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提高準(zhǔn)備金率和推期指 撞車還是對(duì)沖

http://www.sina.com.cn  2010年01月15日 22:36  華夏時(shí)報(bào)

  本報(bào)評(píng)論員 關(guān) 鍵

  本周的股市可謂一波三折,周一大幅高開后逐波回落,收的是一根大陰線;周二上午續(xù)跌而下午大幅拉升上來,收出一根大陽線;就在市場(chǎng)期待股指期貨行情將由此展開的時(shí)候,周三一根更大的陰線殺下來,讓投資者好不傷感。表面上看是市場(chǎng)的波動(dòng),背后卻是市場(chǎng)和政策的博弈:周一的高開是借股指期貨的推出高位套住沒有經(jīng)驗(yàn)的投資者,周二是主力借股指期貨時(shí)間表,反手軋空投資者;周三是主力也沒有想到,上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將市場(chǎng)的恐慌放大,恐怕連主力也被兜在套子里了。

  這背后的很多事情值得大家玩味,不光是散戶和機(jī)構(gòu)在貓捉老鼠,恐怕決策部門之間也在玩游戲,這其中的奧妙大家可以自己去體會(huì)。當(dāng)市場(chǎng)在周二收盤后初現(xiàn)曙光之時(shí),晚間公布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率來得也太巧合了點(diǎn)。當(dāng)然,央行的依據(jù)是很充分的,因?yàn)閾?jù)報(bào)道,元旦后第一周商業(yè)銀行放款6000個(gè)億,那信貸大門是否開得太大了?利用上調(diào)存款準(zhǔn)備金率就是在收緊韁繩,防止信貸規(guī)模失控。而且細(xì)心的投資者應(yīng)該記得,就在此前的一周左右,央行官員曾經(jīng)說過,貨幣政策的推出可能無法顧及資本市場(chǎng)的變化,這應(yīng)該是提前把自己撇清了。

  在筆者看來,適度控制信貸規(guī)模是必要的,但仔細(xì)分析,這6000個(gè)億的放貸決非元旦后一周就決定的,實(shí)際上是去年三、四季度累積的信貸投放,因?yàn)樵缭谌ツ甑娜⑺募径妊胄芯鸵呀?jīng)開始收緊信貸,這些新增信貸必然在1月份釋放,這種情況是否可以通過窗口指導(dǎo)的形式打招呼均勻發(fā)放,因?yàn)橹袊?guó)的商業(yè)銀行負(fù)責(zé)人說穿了還是官,是官就會(huì)聽招呼;退一步講,不大聽招呼再調(diào)準(zhǔn)備金率也成,元旦后一周就突然出手,讓市場(chǎng)產(chǎn)生聯(lián)想也就在情理中了。

  擬在周三召開的證券監(jiān)管會(huì)議多少有點(diǎn)大煞風(fēng)景,雖然證監(jiān)會(huì)早就說過不監(jiān)管指數(shù),但是如果市場(chǎng)在推出股指期貨這樣的強(qiáng)刺激政策下,仍然不能走好,那接下來的行情就堪憂了。本來一直希望市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的證券管理層希望借股指的推出,提振市場(chǎng)對(duì)于大盤藍(lán)籌的信心,這樣一砸市場(chǎng)要想翻身可就需要考量了。如果市場(chǎng)進(jìn)一步走壞,那證券類行業(yè)的許多想法就只能延期了。當(dāng)然,推出股指期貨和提高存款準(zhǔn)備金率兩項(xiàng)政策可能是各為其業(yè),但是同屬金融行業(yè)的兩大政策是否可以統(tǒng)一協(xié)調(diào)一下是可以考慮的,至少在筆者看來,存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)過于出乎大家的意料了,連全球的金融市場(chǎng)都被震了一把。

  市場(chǎng)更加擔(dān)心的還遠(yuǎn)不止這些,當(dāng)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率提早進(jìn)行之時(shí),利率上調(diào)的手段是否也可能提前突然出手?這樣的擔(dān)憂并非沒有道理。稍微關(guān)注決策層的市場(chǎng)人士都會(huì)發(fā)現(xiàn),銀行系統(tǒng)對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過最高層,出身于銀行系統(tǒng)的人大財(cái)經(jīng)委官員在去年下半年就在質(zhì)疑適度寬松的貨幣政策,今年借管理通脹預(yù)期頻頻使用從緊手段不是沒有可能,如果CPI在這兩個(gè)月出現(xiàn)稍微高一點(diǎn)的回升,保不齊還會(huì)出現(xiàn)一次全球意外的利率上調(diào)或再次上調(diào)準(zhǔn)備金率,帶著對(duì)管理層突然出招的敬畏,金融市場(chǎng)只能以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)來提前應(yīng)對(duì),本來就弱不禁風(fēng)的股市,當(dāng)然不會(huì)領(lǐng)情股指期貨的所謂利好了。

  但是,大家也不要把問題看得過于悲觀了,畢竟股指期貨已經(jīng)基本確定了推出的日期,在未來的三個(gè)月里,大藍(lán)籌籌碼還是不可能全面拋棄的,否則期指一旦推出,大主力憑什么控制局面?周四周五的反彈就是一種反映。更有一種樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為,央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,除了控制新增信貸規(guī)模外,也包含對(duì)沖股指期貨引發(fā)股市過度上漲的意圖。如果是這樣,當(dāng)然是謝天謝地了,但就怕對(duì)沖把市場(chǎng)給沖垮了,如果大盤持續(xù)低迷,那大量銀行股的再融資計(jì)劃也不能正常展開,這肯定也是銀行監(jiān)管部門不愿意看到的。可見,各部門之間的利益還是有更大的一致性,互相支持更重要,此次的政策碰車我們更愿意是一種巧合,或者是一種有意的對(duì)沖。

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