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脫離良好供需基本面 滬膠仍無止跌跡象

http://www.sina.com.cn  2010年02月03日 08:53  海通期貨

   宏觀方面:IMF擔憂新興市場“泡沫”破滅  拖累全球經濟

  國際貨幣基金組織(IMF)日前調高今年全球的經濟增長預測,由原來的百分之三點一調高至三點九,明年亦由百分之四點二調高至四點三.IMF擔心,資金迅速流入新興市場,可能引發泡沫爆破,最終令全球經濟受拖累。IMF亦同時將中國今年經濟增長預測,由百分之九調高至百分之十,是唯一有兩位數增幅的地區。至于中國明年的經濟增長,預計將稍為放緩,但仍然高達百分之九點七。資金不斷流入中國,IMF認為,尚未引發嚴重的資產泡沫,整體情況暫時不算嚴重。隨著經濟逐漸復蘇,流動性太多可能導致信貸過度擴張,日后可能帶來與實體經濟脫節的資產價格。新興市場肩負推動全球經濟增長的重任,假若新興國家出現泡沫爆破,將導致全球經濟陷入衰退。

   基本面:汽車價格大戰會不會再度開打

  2010年車市增速將會明顯回落,沉寂了許久的汽車價格大戰會不會再度開打,國內車價會不會大幅下降呢?從產能方面來看,去年下半年以來,國內許多汽車廠家紛紛增資擴產,并大幅提高2010年全年產銷目標。江淮汽車銷量計劃增長150%,比亞迪預期銷量翻番,北京現代、一汽豐田、奇瑞汽車等分別計劃提高25%、24%、20%。綜合各汽車廠家透露的信息,今年預期新增產銷規模約600萬輛,但是最樂觀 的預期今年不過增長20%,不足300萬輛。

   技術面:沒有止跌的跡象

  在大宗商品普遍走低的背景下,滬膠走勢脫離其良好的供需基本面,和其他商品的聯動性加強,金融屬性主導橡膠價格走勢。另外,在市場風險加大時,美元成為一些避險資金追捧的對象,美元指數上漲并沒有結束,黃金、原油、基本金屬將繼續呈疲弱走勢。橡膠近期走勢仍沒有止跌的跡象,前空單可視此處力度靈活操作,保守的投資者可適當減持,反彈后在嘗試加空,但不建議盲目殺跌。

   【上周重要信息】

  1. 美元1月漲勢遭遇考驗商品市場

  1月末,美聯儲會議、奧巴馬國情咨文等風險事件正逐一塵埃落定,從全球股市的表現看,避險情緒似乎有所退潮,令美元本月以來的漲勢遭遇了一定的挑戰,風險偏好是不是要回來重新追逐風險資產了呢?記得在今年初的兩個交易日里,美元在去年12月的強勁上漲后回落,但風險偏好讓商品市場有亮麗表現,之后公布的去年12月美國就業數據遠不如預期,本以為美元將自此走上一段下坡路,然而中國收緊貨幣政策以及歐元區的財政問題在市場被引爆,避險情緒一時把持金融市場,美元在這樣的情況下走強,而商品市場則迎來了一輪調整。

  2.加息猜想重創商品市場

  雖然在過去的三周內,商品市場出現了整體大幅下跌,不過,對全球貨幣政策緊縮的擔憂依然在影響商品市場。本輪商品的整體下跌,緣起中國緊縮信貸的政策。雖然在下跌過程中,美國、中國等經濟體公布的數據依舊在顯示經濟前景樂觀,不過,對于商品市場而言,全球信貸緊縮所帶來的恐慌情緒讓市場忽略任何基本面潛在的利好。2008年商品的全面下跌是“基本面危機”的話,那么目前商品市場遇到的就是“流動性危機”。雖然,目前全球市場流動性依然充足,不過,在對升息的“過度”恐懼下,過量資金從商品市場的快速撤離,所導致的殺傷力也是非常驚人的。值得慶幸的是,這次商品價格下跌,還能夠得到基本面的支撐,而不會出現2008年下半年那種“不知底在何方”的狀態。

  3.俄羅斯擬成立兩大汽車工業聯盟

  俄羅斯工業和貿易部長維克托?赫里斯堅科日前向總理普京作工作報告時說,根據俄汽車工業發展規劃,俄羅斯打算在小轎車領域成立兩大汽車工業聯盟。赫里斯堅科當天說,目前已確定的一大汽車工業聯盟是“雷諾-尼桑-伏爾加”汽車集團,另一大聯盟的公司構成將在未來兩周內確定,預計將包含俄境內的外國汽車企業。赫里斯堅科還說,俄工業和貿易部近期制定的《2020年俄羅斯汽車工業發展規劃》將于2月25日提交政府工作會議審議。赫里斯堅科預計,俄羅斯汽車市場將于今年下半年開始復蘇,到2015年小轎車年銷售量將達到320萬至340萬輛,2020年銷售量將達360萬輛。

  4.朝鮮發射炮彈

  朝鮮人民軍向白翎島附近的北方界線(NLL)北側海上,發射了多枚海岸炮,韓軍進行了回應射擊。這是去年11月雙方海上沖突以來的第二次交火。據報道,27日,美國方面就此事表態,批評朝鮮“挑釁”,并呼吁朝韓雙方克制。美國國務院發言人聲稱,朝鮮宣布禁航區和開火的行為是“挑釁”,對該區域的事態沒有幫助。五角大樓則表示,盡管這是朝韓雙方的事,但美國方面不贊成任何加劇朝韓邊界緊張的行為,同時希望各方在此事上盡量克制。最新消息稱,朝鮮28日上午再次向與韓國存在爭議的海域附近發射了炮彈。而朝鮮總參謀部公開表示,朝鮮人民軍當天在西海進行了例行火炮實彈射擊訓練,此次訓練還將繼續。

  5.進一步強化政策收緊預期

  始于中國2008年四季度的應對金融危機的擴張政策,已讓中國經濟明顯轉好.2009年四季度國內生產總值(GDP)同比增長10.7%,全年GDP增長8.7%。不過12月居民消費價格指數(CPI)同比增長1.9%,快速回升的勢頭也讓中國感受到通脹的壓力. 既然經濟已經回升了,沒有必要繼續擴張的政策,這會導致經濟的過熱,所以適當收收資金閘門是必要的,官方表明一下態度也是應該的,也給市場一個明確的政策預期. 從中國公布去年的經濟數據已顯示中國經濟已有偏熱跡象,近期物價上漲速度有所加快,這些對寬松型的宏觀經濟政策都提出了挑戰. 預計2010年一季度中國GDP增速將上升到11%以上,CPI將上升到2.5%以上,經濟明顯進入過熱區域,因此中國的經濟政策需要一定的調整來應對形勢的變化。

  6.海通快評欣賞:滬膠盤整走勢是拖延時間戰術

  目前滬膠盤整走勢是在拖延時間戰術,不解決任何問題。認為滬膠15萬噸庫存是小菜一碟,不足掛齒;犯了三個錯誤。

  1、美元已經開始上漲,而黃金和原油開始下挫。在流動性開始撤出后,全球股市、A股、商品市場跌跌不休,說明去年資本市場的上漲由貨幣推動而成,而非實體經濟開始復蘇。

  2、1月25日,持倉大幅增加,滬膠收盤價上漲115元;11月26日,盤中持倉大幅增加2萬余手,膠價上漲160元;一個事實放在眼前,往上打需要逆大勢的勇氣,往下放需要的是多殺多決心,目前滬膠盤整走勢是拖延時間戰術,不解決任何問題。

  3、認為滬膠15萬噸庫存是小菜一碟,不足掛齒;犯了三個錯誤:A、認為市場沒膠,15萬噸如何解釋,國家隊手中的現貨又如何解釋;B、離國內割膠還有二個月多一點,過了農歷新年,還有一個半月了,25000元左右,15萬噸以上的貨消化的了嗎?C、國外3#膠換算成人民幣價格27000元左右,比滬膠要高,但跟外盤的比價,滬膠沒有被低估。

  7.海通快評欣賞:2010年滬膠低點在17415-17935

  從香港刮來的周五加息27個基點的傳聞,周三重創了股市、商品。商品上漲的大環境已經開始轉變,滬膠再次繼續大漲已成為小概率事件。2010滬膠低點理論上應該在17415-17935之間。  

  1、加息是近期貨幣緊縮政策的一個尾聲,在央行凈回籠資金、上調存款準備金率之后,連續兩次上調一年期央票中標收益率,二級市場超過2%,說明市場資金開始收緊。這確實是加息的重要信號。   

  2、隱藏在加息背后的通脹。通脹是實體經濟糟糕的標志,說明:A、企業無法消化增加的成本,只能轉嫁給消費者。B、各國出現的無就業復蘇,實體經濟并未好轉。C、人們惟貨幣馬首是瞻,重要國家的央行加息,投資者就失魂喪膽,商品跳水是正常的心理反應。   

  3、宋國青推測,“估計年末的通貨膨脹率會超過5%,就跟2004年、2007年差不多。滬膠在03、06分別出現過高點,04年、07年滬膠從高點分別下跌了50.26%、45.89%,如果根據04、07年的數據,那么2010滬膠低點理論上應該在17415-17935之間。    

  4、滬膠的庫存按25000元計算,價值38億人民幣,而滬膠全部合約的保證金才19億左右,滬膠怎么漲?工廠是不會愿意接25000以上的貨?25000元是高位,把25000元當成低價,真是笑話!目前切忌追漲殺跌,您的追漲殺跌就會形成大戶的利潤來源,當大戶在臺上努力表演的時候,您可以成為一名看客,滬膠以少勝多、以弱勝強的案例將再次上演。

   【上周交易數據】

合約

開盤

最高

最低

收盤

漲跌

成交量

持倉量

持倉變化

1005

24350

24895

22760

22985

-1490

5703866

172460

12378

1009

24680

25200

23160

23425

-1320

584236

32254

6340

  【上周行情回顧】  

  農墾報價供應量依然充足,供應均價小幅下跌至23973元/噸處,擺脫有價無市的狀況,小量成交60噸,成交均價為23700元/噸,另外東南亞市場上貿易商有心采購但擔憂市場繼續下挫暫時采取觀望態度,說明市場上仍有大量買盤存在。中國繼購置稅新政實施、汽車下鄉延期、以舊換新優惠幅度加大之后,又一項刺激車市發展的利好政策--汽車金融扶持新政有望在春節后出臺。國內對汽車工業的扶持將進一步加大,2010年國內橡膠消費將繼續看好。 橡膠價格的回調有利于下游企業年前采購,后期繼續關注市場成交狀況。滬膠形態繼續疲弱,向下跌穿60日均線,有望回歸前期趨緩通道,市場雖出現逢低買盤按介入,但市場仍未出現企穩跡象,短期走勢仍偏弱,下方關注22800元/噸的支撐位。

  【圖表數據】

  國內外膠價對比圖

圖為國內外膠價對比圖。(圖片來源:海通期貨研究所)
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  現貨、期貨均出現下跌。

  上海期貨交易所庫存

圖為上海期貨交易所庫存走勢圖。(圖片來源:海通期貨研究所)
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