3、通脹預(yù)期

　　近日，越南和印度兩國經(jīng)濟(jì)政策部門先后發(fā)出了通脹警告，據(jù)估計，兩國在近幾個季度都將面臨6%以上的通脹率。正如大多數(shù)通脹經(jīng)歷一樣，消費物價上漲的引爆點都是糧食和食品價格；對此前景，越南已宣布將基準(zhǔn)利率從7%提高至8%，并停止了貸款補(bǔ)貼，而印度央行也已發(fā)布加息甚至提高準(zhǔn)備率的明確信號。

　　隨著經(jīng)濟(jì)從金融危機(jī)影響之下復(fù)蘇，率先進(jìn)入漲價程序的卻是水、電、煤氣等生活必需品，由此人們自然聯(lián)想到生活必需品的另一類——糧食，對其價格當(dāng)然會有更高的預(yù)期。

　　近期越南及印度發(fā)生嚴(yán)重通脹更是助長了國內(nèi)的通脹預(yù)期。但是中國在大宗糧食小麥、玉米、秈稻均已實行最低保護(hù)價制度，即使中國和世界經(jīng)濟(jì)步入全面復(fù)蘇，引發(fā)較為嚴(yán)重的通脹，但相信中國在糧食領(lǐng)域能夠形成有力的控制。

　　(二)收購政策的變化

　　1、明年的托市收購價上調(diào)可能性較小

　　就當(dāng)前的國內(nèi)小麥?zhǔn)袌鲋贫榷�言，國家對外實行進(jìn)口小麥配額制度，對內(nèi)則實行最低收購價政策和競價交易拍賣政策，以期掌控糧源，調(diào)控國內(nèi)市場。

　　小麥已經(jīng)連續(xù)四年實行最低收購價政策，由于較為嚴(yán)重的通脹預(yù)期，2010年的收購價格繼續(xù)提高的可能性不大。

　　2、2009年托市小麥?zhǔn)召弮r格高企及順價銷售政策

　　2009年托市小麥?zhǔn)召弮r格普通較高，預(yù)計政府將按照順價銷售的方法來組織新麥投放，限制了小麥現(xiàn)貨市場交易價格。

　　但是，2009年小麥質(zhì)量較差可能會導(dǎo)致順價的愿望不一定達(dá)成，從而相對抬高2010年或其他年份小麥交易價格。

　　(三)強(qiáng)筋小麥供需等影響因素有待進(jìn)一步挖掘

　　目前缺乏2003年以來的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥產(chǎn)量和需求的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。實質(zhì)上，對于強(qiáng)麥的炒做的主要依據(jù)是普通小麥的各種因素，當(dāng)然，進(jìn)口小麥的競價拍賣價格與其有較強(qiáng)的相關(guān)性。據(jù)某些基層糧食收儲單位負(fù)責(zé)人分析，雖然上報的優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥數(shù)據(jù)產(chǎn)量和種植面積在增長，但實質(zhì)卻處于下降階段。這種狀況在2010年將有所變化。因為強(qiáng)麥引起了中糧的關(guān)注。

　　河南是全國小麥的主產(chǎn)區(qū)之一， 2009年河南小麥產(chǎn)量在3000萬噸左右。 占有全國約四分之一的產(chǎn)量， 這一產(chǎn)量超過了加拿大和澳大利亞的總和。 河南以豫北地區(qū)的小麥品質(zhì)為高。 新鄉(xiāng)地區(qū)優(yōu)質(zhì)小麥比例很高，約260萬噸，80%都是優(yōu)質(zhì)小麥。因此豫北地區(qū)國家收儲價一向偏高。 中糧很早就在新鄉(xiāng)實施訂單農(nóng)業(yè)，以高價收購當(dāng)?shù)匦←湣?2009年，中糧約50%的訂單都沒能兌現(xiàn)，種子公司和其他糧食加工企業(yè)搶單現(xiàn)象嚴(yán)重。

　　2009年 12月18日，中糧在河南新鄉(xiāng)投資7.74億元的現(xiàn)代糧食產(chǎn)業(yè)化基地項目正式開工，建設(shè)中的新鄉(xiāng)基地倉容38萬噸，年中轉(zhuǎn)量100萬噸，日加工能力為2000噸。是中糧目前最大的小麥產(chǎn)業(yè)基地，兩年之后，新鄉(xiāng)市郊279畝的空地將成為中糧推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈的第一個試點。中糧將在新鄉(xiāng)基地脫離國家托市收購政策，發(fā)掘一個高價區(qū)，意在以更高的收購價格爭奪糧源，進(jìn)而抬高整個豫北地區(qū)小麥價格，脫離國家收儲。因為當(dāng)?shù)匦←溒焚|(zhì)高，下游企業(yè)自然會愿意付出溢價。大的農(nóng)業(yè)公司直接在產(chǎn)區(qū)布局物流和加工業(yè)，對于單純的購銷企業(yè)的生存造成了較大的壓力。逼迫其進(jìn)行商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型。

　　我們認(rèn)為：

　　1、目前的強(qiáng)麥期貨，由于缺乏關(guān)于強(qiáng)麥的產(chǎn)量和需求的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，價格發(fā)現(xiàn)功能受到影響。未被滿足的需求好蘊藏著生意的機(jī)會。不論是鄭州商品交易所，還是一些承微咨詢或信息機(jī)構(gòu)，或是政府部門，如果能有一套科學(xué)、規(guī)范的調(diào)查程序，能夠定期公布，對于強(qiáng)麥期貨功能的發(fā)揮，對于小麥等大宗糧食價格的調(diào)控，都具有重要意義。

　　2、由于沒有對優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥的最低收購價，從某種意義上講，自2006年以來的最低收購價政策實質(zhì)是對我國強(qiáng)筋小麥生產(chǎn)的一個打壓。在強(qiáng)筋小麥種植面積實際縮小的情況下，中糧集團(tuán)等各路小麥諸候在豫北安營扎寨，爭奪糧源，可能會造成強(qiáng)麥價格的上揚，尋找自己的獨立行情。有強(qiáng)麥貿(mào)易商預(yù)計，在國外進(jìn)口小麥銷售完畢后，鄭商所優(yōu)質(zhì)強(qiáng)盤小麥的價格還將上漲。

　　3、加工企業(yè)的需求

　　制粉企業(yè)作為小麥的最大用糧單位，是小麥產(chǎn)業(yè)鏈中的一個重要環(huán)節(jié)。據(jù)了解，我國每年小麥產(chǎn)量中的70%用于制造面粉，制粉企業(yè)小麥采購、加工和面粉銷售情況都將對小麥的價格產(chǎn)生影響。目前，河南、山東、河北的面粉產(chǎn)量排在全國前三位，總量占到全國面粉產(chǎn)量的三分之一以上。制粉企業(yè)需求變化對影響小麥走勢具有重要意義。

　　對于強(qiáng)麥來說，制粉企業(yè)對國內(nèi)強(qiáng)筋小麥的需求變化以及優(yōu)質(zhì)小麥的進(jìn)口情況也應(yīng)加強(qiáng)研究。

　　(四)2009/2010年小麥生產(chǎn)情況即天氣對小麥的影響

　　從小麥的生長周期來看，天氣對小麥生長的影響將始終存在，其市場表現(xiàn)則是天氣狀況對小麥產(chǎn)量的預(yù)期。對于不同的生長階段而言，小麥?zhǔn)袌龅某醋鞲拍顒t有所不同。從歷次市場炒作情況來看，我們認(rèn)為其炒作時間窗口將出現(xiàn)于小麥返青期以及抽穗成熟期，這兩個時間窗口應(yīng)給予重視。

　　尤其需要重視的是，強(qiáng)麥應(yīng)有自己的獨立影響分析。

　　(五)2010年小麥產(chǎn)量預(yù)測

　　1、中國小麥預(yù)測

　　據(jù)農(nóng)業(yè)部11月12日發(fā)布的信息顯示，全國冬小麥播種已完成計劃的96.2%，冬小麥面積比上年略增，播種質(zhì)量普遍提高。

　　農(nóng)業(yè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人說，今年全國秋冬種糧食作物面積比上年增加390多萬畝，其中冬小麥面積比上年略增。

　　在這里需要說明的是從小麥的自身特性來看，小麥本身屬于需求彈性很低的品種，市場本身的需求量在一定時間段內(nèi)并不會出現(xiàn)很大的改變，左右市場的因素主要在于供給的變化，而需求量對麥價影響較小，所以，我們對供求態(tài)勢的分析也著重于對產(chǎn)量的關(guān)注。

　　從國內(nèi)小麥?zhǔn)袌龅撵o態(tài)供需狀況來看，在經(jīng)歷了今年年初的特大旱情后，我國小麥又喜獲豐收，首次實現(xiàn)了新中國成立以來夏糧連續(xù)6年增產(chǎn)，“六連增”的豐收格局強(qiáng)化了我國糧食安全，為我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行提供了有力支撐。這也從根本上決定了在此背景下，國內(nèi)麥價難以出現(xiàn)暴漲局面。

　　2、2010年全球小麥產(chǎn)量預(yù)測

　　全球小麥期末庫存數(shù)據(jù)上調(diào)，達(dá)到了八年來的最高水平。據(jù)分析機(jī)構(gòu)F.O. Licht在2009年俄羅斯糧食會議上表示，未來一年內(nèi)全球小麥種植面積可能減少2%到3%，大麥種植面積可能減少10%。F.O. Licht公司稱，根據(jù)他們的預(yù)測，2010/11年度(7月到次年6月)全球小麥種植面積將恢復(fù)到五年平均水平2.2億公頃。F.O. Licht預(yù)計歐盟和中國的小麥種植面積將會保持穩(wěn)定，而阿根廷和印度的種植面積將會提高。小麥供應(yīng)龐大將制約農(nóng)戶的種植興趣，尤其是北美地區(qū)的農(nóng)戶，因為本年度當(dāng)?shù)匦←渻r格下跌，北非國家的進(jìn)口下降。由于美國小麥價格沒有其它供應(yīng)國的價格有競爭力，所以一些進(jìn)口商已經(jīng)不再從美國進(jìn)口小麥。俄羅斯小麥可能繼續(xù)搶占埃及市場，從而把美國和歐洲擠出埃及的小麥招標(biāo)會。

　　六、2010年行情展望

　　我們認(rèn)為強(qiáng)麥指數(shù)2277指日可待，而后將在2200上方高位震蕩后再尋方向。

　　(一)技術(shù)分析：強(qiáng)麥將進(jìn)入新的價格區(qū)間

　　2003年以來，強(qiáng)麥指數(shù)三次在2200以上，極有可能向上開辟一個新的價值區(qū)間。

　　觀察前面強(qiáng)麥指數(shù)圖，可以說，自從實行小麥托市收購以來，小麥價格三年來都處于上行通道。如下圖所示：A點----B點(最低點為1467，于2006年7月產(chǎn)生，B點，22492008年2月27日)上漲782點，期價翻了一番。從B點到C點，下跌363點，幅度達(dá)46%，接近上次上漲的50%。C點為第三浪(或反彈C浪)，按783的1.382、1.5、1.618計算，理論升幅在2184，2277，2369。目前已經(jīng)走近1.5。如上所述，則強(qiáng)麥?zhǔn)袌龃嬖诔掷m(xù)牛市，在2200上方高位盤整后將再尋找方向。

　　C點為第三浪(或反彈C浪)起點，按783的1.382、1.5、1.618計算，理論升幅在2184，2277，2369。目前已經(jīng)走近1.5。如果能有效站穩(wěn)2277，則2369應(yīng)沒有懸念。

　　(二)普麥供應(yīng)充足，強(qiáng)麥面臨機(jī)會

　　2010年普通小麥在世界和中國都面臨充足的供應(yīng)，價格大幅上漲的可能性變小。但是，對于中國來說，持續(xù)上漲的2008、2009年托市小麥?zhǔn)召彽變r限制了明年小麥的下跌空間，優(yōu)質(zhì)強(qiáng)麥的庫存和需求變化將有可能進(jìn)一步加劇強(qiáng)麥的波動。CBOT小麥有上漲的動力，對于我國進(jìn)口小麥有扼制作用，此外，美中貿(mào)易摩擦?xí)�加劇，也有可能進(jìn)一步降低美國優(yōu)質(zhì)小麥的進(jìn)口，從而減少對國內(nèi)強(qiáng)麥價格的沖擊。

　　(三)資金充沛

　　1、人民幣升值預(yù)期沒有減弱，國外游資進(jìn)入中國

　　隨著中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步企穩(wěn)回升和人民幣升值預(yù)期的升溫，流入我國的外匯資金也穩(wěn)中有升。央行28日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，我國金融機(jī)構(gòu)外匯占款達(dá)190203億元，較上月末新增2543億元，達(dá)年內(nèi)次高水平，僅次于9月份的4068億元。我們需要關(guān)注每月的外匯占款情況，以判斷游資情況。

　　2、房地產(chǎn)和股市將是2010年的調(diào)控重點，調(diào)控將進(jìn)一步引發(fā)資金流動，或許會流向農(nóng)產(chǎn)品期貨。

　　3、強(qiáng)麥的關(guān)注度進(jìn)一步提高

　　中糧在新鄉(xiāng)的投資意在以更高的收購價格爭奪糧源，進(jìn)而抬高整個豫北地區(qū)小麥價格，脫離國家收儲。因此，強(qiáng)麥的關(guān)注度進(jìn)一步提高 ，因此，有可能會得到大資金的關(guān)注。

　　最后，關(guān)于糧食產(chǎn)業(yè)格局，我們也有一些觀點或疑問與大家交流，這對小麥的長期影響不可忽視：第一，大的農(nóng)業(yè)公司直接在小麥產(chǎn)區(qū)布局物流和加工業(yè)，對于單純的購銷企業(yè)的生存造成了較大的壓力，將逼迫其進(jìn)行商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型或逐漸沒落；第二，最低小麥?zhǔn)召徶黧w將會多元化，收購主體的規(guī)模也將進(jìn)一步擴(kuò)大，數(shù)量將縮小，這將有助于促進(jìn)小麥期價的穩(wěn)定；第三，對于小麥托市收購的量是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步下調(diào)？給市場留下一定的自由度，給小麥產(chǎn)業(yè)鏈保留一點自由競爭的能力？

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