙局難有改觀，價格亦將是易漲難跌。

　　四、行情展望

　　綜上，我們認為政策逢變及美元反彈是近期打壓包括原油在內的大宗商品價格回落的主要因素。盡管全球經濟趨好走勢更為明朗，但市場對利好經濟數據似乎習以為常，并且對經濟環境改善下政策轉變的擔憂情緒不斷增加，在中美等發出趨緊貨幣政策信號后反應較為敏感。我們亦認為伴隨經濟形勢好轉，全球經濟刺激政策退出及預防通脹舉措將是今后較長時期內全球主要經濟體的必然政策取向，只不過是時間表安排和力度問題，政策因素將是市場面臨的最大不確定因素。不過全球經濟好轉這一大的宏觀背景并沒有發生改變，且我們堅持美元長期走勢趨弱觀點不變，包括原油在內的主要大宗商品價格主升趨勢仍會保持。而短期來看，原油價格經歷前期快漲速跌后市場人氣必將有所損傷，且市場對政策的擔憂情緒依然存在，油價上漲動能不足，不過進一步下跌空間也較為有限，市場人氣需做一定時期休整后再做方向選擇。

　　在國內燃料油現貨供應緊張局面下，如原油價格能如期企穩，后期價格走勢仍然看好。滬油受外圍市場人氣帶動及缺乏參與熱情之下表現稍顯低迷，相較于現貨價格處于低值區域，如市場人氣企穩，上漲行情值得期待。操作上，投資者可逢低逐步建立趨勢性多單。

　　西部期貨    李國

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。